国信期货贵金属周报：美国经济数据乐观，金银上涨动能放缓

美国经济数据乐观 金银上涨动能放缓 ----国信期货贵金属周报 2019年8月18日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——市场概述 3 本周初期：美国国债收益率倒挂问题的严重程度超出市场想象。根据纽约联储的计算，美国未来12个月发生经济衰退的概率为32.88%，这一概率超过30%后，衰退往往会随之而来。在这样的背景下，美联储就很有可能选择再度降息。美联储观察工具显示，9月降息概率高达100%，且降息50个基点的概率一直在攀升。因此在强烈的降息预期下，金银后市上涨的空间依然很大。 本周中期：周二金融市场传来两则与中美贸易相关的重磅消息：一则是中美经贸高级别磋商双方牵头人通话；另一则是美国推迟对中国部分产品征收关税。由于中美贸易传递出积极信号，市场避险情绪大幅降温，导致金银遭到抛售。周三道指暴跌800点，创年内最大跌幅，金银等避险资产受到提振。 本周后期：北京时间周四晚间，美国公布了7月零售销售数据，该数据素有“恐怖数据”之称。数据显示：美国7月零售销售环比增长0.7%，远高于预期的0.3%和前值的0.4%；美国7月核心零售销售环比增长1%，亦高于预期的0.4%和前值的0.4%。美国70%的GDP是靠消费拉动的，零售销售数据直接反映美国居民的消费增减变化。乐观的7月零售销售数据表明三季度伊始，美国消费者支出强劲，从而缓解了金融市场对美国经济可能进入衰退期的忧虑。美元指数因此走强，金银上行动能减缓。 1.2 行情回顾——COMEX金、SHFE金 4 8月12日-8月16日当周：纽约金主力12月合约高位震荡，最低点下探至1448.9美元，最高点触及1546.1美元附近，8月16日亚盘时段，价格在1525美元附近。 沪金主力1912合约亦高位震荡，最低点在340.05元，最高点触及352.9元，最终收盘于347.75元，周上涨0.53%。 数据来源：文华财经 国信期货 1.3 行情回顾——COMEX银、SHFE银 5 8月12日-8月16日当周：纽约银主力9月合约冲宽幅震荡，最低点在16.51美元，最高点触及17.49美元， 8月16日亚盘时段，价格在17.15美元附近。沪银主力1912合约亦高位波动，最低点为4082元，最高点为4323元，最终收盘于4231元，周上涨0.95%。 数据来源：文华财经 国信期货 2.1 COMEX黄金、白银库存 6 数据来源：WIND 国信期货 截止8月15日，COMEX黄金库存为7850468.89盎司，较前一周末增加了68352.89盎司， COMEX白银库存为312617848.96盎司，较前一周末增加了1433592.91盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 7 数据来源：WIND 国信期货 截止8月16日，上海期货交易所黄金库存为2601千克，较前一周增加105千克，上海期货交易所白银库存为1423824千克，较前一周减少了3994千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 8 数据来源：WIND 国信期货 截止8月15日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为844.29吨，较7月末增加了20.87吨。 2.4 白银ETF持仓情况 9 数据来源：WIND 国信期货 截止8月15日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为11824.13吨，较7月末增加了729.04吨。 2.5 黄金CFTC持仓情况 10 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月6日COMEX黄金投机净多头头寸为292545手，较前一周增加了38157手。 2.6 白银CFTC持仓情况 11 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月6日COMEX白银投机净多头头寸为49832手，较前一周减少了14465手。 3.1 美债收益率倒挂严重（利多） 12 正常情况下，债券到期期限越长，收益率越高，但目前美国3个月期国债收益率和10年期国债收益率却出现了“倒挂”的现象，即3个月期的收益率大于10年前的收益率。截止8月12日，倒挂程度高达35个基点，触及12年高位，而上次出现如此程度的倒挂还是在2007年4月份的时候，即美国金融危机爆发前夕。一般而言，收益率倒挂标志着投资者对未来经济的悲观预期。在这样的背景下，美联储就很有可能很快选择再度降息。 数据来源：WIND 国信期货 3.2 美国7月CPI表现乐观（利空） 13 美国劳工部最新公布的数据显示，7月美国消费者物价指数CPI环比增长0.3%，较上月0.1%的增速明显加快，同比增长1.6%，增速较6月加快0.2个百分点，好于市场预期。 数据来源：WIND 国信期货 3.3 美国7月零售销售数据远超预期（利空） 14 数据来源：WIND 国信期货 北京时间周四晚间，美国商务部公布的数据显示，7月零售销售环比增长0.7%，预期增长0.3%，前值增长0.4%；核心零售销售环比增长1%，预期增长0.4%，前值增长0.4%。美国7月零售销售月率大幅上扬，表明尽管汽车相关购买有所减少，消费者仍在购买其他产品，这可以缓解金融市场对经济可能进入衰退的担忧。数据表明三季度伊始，消费者支出强劲。 4.1 后市展望及操作建议 15 据FX168报道，周五早些时候美国总统特朗普的最新一番讲话再度对准和欧盟的贸易关系，这进一步加剧了全球贸易紧张局势。特朗普讲话称，跨太平洋伙伴关系协定将是一场“灾难”，欧盟对待美国的方式比中国更加糟糕，对破坏规则的国家加征“很棒的”关税。此外，据央视新闻周五早些时候报道，据韩国联合参谋本部消息，当地时间8月16日早上，朝鲜在其江原道通川一带向半岛东部海域发射两枚不明飞行物，目前韩国军方正在密切关注朝方动向。受贸易紧张局势以及美联储降息预期支撑，金银后市仍有望反弹。 外盘方面：纽约金主力12月合约的支撑位在1500美元/盎司，阻力位在1550美元/盎司；纽约银主力9月合约的支撑位在16.5美元/盎司，阻力位在17.5美元/盎司。 内盘方面：沪金主力1912合约的支撑位在335元/克，阻力位在350元/克；沪银主力1912合约的支撑位在4000元/千克，阻力位在4300元/千克。 操作建议：维持长线多头思路，逢回调做多。 多头风险提示：1. 多头获利了结。2.美联储决策者发表“鹰派”观点。3. 英国“有协议”脱欧。4.全球贸易紧张关系缓和。 16 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 17 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。