2025中国经济破浪前⾏， 稳中求进

2025年3⽉ 回顾2024：中国经济彰显韧性，以新促质 ⾯对严峻复杂的国内外环境，2024年我国国内⽣产总值（GDP）⾸次突破⼈⺠币134万亿元，同⽐增⻓5%。去年9⽉以来的⼀系列增量政策推动四季度经济持续回升向好，为“⼗四五”规划的顺利收官奠定了坚实基础。但从12⽉的单⽉数据看，供强需弱的特征仍然明显，全⽅位扩⼤内需是应对外部冲击、增强战略主动的⻓久之策。 外贸顶住外部压⼒，逆势再创新⾼。2024年，我国进出⼝总值达到⼈⺠币43.85万亿元，同⽐增⻓5%，其中，⾼端装备出⼝同⽐增⻓超过四成。 ⾼技术制造业展现出强⼤韧性，科技创新优势持续增强。新能源汽⻋、集成电路、⼯业机器⼈产品产量同⽐增⻓38.7%、22.2%、14.2%。 消费市场持续回暖，以旧换新政策效果持续显现。家电⾳像器材类以及体育娱乐升级类产品消费增⻓波动上⾏,全年同⽐增⻓达12.3%和11.1%。在需求升级和科技创新的推动下，⽂旅消费复苏势头强劲。 展望2025：扩⼤内需和科技创新将“双轮驱动”，引领经济发展新路径 从内部看，增量政策实施以及未来加⼒空间将成为中国经济⾏稳致远的关键。今年的经济⽬标或将延续5%左右，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将加强超常规逆周期调节。扩⼤专项债发⾏规模和优化超⻓期特别国债投向等有望进⼀步带动内需回升。 提振消费是今年经济⼯作的重中之重。消费品以旧换新政策有望继续加码，并拓展国补品类。积极发展⾸发经济、冰雪经济、银发经济等是提升消费层级，培育消费新增⻓点的重要抓⼿。同时，多渠道增强消费能⼒仍需政策⽅⾯做出⽐较⼤的调整。 城中村改造、货币化安置是影响房地产市场的核⼼变量，叠加政策持续调整优化和低基数效应等积极因素，房地产投资有望企稳回升，但房价惯性和压⼒仍然存在。 强化科技创新引领，加快推进新型⼯业化仍是今年经济发展的核⼼驱动⼒。“⼈⼯智能+”⾏动将推动更多跨⾏业融合发展，催⽣新的业态、模式、产品与服务，释放巨量的市场规模。 外贸⽅⾯，全球不确定因素将明显增多，但总体来看，我国出⼝韧性强、潜⼒⼤的⻓期优势条件没有改变。进⼝⽅⾯，叠加存量政策效果释放，国内消费、房地产和投资复苏动能增强，有望增强企业扩张⽣产、增加投资意愿，进⼀步改善进⼝需求。 回顾2024：中国经济彰显韧性，以新促质 在外部压⼒加⼤、内部困难增多的复杂严峻形势下，2024年中国经济劈波斩浪，全年GDP总值达⼈⺠币134.91万亿元，同⽐增⻓5%1。在⼀系列增量政策的推动下，四季度经济回升明显，同⽐增⻓5.4%。 ⼯业运⾏总体平稳，科技创新优势持续增强。2024年，“两重”“两新”政策2落实带动了相关多个重点⾏业增⻓，其中，规模以上⾼技术制造业和装备制造业增加值同⽐增⻓8.9%和7.7%，增速⾼于全部规模以上⼯业增⻓3.1和1.9个百分点。从产品看，新能源汽⻋、集成电路、⼯业机器⼈产品产量分别增⻓38.7%、22.2%、14.2%3。四季度，全国规模以上⼯业产能利⽤率为76.2%，创下近三年新⾼4，前期产能过剩问题开始逐步修复。制造业⾼端化、智能化、绿⾊化转型升级不断推进，⽬前，我国已累计培育421家国家级智能制造⽰范⼯⼚、700家5G⼯⼚、1,383家国家级绿⾊⼯⼚5。今年，政府将继续推进信息化和⼯业化深度融合，“⼈⼯智能+制造”⾏动将进⼀步拓展⼤模型在实体经济中的应⽤场景，并加速与场景需求融合渗透。⼈形机器⼈、脑机接⼝、⼈⼯智能等技术研发应⽤将推动智慧养⽼的变⾰创新6。 1.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202501/t20250117_1958332.html2.“两重”指的是国家重⼤战略实施和重点领域安全能⼒建设，“两新”涉及到⼤规模设备更新和消费品以旧换新。3.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202501/t20250117_1958332.html4.