聚酯产业链月度报告：成本端较弱，春季检修临近

核心观点

• 成本端： 原油供应预期宽松，油价低位徘徊。PX和PTA开工率回落，春季集中检修供应仍将下降。乙二醇开工率较高，价格表现相对偏弱。
• 供需： 聚酯开工缓慢恢复，金三银四旺季仍可期。瓶片开工差形成拖累，聚酯开工率仍有上升空间。PTA社会库存或见顶回落，乙二醇库存上升速度较快。春季检修或促进利润回升，PX加工费预期显著上行。
• 出口： 长丝出口有望转强，瓶片出口好于预期。聚酯品种出口总体上依然有增长，增长主要来自于瓶片。
• 需求： 纺织服装内需边际好转，出口或好于预期。国内纺织服装需求由淡转旺，消费旺季在下半年。2024年，我国纺织服装累计出口3011亿美元，较上一年度增长2.8%。

关键数据

• 原油： EIA预计2024/25/26年全球原油供应量分别为10283/10456/10616万桶/日，同比+81/+173/+160万桶/日。
• PX： 2025年1月，我国PX产量为325万吨，较去年同期增加11.4万吨，同比增长3.6%。
• PTA： 2025年1月，我国PTA产量为628万吨，较去年同期增加32万吨，同比增长5.4%。
• 乙二醇： 2025年1月，我国乙二醇产量为170.7万吨，较去年同期增加17.1万吨，同比增加11.1%。
• 聚酯： 2025年1月，我国聚酯产量为614万吨，较去年同期增加13.5万吨，同比增幅2.8%。
• 长丝出口： 2024年，我国累计出口长丝的数量为393.3万吨，较上一年度下降9.9万吨，同比下降2.5%。
• 瓶片出口： 2024年，我国累计出口瓶片数量为583.2万吨，较上一年度增加128.1万吨，同比增幅28.1%。
• 短纤出口： 2024年，累计出口短纤131.8万吨，较上一年度增加11.3万吨，同比增长9.4%。

研究结论

• 3月份，产业链供需基本面总体将好转，成本端偏弱的格局预计将延续，产业链价格有望相对偏强，加工费预期回升。
• 风险因素：检修计划延期；需求恢复不及预期。