盘面回顾
- 沪铝主力收于20860元/吨，环比+0.34%；伦铝收于2730美元/吨，环比+1.60%；氧化铝主力收于3472元/吨，环比+0.81%。
宏观环境
- 国内：1月新增社融7.06万亿元，创历史新高。
- 海外：美国1月通胀数据超预期，降息节奏放缓。
产业表现
供给及成本
- 电解铝产量82.28万吨，环比-1.03万吨；氧化铝产量172.8万吨，环比-0.6万吨；氧化铝与电解铝周度产量比值2.10，环比+0.02。
- 几内亚矿石发运问题解决，氧化铝价格大幅下跌。
需求
- 铝锭出库10.05万吨，环比+3万吨；铝棒出库4.42万吨，环比+2.71万吨。
- 加工环节开工率60.8%，周环比+4pct。
库存
- 国内铝锭+铝棒社会库存106.34万吨，周环比+3.99万吨。
- LME库存56.45万吨，周环比-0.32万吨。
- 氧化铝港口库存3.1万吨，周环比-0.6万吨。
- 铝土矿港口库存1822万吨，周环比-87万吨。
核心逻辑
铝
- 完全加权成本为16992元/吨，环比-67.14元/吨。
- 行业利润为3607.7元/吨，环比157.2元/吨，利润继续走阔，铝价上行动能有限。
氧化铝
- 供给方面，几内亚矿石发运问题解决，价格大幅下跌。
- 需求方面，电解铝厂陆续复产，氧化铝需求有所增加但增加空间有限。
- 短期氧化铝价格预计见底。
南华观点
关键数据
- 沪铝主力合约价格、伦铝价格、氧化铝主力合约价格。
- 各地铝价、铝基差、铝升贴水。
- 氧化铝价格、氧化铝基差、氧化铝升贴水。
- 铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏。
- 仓单数据：沪铝仓单、伦铝库存、氧化铝仓单。
研究结论
- 铝市场短期上行动能有限，氧化铝价格预计见底。
- 宏观环境及产业供需变化对价格影响较大。
- 需持续关注国内外宏观政策、供需变化及库存动态。
