周度要点小结
- 价格：截至2025年2月21日收盘，PP2505合约报7378元/吨，较上周收盘-0.23%。供需矛盾不大，PP2505随国际油价冲高回落。
- 基本面：
- 供应端：广东石化、中科炼化、镇海炼化等装置停车检修，产能利用率环比-1.90%至77.12%，产量环比-2.39%至73.06万吨。
- 需求端：PP下游制品企业持续复工，下游行业平均开工环比+3.39%至47.01%。
- 库存：PP商业库存环比-1.00%至94.74万吨，库存中性。受两油库存流转偏缓影响，生产企业库存环比+2.15%；下游需求恢复，企业采购提升带动库存去化，贸易商库存环比-11.50%；海运价格上涨，出口成交缩量，资源到港偏低导致港口款环比-0.83%。
- 成本：油制PP成本随油价上涨至7988.86元/吨附近，煤制成本6757.52元/吨附近。目前仅煤制装置盈利可观。
- 展望：下周计划重启装置产能高于停车装置，产量、产能利用率预计环比上升。下游开工持续季节性回升，塑编、管材订单增长显著，需求端预计持续复苏，只是塑编原料库存偏高或抑制采购。库存压力不大。成本方面，俄乌和谈推进叠加全球需求疲软，国际油价持续面临压力，或削弱油制成本支撑。“两会”临近，宏观预期有所改善，市场或提前交易政策预期。短期内PP2505预计震荡走势，下方关注7360附近支撑，上方关注7450附近压力。
期货市场情况
- 期货价、成交量：主力收盘冲高回落、主力成交有所放量。
- 净持仓、仓单：主力持仓净空；本周仓单数量环比下降。
- 月差：9-1月差小幅偏弱、1-5月差小幅偏强。
- 月差、价差：5-9月差小幅偏弱；L-PP价差走强。
现货市场情况
- 现货价：国内PP华东价格在7430。
- 基差：基差环比下降，现货小幅升水。
上游情况
- 能源价格：原油价格走强，煤炭价格走弱。
- 丙烷价格：丙烷到岸价报617美元/吨，丙烷山东现货价5296元/吨。
- 甲醇价格：甲醇价格上涨，江苏报价2590元/吨。
产业链情况
- 供应：
- 产能利用率：本周石化企业PP装置开工率环比下降。
- 产量：本周PP总库存环比下降。
- 成本&利润：PP成本走势分化，仅煤制盈利显著。
- 进出口：PP进口利润亏损，进口窗口关闭。
- 需求：
- 下游价格、开工率：PP下游开工环比上升。
- 表观消费量、制品产量：12月PP表观消费量311.89万吨；12月塑料制品产量765.62万吨，环比上升。
期权市场
- PP主力20日历史波动率报6.98%；平值看涨、看跌期权隐含波动率10.29%。
