贵金属周报：美国经济数据靓丽，警惕金银短线休整

请务必阅读免责声明 研 究 报告 市场表现 本周焦点 2月21日 美国2月Markit制造业PMI初值 2月22日 美国1月成屋销售年化总数(万户) 2月23日 美国上周初请失业金人数(万) 2月24日 美国1月季调后新屋销售年化总数 相关研究 02.13明富金融贵金属周报：欧洲黑天鹅振翅欲飞，避险或推动金银继续走高 02.06明富金融贵金属周报：特朗普刀锋指向汇率，美联储加息预期遭打压 01.09明富金融贵金属周报：非农也会打太极？暴风雪来势汹汹！ 明富金融研究所 首席策略研究员：沈杨 执业证书编号：A0780614120003 研究员：侯熙东 贵金属周报 2017年02月20日 美国经济数据靓丽，警惕金银短线休整 核心观点 ●上周（2月13日-2月17日），白银冲高后横盘震荡。周一长阳上攻，周二至周五上下拉锯，横盘震荡，周K线收带上影的中阳线。我们认为上周银价走高主要源于美元指数在60日均线位置遇阻回落，不过因为美国经济数据靓丽，银价后续上攻稍显乏力。 ●上周美国公布的经济数据较多，数据表现非常靓丽，初请数据继续维持低位，显示就业市场继续收紧并将支撑美国2017年的经济增长；房市仍处于复苏的轨道上；美国国内消费需求稳定，料将刺激第一季度美国经济增长；美国通胀压力正在积聚。从美国近期公布的经济数据来看，美国经济在第一季度即反转的概率较大，需警惕其对美联储加息路劲的影响。耶伦在国会的证词略偏鹰派，不过其并未给出具体加息路劲，而且表示了对特朗普新政的担忧，耶伦证词过后市场依旧预期美联储年内加息两次。欧元区的乱局继续扰动市场，目前来看没有结束迹象。 ●机构持仓量：黄金持仓先扬后抑，白银稳如泰山。 ●技术面分析：短线警惕调整风险。 ●在持续一段时间短线上扬后，金银技术面短线有休整需求，而基本面来看，近日美国公布的经济数据靓丽，美元指数再一次冲击60日均线的概率较大，本周金银或震荡休整，但短调不改向上趋势。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 一、上周行情回顾：银价冲高后横盘震荡 上周（2月13日-2月17日），白银冲高后横盘震荡。周一长阳上攻，周二至周五上下拉锯，横盘震荡，周K线收带上影的中阳线。我们认为上周银价走高主要源于美元指数在60日均线位置遇阻回落，不过因为美国经济数据靓丽，银价后续上攻稍显乏力。 二、基本面情况：美国经济数据靓丽，耶伦证词略偏鹰 2月15日公布的美国1月零售销售数据好于预期，受家庭购买电子产品和其他消费品提振，电子产品的销售增幅录得自2015年6月以来最大，而建材、服装以及百货的销售状况均录得近一年来的最优表现。暗示美国国内消费需求稳定，料将刺激第一季度美国经济增长。美国商务部周三表示，1月零售销售较上月增加0.4%。12月零售销售修正为上升1%而非此前的上升0.6%。 美国劳工部周三(2月15日)公布的数据显示，美国1月未季调CPI年率上升2.5%，升幅创4年以来最大，因汽油价格和其他商品价格上升，暗示美国通胀压力正在积聚。美国1月未季调CPI年率上升2.5%，升幅创2012年3月以来最大，高于预期值2.4%和前值2.1%；美国1月季调后CPI月率上升0.6%，升幅创2013年2月以来最大，且高于预期值和前值(均为0.3%)。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 美国截至2月11日当周初请失业金人数为23.9万，显示就业市场继续收紧并将支撑美国2017年的经济增长；美国截至2月11日当周初请失业金人数为23.9万(预期值为24.5万)，连续102周低于30万，连续周期为1970年以来最长。 美国商务部公布的数据显示，1月营建许可数据跳升至一年来新高，显示房市仍处于复苏的轨道上。美国1月新屋开工总数年化124.6万户，高于预期值和前值(均为122.6万户)；新屋开工年化月率下降2.6%，低于预期持平和前值上升11.3%；1月营建许可总数128.5万户，高于预期123万户和前值122.8万户；1月营建许可月率上升4.6%，升幅创2015年11月以来最高。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 2月15日，美联储主席耶伦在众议院金融服务委员会就经济和货币政策作证词陈述。耶伦称，预计美联储将继续移除政策宽松；希望经济能够允许美联储更快加息。她表示，新政府的经济政策可能会对美联储的货币政策产生影响；美元升值体现出市场对美联储加息的预期。 今年2月份法国政府债券的每天平均交易量达到160亿欧元，数据服务提供商Trax称去年的日平均交易量仅为2月份的一半——80亿欧元。