更新报告：AI工具出圈，未来放量可期

维持增持。我们维持预测2024-26年EPS为0.51/0.75/0.94元，增速5/46/27%，维持目标价19.5元，维持增持。 事件：1)义乌国际商贸城四区美女老板娘傅江燕利用AI小程序——“小商AI视创”生成推广视频，傅江燕录视频只需念“12345”，仅需10分钟即能生成用多种外国语言进行产品介绍的视频；2)小商AI视创为义乌中国小商品城大数据公司(上市公司旗下子公司)推出，2月起正式接入DeepSeek语义理解、多模态生成等功能。 公司2023年起加速推进AI应用，实现多方共赢。1)2023年起公司与腾讯、人民网、清华面壁团队等企业建立合作，致力于研发一系列对商贸流通领域具重要意义的数字技术产品；2)截止2024H1，公司新增45个第三方数字化服务产品、累计194个，涵盖内容建设、贸易服务、仓储物流、运营支持、营销策略、企业管理和软件工具等领域；3)AI之于经营户：挖掘海量出口链数据、寻找商机，提高业务开展效率，降成；4)AI之于公司：进一步推动市场繁荣，打造新增长点并助力核心业务更快更好增长；5)我们认为：义乌产业是国内最大的AI创新落地应用场景，看好AI应用为义乌发展赋能、为经营户业务开展提质增效、实现多方共赢。 国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期。1)义乌2025年政府工作报告提出：进口增长约50%至1200亿元、CG平台GMV超100亿元、义支付GMV超60亿美元；2)复盘1039模式：核心在于简化申报+免增值税+准入门槛低，2013年于义乌试行并获显著成效，其后推向全国；义乌通过该模式出口自1325亿元增至近6000亿元，从全国的1‰提至1/50；3)2024年12月义乌深化国贸改革总体方案落地，重点提出1039模式向纵深推进、进口方面寻求突破；进口改革通过设立正面清单+事前证照等方式，望破解传统进口模式效率、成本难以兼顾的问题；公司为首批唯一试点承担重要使命、将进一步受益。 风险提示：海外通胀及衰退风险，关税及贸易摩擦风险，新业务不及预期等，竞争加剧等 事件：义乌小商品城美女老板娘傅江燕利用DeepSeek+AI生成不同语言的视频冲上热搜。 视频中，做袜子生意的傅江燕录视频只需念“12345”，借助一款AI小程序，仅需10分钟即能生成用多种外国语言进行产品介绍的视频。 据北京青年报，该AI小程序为“小商AI视创”，是一款AI数字人短视频制作工具，由义乌中国小商品城大数据公司推出，自2月起正式接入DeepSeek语义理解、多模态生成等功能。 图1：义乌老板娘傅江燕利用DeepSeek+AI生成不同语言的视频 表1：义乌老板娘傅江燕使用小商AI视创的四步步骤 AI应用为经营户降本增效。目前DeepSeek已接入生产设计、多语种客服、物流优化等各个环节，从设计到履约全链路AI化；使用DeepSeek后，经营户视频制作成本降低90%，多语言响应准确率提至98%。 公司(即小商品城、下同)自2023年起加速推进AI在业务中的应用。 2023年9-10月，公司与腾讯、人民网、清华面壁团队等众多科技领军企业建立合作关系，致力于研发一系列对商贸流通领域具重要意义的数字技术产品，涵盖人工智能数字人矩阵、人工智能建站平台、人工智能助理等，以推动商业贸易领域的数字化革新。 义乌产业是国内最大的AI创新落地应用场景，义乌市场存在巨大的发展潜力和创造力，我们看好AI应用为义乌发展赋能、为义乌经营户赋能、为公司及合作企业赋能，实现四方共赢。 表2：公司自2023年起加速推进AI在业务中的应用 （一）线上业务推进AI应用 CG平台纵向挖掘经营户、采购商的真实需求，各类功能模块不断完善。 其一，基础的展示功能及进阶的专业服务功能：CG平台的基础功能在于展示，作为数字化展示交易平台将全球贸易的人货场搬上“云”端； CG平台拥有多元化的服务功能如多平台、多种形式的线上营销等，同时引入三方服务企业提供更多专业服务如法律咨询、AI工具等。 其二，数据资产服务：CG平台通过沉淀海量数据(包括信息流、物流、资金流等)，将形成庞大且有价值的数据资产体系，从而形成相关的征信类数据产品及应用、指数类数据产品应用。 