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技术协同+场景落地加速，智能化转型进入兑现期

2025-02-23 邰桂龙西南证券曾阿牛

事件：运机集团子公司华运智远与华为合作发布矿山AI智能工业机器人，并完成DeepSeek大模型本地化部署，推出基于昇腾算力的DeepSeek超融合一体机。
华为昇腾生态深度绑定：矿山智能工业巡检机器人V1.0已发布，集成了昇腾AI处理器、盘古大模型及自研行业算法，已在几内亚西芒杜铁矿等项目完成验证，预计2025年上半年交付。智能化业务将增强客户粘性，并带来持续后市场收入。
DeepSeek模型本地化部署：完成DeepSeek R1大模型本地化部署，推出基于昇腾算力的DeepSeek超融合一体机，适配多版本模型，满足矿山行业高精度、低延迟需求，强化先发优势，推动智慧矿山解决方案订单释放。
智能化转型进入兑现期：公司智能化转型成效显著，与西部水泥签署2.08亿元智慧矿山建设项目合同，为首个华为合作落地项目。标杆项目为后续海外市场复制奠定基础，智能化解决方案的高毛利率将优化盈利结构。
国际化战略见成效：2023年以来，公司成功中标宝武集团西芒杜铁矿、西部水泥乌干达项目、中国港湾几内亚湾港口物流项目，海外拓展节奏顺利。目前在手订单充足，海外订单占比超过60%，高毛利率的出口业务有望带动盈利能力持续提升。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.98、1.57、2.32元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%。公司全球化布局加速中，有望受益于海外市场需求增长，维持“买入”评级。
风险提示：智能化业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率变动风险；并购企业业绩实现及协同作用或不及承诺风险。