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橡胶周报：偏空因素增强橡胶震荡回落

2025-02-28 陈栋宝城期货杜佛光

核心观点：橡胶期货市场交易逻辑将转向全球产胶区迎来新一轮开割，供应预期回升将增大胶市下行压力，偏空预期增强导致国内橡胶期货呈现震荡偏弱走势。
市场回顾：
- 现货价格振荡回升，基差走阔。
- 期价上涨，月差转为升水。
供需分析：
- 供应端：2024年全球天胶产量同比大幅下滑，东南亚产胶国进入季节性低产季，预计2025年全球天胶产量或减产5%左右。国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态。
- 需求端：2024年12月我国橡胶进口量同比增加11.3%，国内轮胎产销大幅增长，行业开工率小幅回升。2025年1月国内车市产销量同环比下降，但重卡市场在春节后有望复苏。
- 库存：上期所仓单和青岛保税区库存均呈累库状态。
研究结论：预计后市国内橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。3月胶价运行的主导逻辑为供应预期回升，过去15年中有12个年份的3月下跌概率高达80%。

橡胶周报：偏空因素增强橡胶震荡回落

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