铅周报总结
核心观点及策略
- 供需未有质变，铅价走势僵持：上周沪铅主力期价横盘窄幅震荡，宏观面美国经济下行压力增加，特朗普关税政策实施，市场情绪谨慎，风险偏好降温。
- 基本面分析：
- 加工费：3月内外铅精矿加工费分别持平于650元/金属吨和-20美元/干吨。
- 供应：废旧电瓶供应紧张略缓和，炼厂高价拿货意愿不强，回收商惜售情绪犹存，原生铅炼厂生产稳定，3月河南大型炼厂计划检修，再生铅逐步复产但成本居高侵蚀利润。
- 消费：终端需求表现一般，电池经销商去库缓慢，抑制电池生产企业采购。
- 库存：现货货源较宽裕，期限价差维持高位，厂库向社库转移，社会库存攀升至同期高位。
- 市场总结：原生铅及再生铅炼厂复产为主，电池消费未有明显改善，货源偏宽裕，现货维持贴水，交仓带动库存持续增加，压制铅价，但成本端存在刚性支撑。供需矛盾未有质变，铅价走势横盘，进入3月供需呈现双增，等待增量信息打破期价震荡僵局。
交易数据
- 合约价格：
- SHFE铅：17120 → 17190（+70元/吨）
- LME铅：2002.5 → 1987（-15.5美元/吨）
- 库存变化：
- 上期所库存：48539 → 59176（+10637吨）
- LME库存：220125 → 214800（-5325吨）
- 社会库存：5.96 → 6.31（+0.35万吨）
- 现货升水：-200 → -225 → -250元/吨
行情评述
- 期价：沪铅主力PB2504合约期价横盘窄幅震荡，收至17190元/吨，周度涨幅0.41%；伦铅震荡重心小幅上移，收至1987美元/吨，周度跌幅0.77%。
- 现货市场：上海市场红鹭铅17145-17170元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨；江浙地区豫光、济金、江铜铅报17145-17170元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨。下游按需接货，散单市场成交略有好转。
- 库存：LME周度库存减少4300吨；上期所库存增加10637吨；SMM五地社会库存增加0.35万吨，攀升至近三个月高位。
行业要闻
- SMM：3月国产及进口铅矿加工费均值分别报650元/金属吨和-20美元/干吨，环比均持平。
- ILZSG：2024年全球铅市供应过剩降至3.6万吨，低于2023年的15.3万吨。
研究结论
- 短期走势：铅价走势横盘，进入3月供需呈现双增，等待增量信息打破期价震荡僵局。
- 风险因素：市场风险偏好回落，消费不及预期。