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202501/t20250117_1958324.html5.⼯业和信息化部，https://www.miit.gov.cn/xwfb/bldhd/art/2024/art_9e448419c05440b3bc2ac0e1f32aa87b.html6.中国政府⽹，https://www.gov.cn/zhengce/202501/content_6996775.htm 今年初，受传统节⽇等影响，制造业活动虽有波动，但预计整体仍将延续复苏⾛势。随着增量政策的持续发⼒，⾼技术装备制造业有望继续保持⾼景⽓度。 制造业PMI稳定在扩张区间，市场需求加快恢复。 2024年，装备制造业及⾼技术制造业PMI均值均保持在扩张区间，产业结构持续优化。12⽉，在需求整体改善及年底消费的带动下，制造业PMI指数为50.1%，较上⽉虽有⼩幅下滑，但仍连续3个⽉保持在荣枯平衡线之上。 新质⽣产⼒稳步发展，⾼技术制造业投资成为经济增⻓的中流砥柱。扣除房地产开发投资，2024年全国固定资产投资增⻓为7.2%，⺠间投资增⻓6.0%。⾼技术产业整体投资增⻓为8.0%，其中航空、航天器及设备制造业和专业技术服务业投资同⽐增速分别达39.5%和30.3%7。 2025年，地⽅政府将加速新质⽣产⼒相关投资，不断完善和升级数据中⼼、云计算平台、⼤数据应⽤等关键数字化基础设施8。叠加政策调整优化和低基数效应等积极因素，房地产投资降幅有望收窄。 相⽐⼀⼆线城市，三四线城市和乡村消费增速整体更快，消费下沉现象较为突出。在消费需求的升级和科技创新的推动下，⽂旅消费复苏势头强劲。但值得注意的是，整体终端消费的提振仍⾯临较⼤压⼒，多渠道增强消费能⼒仍需政策⽅⾯做出⽐较⼤的调整，例如通过降低居⺠社保缴费的⽐例来提升居⺠可⽀配收⼊增⻓。 消费市场持续回暖，但内部结构呈现分化趋势。2024年，国家层⾯出台了近50个政策提振消费，对拉动经济增⻓、培育新型消费业态起到了积极作⽤。全年社会消费品零售总额同⽐增⻓3.5%。以旧换新政策的⽀撑下，家电⾳像器材类以及体育娱乐升级类产品消费增⻓波动上⾏，全年同⽐增⻓达12.3%和11.1%9。 外贸总量稳中有升，“⼀带⼀路”地区对出⼝增量形成有⼒⽀撑。2024年，我国进出⼝总值达到⼈⺠币43.85万亿元，同⽐增⻓5%10，规模再创历史新⾼。共建“⼀带⼀路”国家占我国外贸总值⽐重⾸次超过了50%，其中，出⼝同⽐增⻓为9.6%11，东盟等新兴市场的⼯业品需求持续快速增⻓。从产品结构看，⾼端装备出⼝同⽐增⻓超过四成，⼯业机器⼈、3D打印机、电动汽⻋出⼝同⽐增速分别达45.2%、32.8%、13.1%12，是拉动外贸增⻓的主要因素。 12⽉单⽉出⼝数据同⽐增速超预期，“抢出⼝”效应正进⼀步发酵。下阶段，为积极应对全球贸易变化，外向型企业应积极调整出⼝⽬的地并加速建设海外⽣产基地，展开跨境并购等措施。更多稳外贸政策有望在新形势下进⼀步加⼤对外贸企业的⾦融⽀持⼒度，培育外贸新动能。 外资仍然看好⻓期在华投资前景，中西部地区也正成为外商投资的新热点。当前，我国已经允许试点设⽴外商独资医院，并将进⼀步推动电信、互联⽹、教育、⽂化、医疗等领域有序扩⼤开放。中国市场、⾏业的绿⾊转型也将为跨国公司带来了更⼴阔的合作空间。 外资加速布局新质⽣产⼒，中西部地区和中⾼端产业将成为投资新热点。2024年，我国实际使⽤外资⾦额达⼈⺠币8,262.5亿元，同⽐下降27.1%。⾼技术产业引资仍保持稳定增⻓，其中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业和专业技术服务业实际使⽤外资分别增⻓98.7%和40.8%13。同期，全国新设外资企业59,080家，同⽐增⻓9.9%。 展望2025：扩⼤内需和科技创新将“双轮驱动”，引领经济发展新格局 以更加积极有为的宏观政策加强超常规逆周期调节。