油价波动或逐渐提升，下游等待需求验证

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：和谈陷入僵局，短期驱动有限01 聚酯：市场等待旺季验证，短期下方空间或有限02 制裁风险仍在，结构低位稳定 市场对和谈进程反应陷入瓶颈，短期达成协议成果目前看仍有较大阻碍，叠加伊朗制裁威胁仍在，结构近期低位反弹。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料季节性下降后保持平稳 需求季节性下行，进口下行，原油库存持续增加，但成品油需求尚可，库存下降，基本面有回落但幅度有限。 炼化利润回落后稳定 淡季后炼厂利润回落，但近期基本保持稳定，亚太炼厂由于近期成本问题仍然存在，短期继续回落至偏低水平。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油库存短期平稳，成品油库存去化速率放缓 需求淡季下进料下行，原油库存进入累库通道，但近期库存累积幅度放缓，利润回升或是主要因素。另外成品油库存近期平稳，淡季下没有太多变量。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：和谈陷入僵局，短期驱动有限01 聚酯：市场等待旺季验证，短期下方空间或有限02 原油弱势震荡，聚酯下游恢复仍偏慢 PX价格小幅下行，近期石脑油偏强势，外盘保持863美金，PXN价差稳定在206美金左右，叠加PTA检修预期较高，PX短期承压，但后期检修量增加，叠加汽油或有调油需求，或仍有小幅抬高驱动。 PTA总库存开始小幅下行，港口基差小幅走强，下游需求恢复略不及预期，但传下游或将重启抬价，终端或开始低价囤库。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 加工利润继续保持低位 PX价格相对稳定，但下游需求导致PTA偏弱计价，加工费小幅回落至持续200以内低位，导致PTA检修持续增加。 乙二醇方面由于煤价继续走低，煤制开工小幅走噶偶，但总体开工并未出现明显增量。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA检修计价结束，乙二醇累库或有缓解 PTA近期新增检修持续增加，3月过剩预期大幅走低，成交也有一定增量，基差小幅走高。 乙二醇开工持续回升，回转产持续，前期存量装置压力持续增加，发货量也阶段性走低，但短期开工继续上行空间较小，叠加集中到港结束，后期累库压力或有缓解。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工恢复速度仍偏慢 终端开工继续恢复，织机开工恢复至73%，但目前新订单情况仍然不及预期，更多仍以消化前期订单为主。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游或开始自律以支撑价格 目前下游开工缓慢回升至88.1%，速度明显偏慢，导致价格大幅下降。但近期下游传将进行自律以提升价格支撑，终端或开始低价囤库。 下游库存高位，市场等待去化动能 下游目前库存水平偏高，市场仍在等待旺季需求验证，若持续不及预期，则聚酯品类价格下方仍有空间。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润回落但仍中性偏高 下游利润有所回落，但总体仍然在中性偏高水平，但瓶片开工及利润均处于历史极低位置，或有影响后期下游需求恢复。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn