聚酯产业链月度报告：成本端较弱，春季检修临近

2024年2月27日 成本端较弱，春季检修临近 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 原油市场供应预期宽松油价低位徘徊 EIA最新短期展望报告对原油的供需预估调整依然偏利空，主要是上调了2025年度的原油产量，需求量变化不大。从月度供需格局来看，原油需求季节性旺季已过，随着时间的推移，原油供应趋于宽松。俄乌和谈进程不断推进，使得原油的风险溢价下降，这是2月份油价走弱的主要原因。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 PX和PTA开工率回落即将进入集中检修阶段 2月份，PX、PTA和乙二醇产能暂无变化，PX和PTA开工率有所下降，乙二醇开工率上升。根据检修计划，3-4月份PX和PTA多套装置将会检修，PX装置的检修时间较长，因装置检修对PX供应的影响更大，PX和PTA供应预期将环比回落。乙二醇开工率在2月份上升至较高水平，供应上升使价格表现偏弱。 相关研究报： 需求缓慢回升后期仍有回升空间 《聚酯产业链季度展望：新产能集中投产，供应压力不减》2024.09.30 从聚酯开工率来看，春节过后持续小幅回升，主要来自长丝装置重启，瓶片开工率表现较差，拖累了聚酯开工率上升幅度。江浙织机开工率快速回升，接近正常水平，后期仍将进一步上升，但上升空间不大。3-4月是纺织服装原料的传统旺季，长丝和短纤开工率将会进入到较高水平阶段，目前瓶片开工率较低，后期有望有所回升，总体来看，3月份聚酯开工率仍将进一步上升。 《聚酯产业链月报：成成本端表现较弱，需求或将回落》2024.10.30 《聚酯产业链月报：成本端有望转强，产业链价格或将回升》2024.11.29 展望 随着时间的推移，全球原油供应预期逐渐趋于宽松，俄乌和谈使原油的风险溢价下降。按照OPEC+的原油产量政策，4月份或进入到逐步增产阶段，不过按原计划增产还是继续延期执行仍存在不确定因素，若再度延期增产将对油价形成提振。 《聚酯产业链年报：产能扩张总体放缓，利润有望向上修复》2024.12.11 聚酯产业链供需方面，3月份，PX和PTA装置检修将使供应出现阶段性回落，而需求将会上升到全年较高水平并维持一段时间，因此，3月份产业链供需基本面总体将好转。上游成本端偏弱的格局预计将延续，产业链价格有望相对偏强，加工费预期回升。 《聚酯产业链2025年一季度展望：成本端有望转强，价格预期回升》2024.12.30 《聚酯聚酯产业链月报：成本端显著转强，需求季节性回落》2025.01.23 风险因素：检修计划延期；需求恢复不及预期。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-7-二、原油供应边际宽松油价低位徘徊...............................................................................................................................-8-2.1供需调整偏利空需求旺季已过...................................................................................................................................-8-2.2增产预期强烈不确定因素较多.....................................................................................................................................-9-三、产业链开工率回落春季集中检修供应仍将下降.....................................................................................................-11-3.1PX和PTA装置计划检修较多供应预期回落...........................................................................................................-11-3.2国内乙二醇开工率仍较高价格表现相对偏弱..........................................................................................................-14-四、聚酯开工缓慢恢复金三银四旺季仍可期.................................................................................................................-16-4.1瓶片开工差形成拖累聚酯开工率仍有上升空间....................................................................................................-16-4.2PTA社会库存或见顶回落乙二醇库存上升速度较快.............................................................................................-18-4.3春季检修或促进利润回升PX加工费预期显著上行................................................................................................-19-4.4长丝出口有望转强瓶片出口好于预期......................................................................................................................-20-4.5需求将进一步上升关注传统旺季表现....................................................................................................................-22-五、纺织服装内需边际好转出口或好于预期.................................................................................................................-23-5.1国内纺织服装需求由淡转旺.........................................................................................................................................-23-5.2纺织服装出口数据好于预期........................................................................................................................................-24-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-25-6.1总结.................................................................................................................................................................................-25-6.2展望..................................................................................................................................................................................-25- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/吨、美元/桶..............................................................................................-5-图2：PX期现走势与基差元/吨..