干散货运输月报：干散货运输需求回暖，运价季节性修复回升

2025年2月28日 干散货运输需求回暖，运价季节性修复回升 第一部分前言摘要 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 2月国际干散货运价市场整体以季节性回升上涨为主。截至2月26日，BDI报1112点，相较月初+50.68%，BDI月均值报858.56点，环比-7.64%，同比-47.98%。分船型看，BCI从月初861点上涨至月末1397点，上涨62.25%；BPI从月初830点上涨至月末1128点，上涨35.9%；BSI从月初602点上涨至月末907点，上涨50.66%。 供给端，截至2025年2月，全球干散货船现有运力14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%，其中海岬型船/巴拿马型船/大灵便型船/灵便型船运力占比分别为38.66%/25.35%/23.77%/12.22%。手持订单占现有运力的10.45%。根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年运力交付以中小型船为主，占比近80%，预计2025年交付总量3788万DWT，占年初总运力的3.66%，其中2月约有344万DWT干散货船待交付。 （李长国对此报告亦有贡献） 国际干散货运输市场方面，2月粮食、煤炭和铁矿运输需求回暖，带动国际干散货运价市场修复回升。分船型来看，海岬型船市场上旬整体市场活跃度不高，市场对后续运输需求有所期待，运价稳中有升，中旬，受澳洲飓风影响，西澳主要港口关闭，市场活跃度较低，运价震荡盘整，下旬，澳洲和巴西铁矿发运需求增加，带动运价大幅上涨；巴拿马型船和大灵便型船市场，春节后煤炭和南美粮食等货盘持续释放，带动中小型船运价上涨，临近月末受煤炭运输需求减少影响，中小型船运价上涨态势趋缓。 整体来看，2025年干散货船静态运力增速维持在3%左右，干散货运输需求预计相对平稳或有小幅增量，运力供给增速高于运输需求增速，供需格局趋于宽松，预计2025年运价中枢不及2024年。短期来看，大型船市场运输需求持续逐渐回升，对运价有所支撑；中型船市场预计修复回升趋势有所放缓，煤炭方面，进入3月气温逐渐回升，煤炭需求季节性下降，且国内终端库存依旧较高，目前处于库存消化阶段，叠加进口煤价格优势减弱，国内煤炭进口预计难有较大增长，整体国际煤炭运输需求有所减弱，但目前南美粮食仍处发运旺季，运输需求处于较好水平，预计后续国际干散货运价仍以季节性修复回升趋势为主。 此外，近期美国对我国建造的船舶征收费用和限制措施的提议也受到广泛关注：2025年2月21日，美国贸易代表办公室（USTR）拟议对中国船舶运营商/船队中含有中国建造的船舶运营商/从中国船厂订造船舶的运营商征收最高不超过50-100万美元或最高不超过150万美元的服务费。从干散货市场来看，美国干散货进出口贸易主要以中小型船为主，如果征收最高不超过50-100万美元的服务费，根据近期运费测算，征收费用相当于标准大灵便型船（63500DWT）美湾至中国北方运费收入的17%-35%，美湾至鹿特丹运费收入的46%-91%，短距离航线（较小船舶）相较长距离航线（较大船舶）可能会受到更大的负面影响。目前提议措施中仅按照运营商船队中中国建造船舶的占比规定了最高征收费用，提议是否通过及具体实施措施有待继续跟踪。 第二部分基本面情况 一、干散货运输运价 2月国际干散货运价市场整体以季节性回升上涨为主。截至2月26日，BDI报1112点，相较月初+50.68%，BDI月均值报858.56点，环比-7.64%，同比-47.98%。分船型看，BCI从月初861点上涨至月末1397点，上涨62.25%，月均值874.89点，环比-28.51%，同比-66.34%；BPI从月初830点上涨至月末1128点，上涨35.9%，月均值1037.61点，环比+16.02%，同比-33.75%；BSI从月初602点上涨至月末907点，上涨50.66%，月均值759.83点，环比+2.13%，同比-31.35%。 整体来看，2月粮食、煤炭和铁矿运输需求回暖，带动国际干散货运价市场修复回升。分船型来看，海岬型船市场上旬整体市场活跃度不高，市场对后续运输需求有所期待，运价稳中有升，中旬，受澳洲飓风影响，西澳主要港口关闭，市场活跃度较低，运价震荡盘整，下旬，澳洲和巴西铁矿发运需求增加，带动运价大幅上涨；巴拿马型船和大灵便型船市场，春节后煤炭和南美粮食等货盘持续释放，带动中小型船运价上涨，临近月末受煤炭运输需求减少影响，中小型船运价上涨态势趋缓。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 2月下旬铁矿航线运价大幅修复回升。从铁矿石主要航线运费来看：截至2月26日，巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运价为19.205美元/吨，相较2月初+12.71%，同比-27.12%，月均值为17.357美元/吨，月均环比-1.78%；西澳-青岛（BCI-C5）运价报8.200美元/吨，相较2月初+30.78%，同比-25.11%，月均值为6.497美元/吨，月均环比+3.08%。具体来看，澳洲市场上旬运价主要以修复为主，中旬受飓风影响，使得市场活跃度进一步减弱，运价出现小幅下跌，下旬受煤炭和铁矿货盘持续释放影响，运价大幅回升；巴西市场上半月货盘不多，但船东对后续运输需求持乐观态度，运价呈震荡盘整趋势，下半月，随着铁矿货盘增加，市场运力逐渐消耗，船东积极提价，运价出现较大幅度回升。 煤炭航线运价整体上涨，中型船运价相较大型船运价涨幅更大。从煤炭主要航线海岬型船运费来看：截至2月21日，澳大利亚海因波特-青岛航线运价为8.00美元/吨，相较月初+8.11%，同比去年同期-40.52%，月均运价为7.67美元/吨，月均环比+4.45%；澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报13.50美元/吨，相较月初+5.06%，同比去年同期-28.95%，月均运价为12.98美元/吨，月均环比-2.75%。