金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测结果显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间的历史绩效表现亮眼，相对于沪深300全收益指数，累计收益为358.90%，累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，超额收益的滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。

2025年2月，预期高股息组合持仓股票的平均收益为-0.99%，相对沪深300指数超额收益为-2.17%，相对中证红利指数超额收益为0.85%。表现最好的4只股票为赣锋锂业、泸州老窖、华电国际、公牛集团，持仓收益分别为10.41%、9.39%、8.12%、5.13%。

2025年3月，预期高股息组合的最新持仓中，相比2月调整了11只股票，模型看好银行股3月迎来反弹。红利择时框架3月最新观点为继续看多红利，其中M2同比信号由看空转为看多，M1-M2剪刀差信号由看多转为看空。