铅、锌月报（2025年2月）

家家家表表表表示示示示由由由由于 通通通通胀胀胀胀的的的的反反反反弹弹弹弹主主主主要要要要由由由由食食食食品品品品和逐逐逐步步步步消消消消退退退退，，，，美美美美银银银银经经经经济济济济学 的的的主主主主要要要要宏宏宏宏观观观观因因因因素素素素通通通通胀胀胀胀交交交交易易易易逐乐观难续乐观难续乐观难续 引发风险偏好降温引发风险偏好降温引发风险偏好降温引发风险偏好降温 总统特朗铜关税的出出出现现现现了了了了大大大大幅 报道,美国于国家安调查时间，放放放，，，，市市市市场场场场也也也也出 ，到对中国加征10%关税。再到对钢铝产品一释释释放 C）突发铝行业的天不不不断断断断释 CNB赋予总统基参照消息息息不 种种种消消消息 与商业频道（232条进行，各各各各种 约25%的关税消费者新闻展法》第确定具体的关税税率，可能加征关税等。 汽车征收外再加征收10%的关税。《贸易扩前铜还未关税炒作影响或持续减弱关税炒作影响或持续减弱关税炒作影响或持续减弱关税炒作影响或持续减弱 天额目等产品有 ，同比增长7%。月。。。222----3 264.6万222月底或月底或月底或月底或3333月初央行可能会有进一步政策推出。月初央行可能会有进一步政策推出。月初央行可能会有进一步政策推出。月初央行可能会有进一步政策推出。 亿元，比上年同期多5833贷款余额年将执行适度宽松的货币政策年将执行适度宽松的货币政策年将执行适度宽松的货币政策。期待政策继续发力期待政策继续发力期待政策继续发力 量为7.06万末，本外市回落。非制造业PMI为50.2，比上月下降2.0个202520252025年将执行适度宽松的货币政策 ，重新 量或不足26万大幅回升近六成:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿202220232024 于小幅333月月月月精 外锌矿加工的冶炼厂仍处续回升。 回收能力一内外加工费继，炼厂或将逐步实现盈利，炼厂或将逐步实现盈利，炼厂或将逐步实现盈利，炼厂或将逐步实现盈利，3 。自25年年初，国，助推元/金属吨 08-0109-01当月同比当月同比当月同比当月同比20222023累计同比累计同比累计同比累计同比 量有限，提升04-0105-0103-2804-28 是第一大进口精炼09-3010-312023 哈萨克斯坦国，当月从06-3007-31:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值20202021 汽车产能源汽车内汽车升。而1系系系系的的的的核心核心核心核心之下，积513330万平73743万平10-2811-282021 别增长9.3%和10.5%。1-12月，辆，同比分别增长30.5%和34%；新辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新，同比分别增长3.3%和0.8%。国同比上升4.8%，较上月小幅上决决决决定有定有定有定有色色色色金金金金属属属属供需关供需关供需关供需关方米，同比下降12.9%，对比住宅施工面，下降23.0%。房屋竣工面线线线线房价房价房价房价呈呈呈呈现现现现区域性区域性区域性区域性拍卖拍卖拍卖拍卖市场回暖的可能。市场回暖的可能。市场回暖的可能。市场回暖的可能。05-2806-2807-2808-28房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比202320242020 辆和348.9万辆，同比分产销分别完成153万辆和159.6万1288.8万辆和1286.6万215.1万辆和213.3万内汽车总产量(油车+电车)商品房销售面积97385万平方米，比上年下降12.7%。其中，开工面积53660万平方米高位高位高位高位，地产，地产，地产，地产景气景气景气景气度有望延续。一度有望延续。一度有望延续。一度有望延续。一率先见率先见率先见率先见底底底底并带并带并带并带动动动动土土土土-45-25-51535557502-2803-28(%)11-3012-31关注关注关注房地产后续关注具体效果房地产后续关注具体效果房地产后续关注具体效果房地产后续关注具体效果 库存快速库存快速库存快速库存快速相对宽松速下降，近日跌势暂 内传统累库阶段至2月中，上期所锌了低位。现货基本小。锌库存去年12月后有05-0106-0107-0108-0109-0110-01锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图2022202320242025 吨。增来1万吨减:当月同比当月同比当月同比当月同比 理论供应增量Red Dog矿量回落，符06-3007-312024 低位 炼厂 。此外，铅价，下 部分大中型企业修，带来较大减假计划延原料原料原料原料供应偏紧或延缓炼厂复产节供应偏紧或延缓炼厂复产节供应偏紧或延缓炼厂复产节供应偏紧或延缓炼厂复产节06-0107-0108-01产量产量产量产量:铅铅铅铅:当月同比当月同比当月同比当月同比20202021 量不及预期，主因设备故障意外检供应如期下降。1月春节长业复工业复工业复工业复工晚晚晚晚于炼厂，于炼厂，于炼厂，于炼厂，03-0104-0105-012024 散，生产端除 LME库存主要市场铅11-0112-01 05-0106-0107-01库存小计库存小计库存小计库存小计:铅铅铅铅:20222023 刺激生产积极放。因供给存在边际我们认为中长期开工率来看，节前节后需求有有有有支撑支撑支撑支撑，国内政策加，国内政策加，国内政策加，国内政策加 年整体有增量；冶炼厂处在恢复当中，终端订单绪绪绪绪的变的变的变的变化化化化。。。。东某再生铅炼厂发生火灾大型铅蓄电池厂开工反复利。库存累库库存累库库存累库库存累库暂缓。暂缓。暂缓。暂缓。铅铅铅铅价基本面价基本面价基本面价基本面