钢材&铁矿石日报：悲观情绪蔓延，钢矿弱势下行

钢材&铁矿石日报 悲观情绪蔓延，钢矿弱势下行 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得1.95%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供需两端均迎来回升，且低供应下产业矛盾相对有限，直接体现库存虽在累库但依旧显著低于往年水平，同时随着重大会议临近国内政策利好预期持续发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得1.55%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求虽有所恢复，但供应维持高位，叠加高库存局面，供需双强局面下基本面改善有限，且出口担忧再度发酵，利空情绪主导下热卷价格承压走弱，重点关注需求变化情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价高位回落，录得2.17%日跌幅，量增仓缩。现阶段，得益于利多因素发酵，铁矿石价格高位运行，目前估值相对偏高，且铁矿石供应快速恢复，需求表现平稳，基本面并未实质性改善，上行驱动趋弱，多空因素博弈下短期矿价维持高位震荡运行，关注成材表现情况。 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）央行开展1年期MLF操作3000亿元，利率持平 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。 （2）生态环境部：今年力争基本消除重污染天气 2025年是“十四五”规划的收官之年，基本消除重污染天气的指标能否顺利实现？李天威表示，“十四五”以来，全国重污染天数比例稳中有降。“但是，我感觉完成‘十四五’基本消除重污染天气目标，还需要全程开启‘打地鼠’模式。”今年要重点抓好三件事：一是大力推动治污减排。指导地方加快实施落后产能退出，重点行业超低排放改造、清洁取暖、移动源防治等工作，持续深化重点行业绩效分级，强化面源污染治理，真正把减排量拿到手，从根本上减少污染物排放。二是科学精准应对重污染天气。不断提升预测预报能力，精准、科学、依法应对长时间大范围重污染天气，真正做到污染“削峰降速”；完善应急减排清单，实现涉气企业应纳尽纳、动态更新，防止“体外循环”；做到应急减排应减尽减、精准落地，杜绝“数字减排”。三是协同控制PM2.5和臭氧污染，指导重点城市围绕这两者共同的前体物，也就是氮氧化物和挥发性有机物，实施协同减排，“冬病夏治”，确保完成“十四五”目标任务。 （3）中钢协：2月中旬重点钢企粗钢日产215.1万吨 2025年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2151万吨，平均日产215.1万吨，日产环比增长0.8%；生铁1908万吨，平均日产190.8万吨，日产环比下降2.7%；钢材2037万吨，平均日产203.7万吨，日产环比增长4.2%。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端季节性回升，短流程钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比增18.76万吨，供应如期回升但依旧处于低位，低供应格局未变，短期仍有增量空间，利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求开始恢复，周度表需环比大增，高频每日成交逐步回升，但两者仍是农历同期低位，鉴于下游复工偏慢，改善力度有待跟踪，相对利好则是重大会议临近国内政策强预期开始发酵，继续提振钢市。综上，螺纹钢供需两端均迎来回升，且低供应下产业矛盾相对有限，直接体现库存虽在累库但依旧显著低于往年水平，同时随着重大会议临近国内政策利好预期持续发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，库存延续累库态势，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降1.10万吨，维持相对高位，且高库存局面未变，供应压力偏大，仍会抑制热卷价格。不过，热轧卷板需求表现良好，周度表现环比增9.30万吨，处于同期高位，且主要下游冷轧产量维持高位，需求韧性表现尚可，给予价格强支撑，但需注意的是关税、反倾销政策扰动下出口需求存走弱预期，热卷需求改善力度有待跟踪。总之，热卷需求虽有所恢复，但供应维持高位，叠加高库存局面，供需双强局面下基本面改善有限，且出口担忧再度发酵，利空情绪主导下热卷价格承压走弱，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗持续减量，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，节后需求改善预期未兑现，相对利好则是降幅有限，且钢市传统旺季将至，矿石需求维持平稳运行。与此同时，国内港口铁矿石到货环比下降，但降幅低于预期，且天气扰动因素消退，海外矿商发运快速回升，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应开始恢复，叠加国内矿山生产回升，供应端利好效应趋弱。综上，得益于利多因素发酵，铁矿石价格高位运行，目前估值相对偏高，且铁矿石供应快速恢复，需求表现平稳，基本面并未实质性改善，上行驱动趋弱，多空因素博弈下短期矿价维持高位震荡运行，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。