2024年医药交易报告：中国药企开启医药交易新纪元

全球医药交易热度有所下降，但中国医药交易金额持续增长，重磅交易推动国内交易金额上涨。中国企业参与的医药交易活跃度仅次于美国，居全球第二，且作为转让方的占比近年来持续提高。

ADC持续火爆，双抗药物成为BD新宠，自免、内分泌代谢领域受到更多关注。近三年国内ADC类药物交易总金额位居第一，遥遥领先；双抗类药物交易总额超过单抗和核酸类药物，跃居第三位，成为ADC药物之后的BD新宠。2024年国产双抗交易火热，交易数量、交易总金额达历史新高，CD3相关TCE、PD-(L)1/VEGF双抗交易尤为突出。自免领域，TNFα抑制剂之后，新一代的TL1A单抗成为竞相压注的新热点。内分泌领域，GLP-1类药物交易数量增长推动该领域位居第三。

“NewCo”模式方兴未艾。该模式为国内企业出海提供了一种新的途径，帮助缓解创新药企的资金困境，预计2025年依旧会热度不减。但“NewCo”模式适用场景有限，也并不是最优解，对于不同类型的企业来说，可适用性差异很大，企业需要结合其管线及自身的发展阶段来综合判断。2024年至今共发生9起“NewCo”模式交易，恒瑞“NewCo”模式出海以后，在国内掀起了“NewCo”模式交易出海的热潮。

交易后管线推进率的影响因素。从交易后管线的推进率看，2022-2024年平均推进率为35.9%。交易行为、交易受让方企业类型、交易管线的技术类型是较为关键的影响因素。其中，境内交易的推进率显著高于license in与license out，license in与license out推进率皆低于均值；MNC、BigPharma、BioPharma、中型Biotech的推进率较高；ADC与双抗/多抗领域推进率分列一、二位，细胞治疗的推进率排在第三，基因治疗领域的推进率最低。

大环境变动下，企业的策略变化。近几年交易终止项目骤增，企业开始收缩管线，更多聚焦在核心管线；从交易行为来看，除了境内交易外，均呈现这种趋势。Biotech通过开源节流保证存活，加速对外授权，减少引进的项目；Bigpharma在交易中越来越主动，逐渐成为国内市场的主要买家。被MNC等境外公司收购成了Biotech在困境下的新选择，也为投资者提供了新的退出路径。MNC开始在国内大肆扫货，近三年MNC引进国内企业项目的数量进一步增多，默沙东、诺华及阿斯利康位列2024年前三位。