华鑫农业轻纺首席鑫视角剪刀差下2025养殖企业的前行20250225

下下2025养殖企业的前行养殖企业的前行20250225_导读导读 2025年02月25日21:56 关键词关键词 养殖板块华兴证券电话会议投资建议饲料价格猪价竞争态势巨星农牧正邦科技德康邦基金河生物现金流集团厂亏损期成本控制出栏量养殖企业资产注入正邦 全文摘要全文摘要 华兴证券组织的养殖企业电话会议着重分析了养殖板块的市场状况，指出行业存在低估，饲料价格上涨，猪价走势成焦点，竞争加剧。会议推荐养殖板块配置，讨论了巨星农牧、正邦科技、德康等企业出栏量增长及财务表现，强调成本控制与策略调整对企业发展的重要性。面对猪价的悲观预期，会议仍看好养殖板块，推荐重点关注企业，并计划深入讨论饲料板块及个别企业发展前景。 华鑫农业轻纺华鑫农业轻纺_首席鑫视角：剪刀差首席鑫视角：剪刀差 下下2025养殖企业的前行养殖企业的前行20250225_导读导读 2025年02月25日21:56 关键词关键词 养殖板块华兴证券电话会议投资建议饲料价格猪价竞争态势巨星农牧正邦科技德康邦基金河生物现金流集团厂亏损期成本控制出栏量养殖企业资产注入正邦 全文摘要全文摘要 华兴证券组织的养殖企业电话会议着重分析了养殖板块的市场状况，指出行业存在低估，饲料价格上涨，猪价走势成焦点，竞争加剧。会议推荐养殖板块配置，讨论了巨星农牧、正邦科技、德康等企业出栏量增长及财务表现，强调成本控制与策略调整对企业发展的重要性。面对猪价的悲观预期，会议仍看好养殖板块，推荐重点关注企业，并计划深入讨论饲料板块及个别企业发展前景。 章节速览章节速览 ● 00:00华西农业轻纺：积极推荐配置养殖板块华西农业轻纺：积极推荐配置养殖板块 本次电话会议面向华兴证券的专业投资机构客户，不构成投资建议，且内容不得未经许可对外公布。会议主讲人娄倩推荐配置养殖板块，重点提及五个标的：巨星农牧、正邦科技、德康、邦基和金河生物。养殖板块目前处于低估状态，预期催化来源于饲料价格上涨和猪价下行，行业竞争加剧。重点讨论企业如何在下一轮竞争中存活，分享了从企业竞争维度的行业机会。 ● 02:07生猪养殖企业竞争态势及成本优化分析生猪养殖企业竞争态势及成本优化分析去年从二季度开始，企业开始盈利，尤其在经历了两年多的亏损后，现金流有所回补。企业在盈利时主要采取降 负债的策略，扩张规模的步伐并不大。头部企业如温室、牧原、双胞胎等在去年和今年的出栏量有不同程度的增长，而正邦则处于调整阶段，增长空间有限。德康和神农维持平稳增长。随着去年母猪产能的增加，今年可能会遭遇行业亏损期，尤其是原料价格上涨和猪价下降的影响。各企业成本控制情况不同，预计进入亏损期后，竞争将更加激烈，成为高手过招的阶段。 ● 05:19猪养殖行业面临的挑战与竞争策略猪养殖行业面临的挑战与竞争策略在行业进入亏损并开始去产能的背景下，散养户的生存空间受限，而规模厂和集团厂在成本控制和策略调整方面 仍有一定的空间。未来3到5年，企业需要通过降低成本来应对行业周期，这要求企业在养殖成本和现金流方面保持强劲。当前，子猪和肥猪的行情波动，不同企业根据市场情况调整销售策略，导致盈利节奏不同，增加了竞争的激烈程度。如果猪价持续下跌且成本上升，部分企业可能会消耗去年的盈利甚至亏损更多，从而加剧行业内的竞争。在股票市场上，行业竞争的惨烈时期为股票配置提供了机会，但市场的不确定性使得股票价格波动较大。企业间的战略差异也体现在对行情的预判和扩张步伐的调整上，有些企业采取谨慎态度，控制母猪产能和出栏量，以应对可能的长期亏损期。 ● 10:07猪企未来三年增长策略与市场挑战猪企未来三年增长策略与市场挑战 未来三年内，猪企将面临出栏量增加和集中度提升的趋势，企业需具备穿越周期的思维，以确保在竞争中保持竞争力。企业老板需要在3到5年的周期内规划出栏量和成本控制，尽管当前市场行情不佳，企业仍需谨慎经营，同时保持长期增长目标。