核心观点
橡胶市场供需依然偏弱，但节后国内轮胎企业开工率止跌企稳，重新步入回升阶段，原料采购或稳步转强。受供应端压力凸显的压制，胶价重新回落，较难摆脱底部区间震荡模式。
关键数据
- 现货价格：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在14550元/吨一线震荡整理，周环比小幅上涨50元/吨。
- 基差：沪胶2509合约期价作为期货参考价格，二者基差维持在贴水130元/吨。
- 期货价格：沪胶期货2509合约一度反弹至15060元/吨，但随后承压走低，当周期价累计涨幅缩小为0.72%至14660元/吨；标胶期货2507合约一度反弹至12710元/吨，但随后承压回落，当周期价累计涨幅缩小为1.39%至14660元/吨；合成胶期货2507合约受原油止跌反弹带动，期价呈现震荡偏强格局，当周累计涨幅达2.80%至11555元/吨。
- ANRPC数据：2025年3月天胶生产国协会成员国合计产胶量达54.03万吨，月环比大幅减少21.66万吨，同比小幅增长1.62万吨，增幅达3.09%；2025年1-3月天胶生产国协会成员国合计产胶量达236.92万吨，较去年同期的229.58万吨，小幅增加7.34万吨，增幅达3.20%。
- 中国橡胶进口量：2025年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76万吨，较2024年同期的65.1万吨增16.7%；2025年一季度中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计218.3万吨，较2024年同期的180.6万吨大幅增长20.9%。
- 国内轮胎开工率：山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为44.80%，周环比大幅回落14.74%，同比小幅下降4.40个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为58.40%，周环比大幅回落8.29个百分点，同比大幅回落17.80个百分点。
- 国内汽车销量：2025年4月份，我国重卡市场销量9万辆左右，环比下降19%，比上年同期的8.23万辆增长约9.4%。
- 上期所仓单：截止2025年5月9日当周，沪胶期货库存203243吨，较4月30日当周小幅减少170吨；周注册仓单200500吨，较4月30日当周小幅减少270吨。
- 青岛保税区库存：截至2025年5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期增加0.55万吨，增幅0.9%。
研究结论
展望后市，受制于2016-2018年产胶国新种植面积偏低，预计2025年全球天然橡胶产量或维持减产5%左右，整体海外天胶供应压力稳中有降。在供需双增的背景下，预计后市国内橡胶期货或维持宽幅震荡整理的走势。
