橡胶月报：偏空因素主导 橡胶震荡回落

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核心观点

• 2024年11月，国内橡胶期货呈现震荡回落走势，主要受美联储降息预期变化、中国重卡销量疲弱、全钢胎产量萎缩等偏空因素影响。
• 美联储如期降息，但特朗普当选美国总统导致美国政治环境复杂，未来货币政策不确定性加大，预计2025年美联储降息节奏放缓。
• 中国重卡销量同比降幅收敛，但轮胎行业产销增速放缓，对外出口面临反倾销政策打击，需求预期减弱。
• 国内云南和海南产胶区将迎来停割季，供应趋紧，但胶市偏空情绪主导，预计后市国内橡胶期货维持震荡偏弱走势。

关键数据

• 沪胶期货2501合约：自18500元/吨回落至17300元/吨附近，当月累计跌幅2.86%。
• 标胶期货2501合约：自15000-15325元/吨区间回落至13500-14000元/吨区间，当月累计跌幅3.12%。
• 合成胶期货2501合约：自14500-15000元/吨区间回落至12500-13000元/吨区间，当月累计跌幅13.97%。
• 2024年10月，中国天然橡胶进口量65.9万吨，同比增长2.9%；1-10月累计进口量578.7万吨，同比下降11.6%。
• 2024年10月，中国橡胶轮胎外胎产量9450.9万条，环比下降2.17%，同比增长5.9%；出口量80万吨，同比增长12.4%。
• 2024年10月，中国重卡市场销量6.3万辆，环比上涨9%，同比下降22%。

研究结论

• 宏观经济方面，美联储降息预期变化对大宗商品风险偏好产生不利影响。
• 供需结构方面，国内供应趋紧，但下游需求预期减弱，胶市偏空情绪主导。
• 预计后市国内橡胶期货维持震荡偏弱走势。