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原木周报：现货周内稳定，出货显著回暖

2025-02-23 廉超创元期货邓轶韬

盘面震荡：上周期货盘面在875-900区间高位震荡，主力合约2507、2509、2511周度分别上涨19、17、10元/立方米。价差方面，07-09、07-11、09-11价差分别为-6.5、-0.5、6元/立方米。持仓量继续增长至4.4万手。
现货持稳，出货回暖：上周现货价格稳定，日照3.9米中A基准交割品报价850元，交割尺920元。木联数据报道，上上周三后现货成交大幅改善，原木加工厂大面积复工，全国原木日度出货量持续偏强，后续出货量或进一步回暖。
主港继续累库：截至2月14日，全国针叶原木总库存为350万立方米，环比累库11万立方米，同比增加10万立方米。五大沿海主港总库存为349.38万立方米，环比累库12.60万立方米；三大材总库存335万立方米，环比累库9万立方米，同比增加24万立方米。
建材消费继续回暖：本周混凝土发运量环比增加12.35万立方米，水泥出货量环比增加32.65万吨。螺纹钢消费量环比增加104.45万吨。黑色建材系表现偏强。
期转现引入机器检尺：2月19日，创元期货牵头完成一笔原木期转现交易，标的为4米和6米辐射松中A，总计90立方米。检尺结果表明，机器尺与人工尺误差不大，整体涨尺率低于市场传闻。
展望：春节后供需矛盾应验，预计下旬到船量逐渐恢复，下游全面复工后出货量回升加快。先前冬储量不多，加工厂复工后短期出货量或有支撑，现货偏强运行，预计后续高位偏强震荡，第一目标区间900-910。期货盘面进入高位后博弈加剧，900整数位压力显著，可考虑使用看跌期权做保护。关注检尺问题、国产材问题和政策变化。
风险提示：宏观情绪变化、汇率波动风险、政策内容或效果不及预期、意外事件刺激、地缘政治冲突。