烧碱
- 市场观点： 暂时处于震荡市，5月下游补库支撑市场，但补库持续性存疑。需求端负反馈下，市场倾向做空氯碱利润。短期价格难涨难跌，可考虑正套策略，2400以下不宜看空。未来09和10合约行情关键在于6-8月检修规模和持续性。
- 多空逻辑： 多头逻辑包括近月贴水、仓单少、氧化铝利润扩张带来刚需和囤货扩张、出口支撑强；空头逻辑包括成本坍塌、厂家高负荷、6-7月新产能投放、高价进口矿库存未使用完。
- 供应： 6月份存在较多新增检修，尤其山东；2025年计划新增产能255万吨，但实际扩张弱于预期，关注天津渤化和甘肃耀望6-7月投产情况。
- 需求： 氧化铝产业链上半年补库结束，后期有新产能灌槽需求，山西和河南氧化铝存在复产可能；非铝行业需求普遍一般，整体对高价烧碱备货意愿偏低。
- 成本： 煤价和电价下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业盈利空间较大，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。
- 价差： 50碱-32碱价差低于蒸发成本，利空烧碱，中期需回归；6月份出口仍有支撑，但海外采购节奏放缓，后期出口市场预期转弱。
PVC
- 市场观点： 低位震荡，短期不宜追空。基本面看，西北氯碱一体化仍有利润，PVC高产量、高库存结构难以缓解，市场持续做空氯碱利润，PVC期货价格创年内新低。但PVC估值低位，空头止盈意愿也较强。
- 多空逻辑： 多头逻辑包括估值低位、库存持续下滑、出口支撑强；空头逻辑包括厂家不倾向减产、6-7月新增产能投放、出口受印度雨季和BIS政策影响、西北一体化装置利润下滑。
- 供应： PVC开工环比上升，仍未到达2023年减产水平；2025年有较多产能投放，6-7月将面临110万吨新增产能投放。
- 需求：地产需求仍偏弱，PVC下游环比下滑，同比偏弱；出口预期转弱，受印度雨季来临和BIS政策影响。
- 库存： PVC生产企业和社会库存均处于去库状态。
- 仓单： PVC仓单数量下滑。