这一数据与2010-2012年欧元区主权债务危机期间交易水平类似，当时市场担心成员国破产可能触发欧元区的崩溃。美联储前主席格林斯潘表示，造成全球“经济民粹主义”抬头的原因是多年的低增长，这对全球经济已造成严重损害；特朗普意外当选和英国公投脱欧是席卷全球的民粹主义风暴的两个最明显的例证。IFOP近日公布的民调显示，法国大选首轮投票中勒庞支持率稳定在26%，菲永支持率上升至18%，独立竞选人马克龙支持率下滑至14.5%。而在第二轮投票中，预计马克龙将以62%支持率击败勒庞的38%赢得法国大选。 英国零售销售意外连续第三个月下降，表明英国政府在准备脱欧谈判之前，消费者信心不断下降。数据显示，英国1月零售销售较前月下降0.3%，远逊于预期的增长0.9%。 上周美国公布的经济数据较多，数据表现非常靓丽，初请数据继续维持低位，显示就业市场继续收紧并将支撑美国2017年的经济增长；房市仍处于复苏的轨道上；美国国内消费需求稳定，料将刺激第一季度美国经济增长；美国通胀压力正在积聚。从美国近期公布的经济数据来看，美国经济在第一季度即反转的概率较大，需警惕其对美联储加息路劲的影响。耶伦在国会的证词略偏鹰派，不过其并未给出具体加息路劲，而且表示了对特朗普新政的担忧，耶伦证词过后市场依旧预期美联储年内加息两次。欧元区的乱局继续扰动市场，目前来看没有结束迹象。 三、机构持仓量：黄金持仓先扬后抑，白银稳如泰山 （一）黄金ETF上周整体增持 SPDR的持仓风格以中长线趋势为主，对黄金白银的长线趋势有极高的参考意义。 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截止北京时间02月18日黄金持仓量约为841.17吨，一周累计增持约4.45 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 吨。因美国总统特朗普透露将在近期公布全面减税计划，同时美联储主席耶伦国会听证会为加息站台，上周美元资产止跌。市场焦点从避险转移至减税与升息，美元指数在周五小幅回升，黄金小幅下挫。SPDR ETF上周整体虽有小幅增持，但持仓先扬后抑，明显受到强势美元压制。料本周SPDR ETF持仓将保持谨慎。 从SPDR ETF持仓增减幅度来看，上周增持约4.45吨，值得注意的是SPDR ETF上周三次调整仓位，前两次均为增持。但随着美元指数回升施压黄金走势，SPDR ETF周五小幅减持。预计本周SPDR ETF持仓将保持谨慎。 （二）白银ETF按兵不动 SLV持仓风格与中长线走势关联性不强，更多体现短线投资者的情绪。 全球最大白银ETF iShares Silver Trust上周累计增持约0吨，目前总持仓为10410.74吨。因海外资产对近期美国税收政策不确定性担忧以及美联储加息时机的不确定性，导致白银市场多空分歧较大。多空因素交织，SLV ETF 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 持仓谨慎按兵不动，仓位未有调整。随着上周末美元指数阶段性回升，白银走势近期或遭打压，SLV ETF持仓将持续保守。 从SLV ETF持仓增减幅度来看，上周SLV ETF增持0吨，市场预期美国未来税制改革将提振美国经济，美元资产市场情绪受到提振，白银走势承压，上周SLV ETF持仓按兵不动。随着本周美国减税计划推出，美元资产料将继续回升，SLV ETF持仓将持续保守。 四、技术面分析：短线警惕调整风险 从白银周线图上看，MACD指标绿柱缩小；KDJ指标开口向上；均线系统中MA5与MA10金叉，MA20向下，MA60向上，周线收中阳线。日K线图看，MACD红柱缩小；KDJ指标死叉；均线系统中MA5拐头向下，MA10、 MA20、MA60向上发散。综合来看，中线趋势依旧偏多，短线需警惕调整风险。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 7 五、投资策略：金银短线休整的概率稍大 对于本周行情展望，明富金融研究所认为，从美国近期公布的经济数据来看，美国经济在第一季度即反转的概率较大，需警惕其对美联储加息路劲的影响。耶伦在国会的证词略偏鹰派，不过其并未给出具体加息路劲，而且表示了对特朗普新政的担忧，耶伦证词过后市场依旧预期美联储年内加息两次。欧元区的乱局继续扰动市场，目前来看没有结束迹象。技术面看，中线趋势依旧偏多，短线需警惕调整风险。在持续一段时间短线上扬后，金银技术面KDJ指标死叉，MACD红柱缩小 KDJ指标开口向上，MACD绿柱缩小 研究创造价值 请务必阅读免责声明