2025年是“⼗四五”规划的收官之年，也是我国推进⾼质量发展的关键⼀年。结合“⼗四五”规划和为2035⽬标做准备，今年的经济⽬标或将延续5%左右。去年底的中央经济⼯作会议明确提出要实施更加积极的财政政策，提⾼财政⾚字率，增发超⻓期特别国债以及地⽅政府专项债券等措施14。今年，财政⽀出结构将进⼀步优化，由过去传统基建投资领域逐步向消费转向，尤其向教育、养⽼、医疗等惠⺠⽣的领域倾斜，以全⽅位扩⼤内需。多种财政政策⼯具也将有针对性地为“两重”、“两新”项⽬提供⽀持，供需两端同时发⼒。货币政策⽅⾯，在适度宽松的基础上，央⾏将适时降准降息以保持流动性充裕。另外，去年的两项创新⾦融⼯具——证券、基⾦、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款的使⽤规模可能进⼀步扩⼤，以有效稳定市场和投资者预期。 房地产市场有望迎来回稳拐点，政策需加⼒夯实复苏态势。2024年，房地产市场在多重政策⽀持下仍处调整阶段，但市场信⼼在逐步恢复。12⽉，30个重点城市新房销售⾯积环⽐、同⽐均增⻓20%左右，20个重点城市⼆⼿房成交套数环⽐增⻓16%、同⽐增⻓67%17。⽌跌回稳的态势能否持续并形成真正的拐点，还需后续政策持续发⼒。今年，在促进需求和优化供给⽅⾯，货币化安置、城中村改造等政策的推进将是关键，需要充分释放刚性和改善性住房需求潜⼒。强政策有望加快存量房产去库存，带动销售回升，但房价惯性和投资压⼒仍然存在。有效防范化解重点领域⻛险是去年底中央经济⼯作会提出的重点任务之⼀。化解房地产领域⻛险，对房企债务重组给予更多的政策⽀持（如发⾏特别国债，成⽴专项基⾦等）有助于进⼀步稳定预期。企业也应结合⾃⾝情况，积极把握政策机遇，因城施策，推动绿⾊可持续发展新模式。 提振消费是今年经济⼯作的重中之重，“以旧换新”政策有望继续加码，有⼒带动供给侧转型升级。从规模来看，今年的总体消费补贴或将扩⼤到⼈⺠币5,400亿元，三类消费电⼦产品也被纳⼊了国补品类15。除此之外，市场也期待看到更多针对服务消费的补贴政策出台，例如⽣育、托育、养⽼等领域。积极发展⾸发经济16、冰雪经济、银发经济等将是提升消费层级，培育消费新增⻓点的重要抓⼿，也是⽀持更⾼质量、可持续消费发展的有效途径。更多扩容、增量、持续的政策措施出台有助于各地⽅找准定位，以创新促消费、稳就业，构建专业服务⽣态圈。 强化科技创新引领，加快推进新型⼯业化仍是今年经济发展的核⼼驱动⼒。今年在外需下⾏的潜在可能下，内需将对⼯业⽣产形成⼀定⽀撑。政策将为专精特新企业在创新、数字化转型⽅⾯提供更多⾦融⽀持18。“⼈⼯智能+”⾏动将推动更多跨⾏业（尤其在制造业、医疗、教育等多领域）融合发展，以新技术带动⽣产⼒深层次变⾰，释放巨量的市场规模。 多举措应对外部不利因素，增强外贸韧性。2025年外贸⾯临的不确定因素将明显增多，但总体来看，我国进出⼝韧性强、潜⼒⼤的⻓期优势条件没有变化。加快服务贸易、绿⾊贸易、数字贸易布局，有助于跨境电商、外贸综合服务企业等新业态新模式的加速涌现。企业也应坚持多元化的市场战略以应对贸易挑战，通过共享信息、联合研发等⽅式，提升供应链的综合竞争⼒。整合全球创新能⼒，升级商贸枢纽建设，实现全球资源配置的最优化，开放、灵活地打造品牌多样化影响⼒。 安永|建设更美好的商业世界 安永致⼒于建设更美好的商业世界，为客户、员⼯、社会各界及地球创造新价值，同时建⽴资本市场的信任。 在数据、⼈⼯智能及先进科技的赋能下，安永团队帮助客户聚信⼼以塑未来，并为当下和未来最迫切的问题提供解决⽅案。 安永团队提供全⽅位的专业服务，涵盖审计、咨询、税务、战略与交易等领域。凭借我们对⾏业的深⼊洞察、全球联通的多学科⽹络以及多元的业务⽣态合作伙伴，安永团队能够在150多个国家和地区提供服务。 All in，聚信⼼，塑未来。 安永是指Ernst & Young Global Limited的全球组织，加盟该全球组织的各成员机构均为独⽴的法律实体，各成员机构可单独简称为“安永”。Ernst & Young Global