公司信息更新报告：2024年夯实基础，蓄力2025年稳健发展

核心观点与关键数据

• 公司发布2024年业绩快报：收入符合预期，利润略低于预期。全年营收24.1亿元（同比-1.7%），归母净利润8.2亿元（同比-0.3%）；其中2024Q4营收4.5亿元（同比-10.6%），归母净利润1.5亿元（同比-8.4%）。
• 改革成效显现：2024年公司推进改革，短期影响盈利能力，但支撑2025年销售好转。具体措施包括推出2元价格带产品、提供终端销售政策支持、拓展餐饮渠道。
• 盈利能力短期承压：2024年费用率有所增长，品牌宣传费用削减，职工薪酬增加，部分性价比产品推出。预计2025年成本略有下行，利润率保持相对平稳。
• 长期展望：公司打造“大乌江”战略，开发萝卜、榨菜酱等品类。考虑通过收购拓宽产品边界，重点考虑酱腌菜市场及复合调味料市场的并购机会。

研究结论

• 维持“买入”评级：考虑到公司改革成效有望逐步显现，维持“买入”评级。2024-2026年归母净利润预测分别为8.2/9.1/9.8亿元，EPS分别为0.71/0.78/0.85元，对应PE分别为18.8/17.1/15.8倍。
• 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。

财务预测摘要

• 2024-2026年：营业收入预计分别为24.1/24.08/28.37亿元，归母净利润预计分别为8.2/9.1/9.8亿元，EPS分别为0.71/0.78/0.85元。