www.hongyuanqh.com王潋F01312120 Z0001661010-82292685黑色炉料月报(铁矿双焦)需求阶段性见顶，焦煤供给仍将收缩2022年9月30日风险提示：期市有风险，投资需谨慎 铁矿1、9月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。3、9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。4、9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。10月进口矿发运与到港预计均保持在相对高位，安全检查影响下国产矿供给将进一步收缩。疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，铁矿需求阶段性见顶，总量矛盾暂不突出，块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价能否对矿价起到支撑性作用。 焦炭1、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。3、分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库；从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。4、9月焦企利润持续下滑，亏损范围扩大；焦炭市场情绪触底反弹。10月疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，焦炭需求阶段性见顶，成本支撑将成为决定焦炭价格的重点，若焦煤供给受安全检查与限产影响较大，焦炭价格有进一步上涨空间，关注上游焦煤供给情况。 焦煤1、9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。2、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。3、分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧；9月中旬焦煤情绪开始回升。9月煤矿安全事故频发，10月安全检查仍将较为严格，炼焦煤供给或将进一步收缩，焦煤总库存目前仍保持在低位，为焦煤价格提供强有力支撑，预计焦煤仍有进一步上涨可能，上涨空间取决于成材旺季需求兑现情况。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给九月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。 铁矿石供给 铁矿需求回升，但已阶段性见顶9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。 钢厂库存回升，港口与矿山持续去库9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。 铁矿石库存：库存可用天数247家钢厂库存可用天数回升至34天左右，港口库存可用天数回落至44天左右。303540455055606570钢厂可用天数港口可用天数 球团、铁精粉、块矿累库9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。 烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升9月下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。 铁矿价差：块矿溢价月底快速走高结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。 铁矿1、9月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。3、9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。4、9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。10月进口矿发运与到港预计均保持在相对高位，安全检查影响下国产矿供给将进一步收缩。疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，铁矿需求阶段性见顶，总量矛盾暂不突出，块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价能否对矿价起到支撑性作用。 焦炭盘面走势 焦炭产量9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。 焦炭需求阶段性见顶9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。 焦炭总库存维持低位，上游焦企持续去库分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库。从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数保持平稳钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。05101520252018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-02钢厂库存可用天数（外采）总库存可用天数（外采） 焦企利润持续下滑，亏损范围扩大焦企利润持续下滑，亏损范围扩大。 焦炭情绪9月焦炭市场情绪触底反弹。 焦炭1、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。3、分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库；从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。4、9月焦企利润持续下滑，亏损范围扩大；焦炭市场情绪触底反弹。10月疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，焦炭需求阶段性见顶，成本支撑将成为决定焦炭价格的重点，若焦煤供给受安全检查与限产影响较大，焦炭价格有进一步上涨空间，关注上游焦煤供给情况。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 焦煤需求减弱9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。 焦煤总库存低位，库存开始向下游转移分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧。 焦煤情绪9月中旬焦煤情绪开始回升. 焦煤1、9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。2、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。3、分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧；9月中旬焦煤情绪开始回升。9月煤矿安全事故频发，10月安全检查仍将较为严格，炼焦煤供给或将进一步收缩，焦煤总库存目前仍保持在低位，为焦煤价格提供强有力支撑，预计焦煤仍有进一步上涨可能，上涨空间取决于成材旺季需求兑现情况。 免责声明29•本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。•本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所010-82292685