双焦月报

焦煤

• 核心观点： 焦煤供需格局宽松，但库存去化、供应稳定和需求回升有好转迹象。煤矿长协通过临时调降确保出货畅通。国内复工复产有提升迹象，进口煤冲击仍然严重，刺激政策仍需等待落地。预计焦煤现货价格短期仍将是探底的过程，市场有博弈反弹预期。
• 关键数据： 焦煤主力合约2505收盘价报1093元/吨，月环比-3.7%。山西柳林低硫主焦报1270元/吨，月环比-30元/吨。蒙5长协原煤价格在880-890元/吨。焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-10.1至3594.4万吨。
• 研究结论： 预计焦煤现货价格短期仍将是探底的过程，市场有博弈反弹预期。建议1000-1200区间操作。

焦炭

• 核心观点： 焦炭现货供需宽松格局延续。钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产。下游钢厂产能利用率回升趋势不变，后期铁水日产仍有上升空间。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企、港口小幅去库，钢厂累库。
• 关键数据： 焦炭主力合约2505收盘价报1684元/吨，月环比-5.66%。汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，周环比-50元/吨。钢联数据显示调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-71元/吨。焦炭总库存1075.8万吨，周环比-3.4万吨。
• 研究结论： 预计现货价格短期仍将偏弱运行，仍有提降预期。期货提前博弈见底反弹预期。建议1580-1780区间操作。