煤炭航线巴拿马型船运价：印尼萨马琳达-印度恩诺报8.25美元/吨，相较月初+43.48%，同比去年同期-28.26%，月均运价为7.58美元/吨，月均环比+35.42%，印尼萨马琳达-福州报6.91美元/吨，相较月初+55.28%，同比去年同期-12.97%，月均运价5.69美元/吨，月均环比+22.47%，南非理查德-青岛报15.10美元/吨，相较月初+20.61%，同比去年同期-12.97%，月均运价13.78美元/吨，月均环比+10.61%。 整体来看2月煤炭航线运价主要以上涨为主，从不同船型来看中型船运价涨幅较大，其中，受益于亚洲国家对煤炭进口需求增加，印尼至印度和中国华南等主要航线，月内涨达40%以上。 粮食运价和铝土矿运价较月初均有所上涨。粮食航线运价：截至2月21日，巴西桑托斯-青岛报32.50美元/吨，相较月初+7.44%，同比去年同期-19.25%，月均值为32.33美元/吨，月均环比+2.32%。几内亚卡姆萨尔-烟台报18.45美元/吨，相较月初+6.03%，同比去年同期-30.64%，月均值为17.62/吨，月均环比-2.24%。目前南美粮食处于发运旺季，运输需求较好，为运价提供一定支撑，几内亚铝土矿从月初开始周度发运量有所减少，目前航线运价上涨主要是受到大型船市场运价回暖影响。 数据来源：银河期货、Clarksons 此外，近期美国对我国船舶服务征收费用和限制措施的提议也受到广泛关注，该提议或对国际短距离航线和较小船舶产生更大的负面影响。2025年2月21日，美国贸易代表办公室（USTR）就中国针对海事、物流和造船业占据主导地位的301条款调查中的拟议行动征求公众意见，美国贸易代表办公室提议对与中国船舶运营商和中国建造的船舶相关的国际海上运输服务征收一定的费用和限制，并鼓励美国货物使用美国船舶运输。拟议具体措施主要包括：对中国船舶运营商/船队中含有中国建造的船舶运营商/从中国船厂订造船舶的运营商征收最高不超过50-100万美元或最高不超过150万美元的服务费、对使用美国建造的船舶进 行海运运输减免服务费以及采取限制措施以鼓励使用美国船舶运输美国货物。 从干散货市场来看，美国干散货进出口贸易主要还是以巴拿马型船、大灵便型船和灵便型船等中小型船为主，如果征收最高不超过50-100万美元的服务费，按照标准大灵便型船（63500DWT）一次停靠计算，2月21日美湾至中国北方运费45.50美元/吨，征收费用相当于运费收入的17%-35%，2月21日美湾至鹿特丹运费为17.25美元/吨，征收费用相当于运费收入的46%-91%，短距离航线（较小船只）相较长距离航线（较大船只）可能受到更大的负面影响。目前提议措施中仅按照运营商船队中中国建造船舶的占比规定了最高征收费用，提议是否通过及具体实施措施有待继续跟踪，如果提议通过，干散货运输成本增加，短期来看或推动国际干散货运费的上涨，长期来看，据克拉克森数据目前美国船厂在手订单仅占全球的0.1%，且造船成本较高，如果提议通过是否能促进美国造船业重新增长还有待观察。 二、干散货运输运力供给 干散货船总运力增速维持在3%左右，中小型船运力增速大于整体干散货船运力增速。供应方面，截至2025年2月，全球干散货船现有运力14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%，其中海岬型船共有2031艘，运力约4.01亿DWT，较上月+0.1%，同比+1.32%，占干散货船总运力的38.66%；巴拿马型船共有3240艘，运力约2.63亿DWT，较上月+0.32%，同比+3.01%，占干散货船总运力的25.35%，大灵便型船共有4329艘，运力约2.47亿DWT，较上月+0.68%，同比+4.46%，占干散货船总运力的23.77%，灵便型船共有4555艘，运力约1.27亿DWT，较上月+0.48%，同比+4.39%，占干散货船总运力的12.22%。2025年1月干散货船新船交付61艘，运力约399万DWT，交付运力占现有船舶运力的0.38%。从新增订单来看，1月干散货船新增订单量2艘，运力约13万DWT。从拆解量来看，12月干散货船拆解量8艘，运力约44万DWT。截至2025年1月，手持订单共计1354艘，运力约1.08亿DWT，占现有运力的10.45%。 2025年运力交付中小型船为主，占比近80%。根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年2月预计约有344万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.33%，预计2025年交付总量3788万DWT，占年初总运力的3.66%，其中Cape型船783万DWT，占比21%，Panamax型船1148万DWT，占比30%，Handymax型船1245万DWT，占比33% , Handysize型船612万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 全球干散货船港口周转效率有所降低。Clarksons塞港指数显示，截至2025年2月25日，Clarksons全球大中型干散货船塞港指数报30.58%，较月初数据+1.75%，月均值为29.62%，环比+1.52%。从等待时间上来看，截至2月24日，全球集干散货船（Cape+Pmax，7dma）的平均等待时间41.20个小时，相较月初增加2.89个小时。干散货船平均航速略有增加，截至2月25日，干散货船平均航速为10.68节，相较月初平均航速增加0.07节。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 三、干散货海运需求 从铁矿发运来看，整体发运量较上月同期减少10%+。根据路透数据统计，截至2月24日全球铁矿发运8903