美国经济政策不确定性上升 沪金偏震荡运行

核心观点与关键数据

• 美国经济政策不确定性上升：特朗普宣布将对使用增值税制度的国家加征关税，并考虑对汽车征收25%关税，导致美国经济政策不确定性增加，为黄金提供支撑。
• 美国经济数据表现不佳：2月密歇根大学消费者信心指数64.7低于预期，1年通胀预期4.3%创2023年11月以来新高，5年通胀预期3.5%创1995年4月以来新高，消费者信心低迷。
• 美联储政策走向：1月会议纪要显示，官员认为进一步降息前需看到通胀下降，但特朗普关税政策增加通胀上行风险，市场预计美联储今年降息两次（6月和12月）。
• 商品端支撑减弱：COMEX铜库存下降，LME铜库存增加，美国对铜需求减弱，商品端对黄金的支撑动力减弱。
• 避险需求：特朗普的关税政策和与俄罗斯的谈判增加不确定性，利好黄金。

研究结论

• 短期黄金走势：预计短期黄金走势偏震荡，建议暂时观望。
• 市场情绪：美国实际利率下降刺激黄金ETF持仓增加，但COMEX黄金期货和期权持仓下降，市场情绪方向不一。
• 综合分析：虽然商品端支撑减弱且美联储降息谨慎，但美国经济数据不佳带动美债收益率下降，以及特朗普政策不确定性增加，共同支撑黄金。