估值与流动性周观察——2月第三期

市场涨跌分化，科创50与成长占优，流动性转强，交投活跃度上升。上周宽基指数估值普涨，科创50表现最优，红利指数表现最弱。整体看，市场估值涨跌分化，当前各宽基指数估值修复至一年高位。从PE、PB偏离度的角度看，消费板块估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅下降，处于均值附近。上周全A成交额9.57万亿，较前一周上升，换手率9.93%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为0，再融资规模5.16亿元。市场资金合计净流入177.42亿元，流动性转强。 市场表现：科创50、成长、国证2000表现最好；消费、金融、红利指数表现最弱。 行业表现：通信、机械设备、电子涨幅前三，煤炭、传媒、房地产表现最弱。 相关研究报告 <<2月金股>>--2025-01-27<<1月金股>>--2024-12-31 相对估值：创业板指/沪深300相对PE小幅上升，创业板值/沪深300相对PB小幅上升。 全A ERP：ERP小幅下降，处于均值附近。 证券分析师：张冬冬 指数PEG & PB-ROE:红利PEG值最小，科创50风格PB-ROE值最小。 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下，金融地产估值高于50%历史分位。 一级行业估值：各行业估值处于近一年高位，公用事业、煤炭、农林牧渔、食品饮料估值处于近一年低位。 热门概念：科技板块热度较高，科技板块热度较高，先进封装、东数西算、华为鸿蒙、云计算、机器人等概念处于估值三年历史较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，非银金融上调幅度最大；农林牧渔下调幅度最大. 海外主要指数：上周海外主要指数中，恒生科技指数表现最好，纳斯达克指数表现最差。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金4818亿元，DR007上升，R007同步上升，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升5bp，1年期国债收益率上升10bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率下行，10年期国债收益率上行， 中美利差倒挂程度减少；市场预期3月美联储不降息概率达95.5%。 市场微观交易结构：换手率上升，成交额上升。 机构投资者：上周偏股型基金发行规模105.91亿元，规模较上一周上升。 偏股型公募基金：电子、机械设备、通信、计算机、汽车；上周减仓幅度前五行业：房地产、银行、食品饮料、家用电器、非银金融。 杠杆资金：上周两融资金净流入325.83亿元，两融交易额占A股成交额上升至10.07%。 ETF：上周ETF份额下降249.2亿份，宽基指数科创板50ETF流入资金最多，行业中证券ETF流入资金最多。 产业资本：上周产业资本减持50.18亿元，公用事业、环保、有色金属增持前三；电子、机械设备、食品饮料减持前三。上周解禁规模4661亿元，通信、农林牧渔、医药生物解禁规模前三。 一级市场：上周IPO融资0家，融资规模0亿元；再融资3家，融资规模5.16亿元。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场涨跌分化，科创50与成长占优................................................5二、宽基指数估值上升..............................................................7三、行业估值涨跌分化，通信领涨...................................................11四、市场流动性转强，交投活跃度上升...............................................17五、资金净投放，国债期限利差缩小.................................................18六、微观流动性上升...............................................................21七、风险提示：...................................................................26 图表目录 图表1：上周科创50、成长表现居前....................................................5图表2：上周通信、机械设备、电子表现居前.............................................6图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)................................................7图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF).................................................7图表5：万得全A ERP.................................................................7图表6：宽基指数PE-G................................................................8图表7：宽基指数PB-ROE..............................................................8图表8：各指数估值...................................................................9图表9：大类行业指数PE(TTM)........................................................10图表10：大类行业指数PB(LF)........................................................10图表11：各行业估值.................................................................11图表12：各行业估值偏离度...........................................................12图表13：各行业PB-ROE..............................................................13图表14：热门概念估值...............................................................14图表15：各行业盈利预期增速.........................................................15图表16：港股及海外主要指数估值情况.................................................16图表17：图表标题4.................................................................17图表18：上周公开市场净投放4818亿元................................................18图表19：R007与DR007（%）..........................................................19图表20：国债期限利差（10Y-1Y，%）..................................................19图表21：中美利差（%）..............................................................20图表22：市场预期3月联储不降息概率达95.5%..........................................20图表23：上周各宽基指数换手率上升...................................................21图表24：上周各宽基指数成交额上升...................................................21图表25：华润信托阳光私募股票多头仓位...............................................21图表26：上周新成立偏股型基金份额105.91亿份........................................21图表27：上周偏股型公募基金加仓电子、机械设备、通信.................................22图表28：上周融资融券余额上升.......................................................23图表29：两融活跃度上升.............................................................23图表30：上周ETF份额下降249.2亿份.................................................24图表31：上周宽基ETF净流入前10（亿元）.............................................24图表32：上周行业ETF流入前10（亿元）...............................................24图表33：上周IPO融资0亿元.........................................................25图表34：上周再融资规模5.16亿元....................................................25图表35：上周重要股东减持50.18亿元.................................................25图表36：股东增减持（按行业）.......................................................25图表37：上周解禁规模4661亿元......................................................26图表38：解禁规模（按行业，亿元）...................................................26 一、市场涨跌分化，科创50与成长占优 上周科创50、成长、国证2000表现最好；消费、金融、红利指数表现最弱。 上周行业中，通信、机械设备、电子涨幅前三，煤炭、传媒、房地产表现最弱。 二、宽基指数估值上升 上周创业板指/沪深300相对PE小幅上升，创业板值/沪深300相对PB小幅上升。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 万得全A ERP小幅下降，当前仍处于均值附近，A股配置价值仍高。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PEG视角下选红利，PB-ROE视角下选成长。PEG衡量指数当前估值与盈利增速的匹配度，该视角下，当前红利与金融PEG值最小，意味具有较高配置价值；PB-ROE视角衡量为成长性所支付的溢价，当前看科创50与成长风格PB-ROE值最小，意味着投资者为两者