油脂：产地基本面偏空 棕油继续回调

一、宏观及行业要闻

• 棕榈油出口：ITS和AmSpec数据显示，2月1-28日棕榈油出口量环比分别下降10.95%和8.51%。
• 阿根廷大豆：BAGE报告显示，截至2月26日，阿根廷2024/25年大豆作物状况连续两周改善，优良率提升至24%。
• 巴西大豆：PAN数据显示，截至2月28日，巴西大豆收获进度达48.39%，高于去年同期及2023年同期。
• 印尼政策：印尼贸易部将3月份毛棕榈油参考价格调降至954.5美元/吨，出口税维持124美元/吨。

二、基本面数据
（图表数据未展示，需结合实际图表分析）

三、观点及策略

• 国际方面：巴西大豆丰产预期增强，叠加美国可能对加、墨征收关税影响出口，CBOT大豆跌至近一个半月低点。马来西亚棕榈油2月份出口预计环比下滑8%-24%，未来两周降雨或限制产量，价格弱势震荡。
• 国内方面：一季度大豆进口偏低，短期豆油供应收紧支撑价格，但4月起巴西大豆到港量将快速增加，限制豆油上涨空间，预计区间震荡。棕榈油国内库存偏低，高溢价抑制需求，价格跟随产地走势，近期偏弱。菜油供应严重过剩，短期上行动力不足。