尿素月报：淡储货源释放，下游适当补仓

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 2月由于下游工业需求持续推进，农业适当补仓，尿素期现价格震荡走高。3月尿素淡季储备货源开始释放，同时存量装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，其中煤头尿素企业开工高位震荡为主，而气头检修企业2月上旬小幅下行后再次走高，预计尿素气头开工率将于3月达高位。工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业需求适当补仓，现阶段淡季储备性货源释放，下游接货节奏有所放缓。海外尿素价格小幅回落，随着内盘尿素价格走高，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭，尿素上游库存节后持续去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量未有明显变化，整体港口库存量稳定。3月尿素或呈现供需两旺格局，国内出口政策方面仍收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 成本利润：上游煤炭价格偏弱运行为主，2月由于尿素现货价格走高，工厂生产利润提升。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 供应：装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，其中煤头尿素企业开工高位震荡，气头检修企业2月上旬小幅下行后再次走高，预计尿素气头开工率将于3月达高位。 进出口：海外尿素价格小幅回落，随着内盘尿素价格走高，尿素内外盘价差走低，但国内出口政策方面预计仍将收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 需求：目前复合肥开工率为57.8%，三聚氰胺开工率为60.3%，尿素企业订单天数7.7天。2月工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业适当补仓，现阶段淡季储备性货源，下游接货节奏放慢。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：尿素企业库存量129.5万吨，较上月去库22.5万吨，尿素行情向好，工业需求持续推进，农业适当补仓，上游库存去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量11.3万吨，港口未有明显变化，整体港口库存量稳定，持续关注尿素出口相关政策。 ■策略 中性：2月由于下游工业需求持续推进，农业适当补仓，尿素期现价格震荡走高。3月尿素淡季储备货源开始释放，同时存量装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，其中煤头尿素企业开工高位震荡为主，而气头检修企业2月上旬小幅下行后再次走高，预计 尿素气头开工率将于3月达高位。工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业需求适当补仓，现阶段淡季储备性货源释放，下游接货节奏有所放缓。海外尿素价格小幅回落，随着内盘尿素价格走高，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭。尿素上游库存节后持续去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量未有明显变化，整体港口库存量稳定。3月尿素或呈现供需两旺格局，国内出口政策方面仍收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。 ■风险 淡季储备、出口法检、库存变动、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润...........................................................................................................................................................10尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素期现价格与无烟煤价格丨单位：元/吨........................................................................................................................8图12:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................8图13:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................8图14:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图15:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图16:气制开工率丨单位：%........