饲料和原材料价格的上涨尚未完全反映在成本端，且猪价仍处于盈利阶段，但若亏损情况 加剧，企业战术调整将不可避免。因此，选择标的时需关注企业在未来3到5年的增长潜力和增速。具体提到的三个养殖企业为巨星、正邦和德康。 ● 12:36生猪养殖企业销量增长及估值分析生猪养殖企业销量增长及估值分析对话围绕生猪养殖企业的销量增长和估值分析展开。预计销量年增长率在30% 以上，三年内可实现销量翻倍，快则2到3年，慢则3到4年。基于此，选择了三家标的公司，其中德康虽为港股，但估值最便宜，巨星和正邦则分别被视为便宜和合理估值。德康去年出栏量788万头，今年预计达1100万头；巨星今年的量兑现度比去年好，正邦则在调整阶段，预计资产注入后可完全发力，有望成为行业第二或第三。 ● 15:40养殖企业年度猪价预测及市场分析养殖企业年度猪价预测及市场分析在本次会议中，讨论了养殖企业今年的竞争态势和市场行情，特别针对猪价进行了详细分析。参会者可以通过电 话或网络提问。网络端文字提问关注今年平均猪价、最低价格月份及最低价格预测。分析指出，基于去年产能上升和效率提升的情况，预计今年行业平均猪价可能在12元左右，最低价格可能达到10元，反映出对市场较为悲观的预期。供给端被认为是影响猪价的主要因素，而需求端除非特别好，否则难以成为主要矛盾。因此，预测猪价将逐渐下跌，全年行情可能较为惨淡，部分企业可能亏损严重。具体价格走势还需进一步观察。 ● 19:50养殖板块投资策略电话会议总结养殖板块投资策略电话会议总结 本次电话会议重点推荐了养殖板块，认为当前位置合适，催化点逐渐增多，建议积极布局。分析指出，股票行情反应迅速，且行业竞争加剧。选择标的的标准为未来三年出栏量能翻倍增长的公司，提及了巨星正邦和德康等企业。此外，会议计划周三到周五进一步讨论具体标的，周四探讨饲料行业，周五分析金河的出口和返图描逻辑。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次电话会议中，华兴证券对养殖板块和相关企业的推荐配置是什么？对于养殖板块的问：在本次电话会议中，华兴证券对养殖板块和相关企业的推荐配置是什么？对于养殖板块的当前当前状态以及未来催化因素有哪些？状态以及未来催化因素有哪些？ 发言人答：我们积极推荐配置养殖板块，并精选了五家企业作为标的，分别是巨星农牧、正邦科技、德康以及饲料板块的邦基和金河生物。其中重点推荐的是在行业竞争态势愈发激烈背景下，能够存活下来的优质企业。目前养殖板块整体处于低估状态，预计会有催化反应发生，这个催化主要来源于饲料价格的上涨以及猪价逐渐走低的趋势，这将加剧行业竞争态势。 发言人发言人问：昨天讨论了哪些关于原材料价格判断、猪价判断以及行业机会的内容？问：昨天讨论了哪些关于原材料价格判断、猪价判断以及行业机会的内容？ 发言人答：昨天主要从行业整体情况出发，分析了原材料价格走势、猪价走势，并探讨了行业内的机会。今天则更深入地从企业竞争维度进行分享。 发言人发言人问：养殖企业去年至今的盈利状况如何，对未来有何影响？问：养殖企业去年至今的盈利状况如何，对未来有何影响？ 发言人答：去年从二季度开始，大部分企业有所盈利，即使在之前连续亏损的情况下，现金流有所回补。企业普遍采取降负债策略，并未大规模扩张产能。 发言人发言人问：今年各大养殖企业的出栏量增长情况如何？问：今年各大养殖企业的出栏量增长情况如何？ 发言人答：今年头部企业出栏量略有增长，如牧原股份增长幅度较大，而双胞胎保持平稳增长，正邦科技由于调整节奏，增长空间有限，巨星农牧和德康的增长则超过去年。 发言人发言人问：对于行业今年面临的亏损期，各企业将如何应对？问：对于行业今年面临的亏损期，各企业将如何应对？ 发言人答：今年行业将进入一个亏损期，主要是由于原料价格上涨和猪价下跌导致。各企业在去产能的过程中，由于成本差异和对未来行情判断不一，将面临高手过招的竞争局面。 发言人发言人问：如果猪价不好且成本上升，企业可能面临的亏损情况如何？问：如果猪价不好且成本上升，企业可能面临的亏损情况如何？ 