2024年业绩快报点评：组件平衡量利，储能持续双高

2024年公司全年营收462亿元，同降10%；归母净利润22.9亿元，同降21%。Q4营收140亿元，同增15%，环增15%；归母净利润3.4亿元，同增430%，环减53%。公司采取盈利优先策略，平衡出货与组件稳健经营，2024年组件出货30-31GW，小幅同增；Q4出货约8-8.5GW，同环比持平略降，受美国关税影响，单位盈利环降。预计2025年组件出货30-35GW，同比-3%至13%，保持稳健经营。

储能业务表现亮眼，2024年出货达6.5GWh，同增505%；Q4出货2.1GWh，美国占比环比提升。预计2025年储能系统出货11-13GWh，同增72%-103%，其中约1GWh用于集团自有项目，高速增长。加拿大、英国等市场起量，北美、欧洲、日本经销网络拓展有望贡献新增长点。

盈利预测下调，预计2024-2026年利润22.9/37.3/45.9亿元（前值29/47/61亿元），同比-21%/63%/23%，对应PE为17/11/9倍。基于公司储能业务领先地位，给予2025年18xPE，目标价18元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期，汇率变动等。