每周观点
上周纯碱期货价格震荡抬升，主力合约SA2505收盘上涨3.91%报1515元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价上涨4.34%至1490元/吨。供给端，企业开工率及产量回升，预计本周整体开工率89%左右，产量约73万吨，处于历史同期高位。需求端，下游需求一般，消费前期库存或刚需补库，整体需求预期难有实质好转。截止2月20日，全国纯碱厂内库存185.59万吨，较前一周减少1.22%，但库存在5年均值上方运行。综合来看，检修消息提振市场情绪，但纯碱基本面维持疲弱不改，警惕冲高回落风险。
影响因素总结
利多：远兴能源一期第二条产线将于2月下旬开始检修，消息提振市场情绪。
利空：23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱；下游拿货积极性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯碱期价将震荡偏弱运行。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
- 日盘主力合约收盘价：1515元/吨（涨3.91%）
- 沙河低端价：1490元/吨（涨4.34%）
- 主力基差：-25元/吨（前值-30元/吨，涨16.67%）
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1490元/吨，较前一周上涨4.34%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润-184.40元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-229.72元/吨，处于历史同期最低位。
- 开工率：87.85%，处于历史偏高。
- 产能产量：周度产量72.49万吨（重质40.81万吨），均处于历史同期最高位。
- 生产重质化率：56.30%。
需求
- 产销率：95.36%。
- 浮法玻璃：全国日熔量15.53万吨，开工率76.43%，持续回落。
- 光伏玻璃：在产日熔量8.02万吨，产量持续大幅回落。
库存
- 国内纯碱厂家总库存185.59万吨（重质95.40万吨），处于同期历史最高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
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