发言人答：若猪价不佳且成本上涨，每公斤猪亏损1元以上，则部分企业可能把去年的利润消耗殆尽，甚至出现更大亏损，行业间的竞争将异常激烈。 发言人发言人问：在当前周期下行阶段，企业的生存挑战体现在哪些方面？问：在当前周期下行阶段，企业的生存挑战体现在哪些方面？ 发言人答：企业需要面临养殖成本控制和现金流充沛度的考验，同时还要根据子猪和肥猪行情的不同赚钱节奏调整销售策略，以期在周期低谷中仍能存活下来并等待下一个周期的到来。 发言人发言人问：在当前的市场环境下，为什么建议积极配置股票，特别是养殖行业的股票？问：在当前的市场环境下，为什么建议积极配置股票，特别是养殖行业的股票？ 发言人答：因为当行业内竞争态势惨烈时，往往是股票配置的好时机。尽管近期养殖板块的股票有所下跌，但这可能是由于之前涨幅过大以及产能去化的滞后效应。目前市场处于产能分化状态，虽然行业整体表现不佳，但股 价进一步大幅下跌的空间可能有限。此外，企业间的战略差异也会影响其对行情预判和扩张步伐的调整，一些企业基于谨慎判断会放缓今年的扩张速度，从而影响整体出栏量和母猪上量的节奏。 发言人发言人问：面对当前市场情况，企业如何制定战略以应对未来的行情变化？问：面对当前市场情况，企业如何制定战略以应对未来的行情变化？ 发言人答：企业需要根据长远发展考虑，尤其是集团型企业，不能完全依据短期行情做极致操作。对于母猪产能和出栏量的规划，一些企业会根据行情预测调整今年的投入节奏，避免在行情不好时造成较大亏损。同时，对于未来三年甚至更长时间内的发展，许多企业期望达到较高的出栏量以实现市场集中度的提升。因此，企业在制定战略时需具备穿越周期的思维，并确保未来3到5年能保持增长速度，同时在今年行情不佳时做好调整，确保生存下来并维持正常经营节奏。 发言人发言人问：在众多养殖企业中，如何筛选出合适的股票投资标的？问：在众多养殖企业中，如何筛选出合适的股票投资标的？ 发言人答：筛选股票投资标的时，首先要关注企业是否具备3到5年持续增长的能力，尤其是增速要相对较高。考虑到今年行情不好，企业需要调整战略，优先保证生存，但也不能打乱长期增长的经营节奏。基于这样的前提，我们选择了巨星、正邦和德康三家标的，它们不仅符合每年销量增长的要求，且复合三年增长率能保持在20%至30%以上，即有可能在3至4年内实现销量翻倍。目前，这些企业的股价处于低位，配置价值较高，综合考虑后认为它们在未来三年内有望在行业中占据前列，且估值方面德康相对较为便宜，尽管其作为港股存在一定的特殊性。 发言人发言人问：今年平均猪价是多少？哪个月会是最低点？最低价格会到多少？对于今年猪价走势的具体问：今年平均猪价是多少？哪个月会是最低点？最低价格会到多少？对于今年猪价走势的具体预期预期是什么？是什么？ 发言人答：根据我的判断，行业的均价可能是12块钱。从能繁母猪产能来看，从去年三月份之后就开始上升，其中5、6、7月份猪价上涨最快，而8月份到12月虽然产能持续增加，但依然保持盈利。由于 供给端产能逐渐增加，需求端除非有特别好的表现否则不会成为主要矛盾，所以今年猪价将呈现逐渐下跌趋势。预计猪价将逐渐下跌，二月底一季度的价格大约在14.5元左右，每个季度可能以1到2块钱的速度下跌。基于谨慎判断，预计行业均价大概在12元左右，最低价格可能会到10元左右。 发言人发言人问：供给端效率提升的原因是什么？问：供给端效率提升的原因是什么？ 发言人答：供给端效率提升的原因在于去年疫情时引种和交流受阻，但去年恢复正常后，产能上量速度加快。例如巨星公司的PSY（每头母猪年生产力）从之前的27提升到了29，同时与饲料厂的交流也反映出市场上猪的数量自一季度以来一直在增多。 发言人发言人问：在当前情况下，如何看待养殖板块的投资布局？问：在当前情况下，如何看待养殖板块的投资布局？ 发言人答：目前，我们依然重点推荐养殖板块，认为其位置合适且行情反应迅速。建议积极布局，出发点包括行业形势逐渐走淡、饲料价格上涨以