食品饮料行业周报：政策催化消费，蜜雪申购超预期

政策催化消费，蜜雪申购超预期 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）习水2024年白酒销售收入393亿元。2）2024年1-11月杏花村专业镇营收228.8亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒习水同民坝一期最新进展：已完成工程总量的85%以上；茅台集团与富邑葡萄酒集团座谈；茅台包装物流园项目预计7月投用。2）五粮液：新获两项专利授权；宜宾拟建42万亩五粮液酿酒专用粮基地。3）今世缘：2024年今世缘V6销售额破亿元。 ▌投资观点 白酒板块：本周板块增长主要系资金高低切叠加市场对两会政策预期释放所致，基本面变化不大，出货与动销整体进入淡季。另外本周我们调研今世缘、新华都，今世缘方面，我们认为公司产品与区域战略部署清晰且更加聚焦，产品方面放大省内优势价位带100-500元；区域方面省内提升并平衡不同区域市占率；省外以四开为核心大单品推进周边板块化、长三角一体化。新华都方面，我们认为公司受益于酒类销售线上渗透率提升红利，同时加速与大品牌合作定制化产品，毛利率提升趋势明确。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：淡季白酒控货挺价，大众品需求持续磨底》2025-02-232、《食品饮料行业周报：政策催化板 块 上 涨 ， 关 注 后 续 落 地 情 况 》2025-02-163、《食品饮料行业周报：白酒动销表现分化，大众品需求回暖》2025-02-09 大 众 品 板 块 ：本 周洽 洽 食 品 和 涪 陵 榨 菜 发 布 业 绩 快 报 ，2024Q4业绩边际承压，后续关注消费政策出台；盐津铺子和安琪酵母海外产能建设推进，消费出海持续推进；东鹏饮料发布新品果之茶加码有糖茶赛道，1L装售价5元/瓶，符合高性价比与大包装需求；蜜雪冰城IPO开放申购获1.82万亿港元认购金额，认购倍数5258倍，发行价定于202.5港元/股，持续下沉、出海与向咖啡品类拓展为后续增长点。另外本周我们调研佳禾食品、妙可蓝多。佳禾食品方面，我们认为公司受益于现制茶饮与咖啡品牌持续下沉，渠道改革后中小客户增量预计明显，同时关注咖啡与燕麦奶C端培育效果。妙可蓝多方面，我们认为公司B端销售稳健提升有效增厚收入，关注双品牌运营下协同效应释放。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺 周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................82.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.3.1消费行业细分板块涨跌幅.......................................6图表3：2024.9.24-2025.3.1食品饮料板块二级行业涨跌幅...................................6图表4：2024.9.24-2025.3.1食品饮料板块三级行业涨跌幅...................................7图表5：2024.9.24-2025.3.1白酒板块个股涨跌幅...........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2024年12月规上企业啤酒产量3,521.30万千升，同减1.0%.........................12图表17：2024年12月啤酒行业产量累计同减0.6%..........................................12图表18：2024年12月葡萄酒行业产量11.8万千升.........................................12图表18：2024年12月葡萄酒行业产量累计同降14.5%.......................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.习水2024年白酒销售收入393亿元。2.2024年1-11月杏花村专业镇营收228.8亿元。3.山西8.3亿元涉酒项目公布。4.合肥百大春节酒水销售1.7亿元。5.2025吕梁白酒产量力争突破50万千升。6.智利葡萄酒对华出口额下滑20.1%。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台酱香酒习水同民坝一期最新进展：已完成工程总量的85%以上；茅台集团与富邑葡萄酒集团座谈；茅台包装物流园项目预计7月投用。 2.五粮液：新获两项专利授权；宜宾拟建42万亩五粮液酿酒专用粮基地 3.泸州老窖：封藏大典将启。4.酒鬼酒：胖东来与酒鬼酒交流合作。5.今世缘：2024年今世缘V6销售额破亿元。6.西凤酒：15年6年数智化扫码开瓶破10万元。7.白云边：2024年白云边柳州宴席市场增长28%。8.枝江酒业：2024年枝江酒业销售增长10%。9.杜甫酒业：一港股上市公司拟更名杜甫酒业集团。10.川酒集团：冲刺400亿元营收；拟建青稞精酿啤酒厂。11.百威英博：2024营收4343.6亿元。12.百威亚太：2024年中国市场销量下降11.8%；程衍俊将接替杨克出任百威亚太首席执行官。13.朝日啤酒：2025年目标销售额增长1.1%。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 持有甘源食品股份有限公司561.342万股的股东严海雁计划以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超91.6099万股。减持价格区间为88.25元/股—95.91元/股。本次减持计划严海雁先生累计减持33.09万股，占剔除回购股份后公司