华安研究 | 2025年3月金股组合
行业金股推荐及核心逻辑：
-
科技板块：
- 腾讯控股 (0700.HK)：
- 核心推荐逻辑： 增值服务（国内长线游戏稳定增长，海外游戏提供增量）、营销业务（多场景+强需求+AI赋能）、金融科技（业务维稳）。
- 关键数据： 2023A归母净利润1576.88百万，2024E2208.04百万，2025E2389.12百万，2023A净利润增速36%，2024E增速40%，2025E增速8%。
- 风险提示： AIGC技术变革颠覆竞争格局、政策监管不确定性、游戏研发延期等。
- 思瑞浦 (688536.SH)：
- 核心推荐逻辑： 中高端市场定位，车规级产品研发稳步推进，并购创芯微扩展电池管理芯片和AC/DC芯片领域技术和市场份额。
- 关键数据： 2023A归母净利润-35百万，2024E-23百万，2025E108百万，2023A营业收入1326.33百万，2024E1282百万，2025E1677百万。
- 风险提示： 行业复苏不及预期、新品研发不及预期。
- 万马科技 (300698.SZ)：
- 核心推荐逻辑： 比亚迪智驾平权加速产业发展，特斯拉FSD入华时间临近，智驾业务与百度、吉利等车企合作，车联网连接业务出海拓展海外大客户。
- 关键数据： 2023A归母净利润649.42百万，2024E1041.10百万，2025E1170.46百万，2023A营业收入521.59百万，2024E590.99百万，2025E692.13百万。
- 风险提示： 自动驾驶业务进展不及预期、车联网业务出海不及预期。
- 均胜电子 (600699.SH)：
- 核心推荐逻辑： 汽车安全整合能力显现，汽车电子智能化收益行业规模化浪潮，客户全球化布局，人形机器人相关零部件进展助力第二增长曲线。
- 关键数据： 2023A归母净利润11百万，2024E13百万，2025E17百万，2023A营业收入5572.8百万，2024E5684.8百万，2025E6064.8百万。
- 风险提示： 宏观环境及行业风险、原材料价格及汇率波动风险、订单放量不及预期、规模整合不及预期。
-
汽车板块：
- 海天精工 (601882.SH)：
- 核心推荐逻辑： 工业母机行业领先企业，海外布局全面，25年业绩有望回升，外销受行业覆盖面拓宽有望持续正增，内销受益于政策推动持续增长，顺周期及自主可控核心标的。
- 关键数据： 2023A归母净利润60.9百万，2024E61百万，2025E68.1百万，2023A营业收入3323百万，2024E3402百万，2025E3758百万。
- 风险提示： 下游需求增长不及预期、核心零部件进口受阻、原材料价格大幅上涨。
-
化工板块：
- 新宙邦 (300037.SZ)：
- 核心推荐逻辑： AI浪潮加速，氟化液需求有望爆发，固态电池材料迎来突破，电解液供需格局改善有望迎来反转。
- 关键数据： 2023A归母净利润101.1百万，2024E110.4百万，2025E156.5百万，2023A营业收入7484百万，2024E7736百万，2025E9402百万。
- 风险提示： AI和固态等科技技术不及预期、新产品投产不及预期。
-
金属板块：
- 赣锋锂业 (002460.SZ)：
- 核心推荐逻辑： 行业方面，碳酸锂期货上涨，产能深度出清奠定企稳基础，25年产业链还将补库，当前库存水平处于低位，价格更具企稳基础；公司方面，锂资源有望进入收获期，锂企业目前处在估值底部，短期看仍具备上涨动能。
- 关键数据： 2023A归母净利润4947百万，2024E-320百万，2025E265百万，2023A营业收入18397.2百万，2024E32972百万，2025E21198百万，2023A净利润增速-76%，2024E增速-107%，2025E增速183%。
- 风险提示： 公司新增产能建设不及预期、锂价波动超预期、行业竞争加剧。
-
金融板块：
- 宁波银行 (002142.SZ)：
- 核心推荐逻辑： 高ROE支撑因素可持续，资本利得+股息回报位列上市银行前三，银行业整体基本面下行期保持量价质皆优，个贷投放亮眼，经济复苏期亦可分享beta收益，2024年前置计提、核销力度较大，2025年轻装上阵。
- 关键数据： 2023A归母净利润2553.5百万，2024E2814.5百万，2025E3082.8百万，2023A营业收入6158.5百万，2024E6641.8百万，2025E7097百万。
- 风险提示： 市场利率持续下行、宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高、经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。
-
食饮板块：
- 东鹏饮料 (605499.SH)：
- 核心推荐逻辑： 主业2月低基数，动销持续高增，受损于春节发货时间短和淡季股价回调，当前已现性价比，海外实质进展迅速。
- 关键数据： 2023A归母净利润2040百万，2024E3301百万，2025E4373百万，2023A营业收入11263百万，2024E15930百万，2025E20742百万。
- 风险提示： 需求不及预期、新品拓展不及预期、出海不及预期、原材料成本超预期上涨。
-
农业板块：
- 牧原股份 (002714.SZ)：
- 核心推荐逻辑： 成本位居第一梯队，分红比例提升。
- 关键数据： 2023A归母净利润-4263百万，2024E17675百万，2025E19278百万，2023A营业收入110861百万，2024E130128百万，2025E138581百万。
- 风险提示： 猪价下跌幅度超预期。
