原油周报：持续震荡，静待驱动

CONTENTS目录 周度评估&策略推荐 资料来源：NYMEX、五矿期货研究中心 •行情回顾：2025年2月下旬原油回归低波。油价先受美国要求伊拉克增大出口破位下行，后于页岩油成本区间再次得到支撑并缓慢修复。 •供需变化：2月OPEC因利比亚、尼日利亚、伊朗和委内瑞拉的政治原因出现出口大幅下滑，3月发运因油价低迷保持谨慎；OPEC+方面俄罗斯2月出口量同样出现明显下滑，墨西哥2月出现明显于关税前抢出口迹象，但3月出口仍显克制；美国方面供给仍旧维持高位震荡，整体依靠钻机高效单产维持，但压裂车队和钻机出现明显上扬，后续美国增产迹象已现。 •宏观政治：美联储施密德表示我们的偏向于尽可能继续缩减资产负债表。联储官员对于缩表表态偏鹰派，美元指数短期得到支撑，整体宏观处中性偏空。地缘政治方面：美国政府向伊拉克施加压力，要求其允许库尔德人重启石油出口，否则将与伊朗一起面临政治压制，随后伊拉克通过库尔德地区出口决议；美国单方面宣布终止与委内瑞拉的石油交易。 •观点小结：我们认为当前油价短期供给紧缩仍在，但上方空间被政治预期有所压制。油价于$70/桶附近应有短多空间，予以逢低震荡短多思路对待。 周度评估&策略推荐 资料来源：五矿期货研究中心 油价回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 宏观&地缘 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：IMF、五矿期货研究中心 资料来源：IMF、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 重要中东地缘政治事件： •伊朗受到美国政策的新一轮出口压制。•美国宣布与委内瑞拉的原油交易停止。•伊拉克采纳美国呼吁，正在恢复伊拉克库尔德斯坦地区的石油输送。 油品价差 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 原油供应 供应：OPEC & OPEC+ OPEC历届会议结果 •下次会议时间：2025年4月05日 资料来源：OPEC、五矿期货研究中心 资料来源：OPEC、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：OPEC、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：OPEC、五矿期货研究中心 资料来源：OPEC、LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC 12国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 OPEC+主要成员国供给量（含动态预测） 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 供应：美国 美国近期能源政策和表态 近期： •特朗普周三与普京、泽连斯基通话推动和谈，普京并邀请特朗普访问莫斯科，特朗普预计可能在沙特与普京会面。•美国总统特朗普签署了一项总统备忘录，提出实施对等关税。•美国总统特朗普的关税政策将会延迟，可能于4月1日开始。•美国财政部部长宣称：力争将伊朗出口降至10万桶/日。•美国总统特朗普：我们将迅速补充战略石油储备；将大幅减税，将降低对国内油气生产商的征税。•俄外长：此次会晤后俄美双边关系已朝正常化方向启动。 本周： •美国对伊朗与委内瑞拉新一轮出口压制。•内阁会议通过对墨加两国的关税暂定于4月2日进行。•向伊拉克施加压力，要求其允许库尔德人重启石油出口。 美国供应：油井&钻机 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 美国供应：压裂&钻机 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 供应：其他 其他供应（含动态预测） 资料来源：IEA、五矿期货研究中心 资料来源：IEA、五矿期货研究中心 资料来源：IEA、五矿期货研究中心 资料来源：IEA、五矿期货研究中心 原油需求 需求：美国 原油直接需求：炼厂 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 原油直接需求：进出口 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 原油引申需求：汽、柴油 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 原油引申需求：燃料、航空煤油 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 原油引申需求：成品油进出口 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 成品油汇总：汽&柴&燃&煤油 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：FED、五矿期货研究中心 资料来源：AAR、五矿期货研究中心 资料来源：FAA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 5.2 需求：中国 原油直接需求：（含动态预测） 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 原油引申需求：汽油 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 原油引申需求：柴油 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 原油引申需求：成品油出口量 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：中国乘用车市场信息联席会、五矿期货研究中心 资料来源：百度大数据、五矿期货研究中心 资料来源：G7物联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5.3 需求：欧洲 原油直接需求：炼厂 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 原油直接需求：进口 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 原油引申需求：成品油 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 需求：印度 原油直接需求：炼厂 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：IEA、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 5.5 需求：其他 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 原油库存 库存：美国 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 成品油库存：汽、柴油 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 成品油库存：燃料、航空煤油 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五矿期货研究中心 资料来源：EIA、五