其它：支付服务、履约服务等，详情参考深度报告《国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期》。 图2：CG平台线上商城页面可展示200余万商品品类 表3：CG平台更多服务模块正在崛起 CG平台于2023年10月义博会期间进行重要改版。 改版一：发布全国首个商品贸易领域的大模型ChinagoodsAI，意味着传统的小商品交易在智能化、数字化的转型过程中迈出重要一步，可提高交易效率、降低语言障碍、帮助经营户更好地理解市场需求及进行精准营销。 改版二：旧版CG平台首页与大多数电商平台较为接近，主要是搜索分类导航及各个频道；新版首页更为简单，同时聚集两个核心服务，一为搜索，一为聊天，更契合采购商需求。 图3：CG平台进行重要改版 图4：CG平台上线一系列AI模块 表4：CG平台嵌入更多AI模块为采购方跟供应方提供更多便利 公司2024年在AI领域取得进一步突破。 截止2024H1，公司新增45个第三方数字化服务产品，累计上架的数字化服务产品达194个，涵盖内容建设、贸易服务、仓储物流、运营支持、营销策略、企业管理和软件工具等多个领域。 公司已推出5款自研AI产品，涵盖智能翻译、视频生成、商品发布等功能：打造“AI数字人矩阵”实现24小时互动运营；“AI智能翻译官”支持36种语言互译，破除语言壁垒；“AI智能商品发布”与“AI智能图片工厂”帮助商户处理复杂又专业的难题；“小商AI”通过智能问答精准捕捉采购商需求，提升订单达成率。 （二）线下业务推进AI应用 公司经营义乌国际商贸城。公司目前负责经营国际商贸城一至五区等市场及相关业务、正积极扩展六区市场(即全球数贸中心)。 图5：公司经营位于义乌核心地区的国际商贸城及其它物业 表5：公司主要市场在经营品类上有所区分 表6：公司主要市场在不同楼层的经营品类上有所区分 公司二区东新能源产品市场植入一系列数字化应用场景，正式启动线下市场AI赋能的进程。 2023年3月17日，义乌国际商贸城二区东新能源产品市场正式开业运行，该市场建筑面积近13万平米，目前有各类新能源系列产品经营主体共计260余户，涵盖光伏组件、储能系统、新能源汽车等众多品类，市场主要辐射中东、非洲、东南亚以及南美等“一带一路”沿线地区国家。 作为第六代市场的样板，二区东市场在建设之初即高度重视数字化、智能化应用，植入一系列数字化应用场景，如借助AI摄像头、互动屏等智能设备，打造数字人“老板娘”，借助小程序、依托场内各触点盘活线下数据，给经营户、采购商带来高效便捷的使用体验、采购体验。 表7：二区东市场推进一系列数字化变革 数字化之新基建：线下市场高效运营管理的基础。 新基建带来全新未来感的游逛体验，前厅放置未来市场全息投影；互动区放置互动屏和智能机器人，可提供语音讲解、导游导航、到店提醒服务；店铺放置展示屏，展示店铺信息和商品，接收访客到访通知准备接待。 数字驾驶舱/数字工具箱/感知网络：1)通过流量监测获得客流人数/画像、采购时长/深度等指标，从而实现广告位精准分析并可有效调节流量分发机制、且可监控商位健康度；2)通过部门多跨/生态协同，可获得触达/引流/导流/成交转化率等多维度信息，并实现相关指标的提升。 关于“数字人”老板娘：由AI技术打造，可为采购商介绍展馆与产品、协助下单，且能够实时回答问题，从而提升采购商的采购询单效率。 图6：数字人“老板娘”可建立随时随地的沟通 图7：数字人“老板娘”会客厅实景 数字化之新管理：构建4S体系、实现降本增效。通过云计算和贸易互联网为信息技术支持，构建4S体系（智慧建筑（Smart Bulid）、智慧物业（Smart Property）、智慧安保（SmartSafety）、智慧办公（Smart office）），运用市场中控塔（IBMS[intelligent building management system]）对4S模块下的所有子系统进行统一管理。 数字化之新服务：提供更好服务、实现体验升级。借助数字化手段帮市场及经营户开启上帝视角，过去经营户、采购商互相之间不了解，如销售量、库存量、陈列面等均不透明，现在通过更丰富的场内服务及线上渠道（包括线上投放、搜索引流、圈内介绍）等方式，将实现数据透明化，便于经营户、采购商互相了解。 图8：二区东市场新基建、新管理、新服务的理念将形成可复制可辐射的数字化市场管理模式