南华期货纸浆周报20250223

核 心观点 ： 短 期 下 行 ， 空间有 限 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ，持仓量 减 少 ， 以 多头减仓占优。S P 2 5 0 5主 力 合约周 度 下 跌6 4元/吨 ，跌 幅为1 . 0 5 %， 收盘价为6 03 4元/吨 。国 内针叶浆周 度现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌4 0元 至6 6 1 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌7 5元 至5 9 7 5元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌11 0至4 8 4 0元/吨 。 产 业 表 现 ： S u z a n o宣 布2 0 2 5年3月 桉 木阔叶浆金鱼 亚洲 价 格 上涨2 0美 元/吨 ， 欧 美 价 格 上涨6 0美 元/吨 。 巴 西 海 关 公 布2 0 2 5年1月 巴 西纸 浆出口 中 国 情 况 ， 其 中 ：针叶浆0 . 8 4万 吨 ，环比 增 加7 . 1 3 %， 同 比缩减3 . 0 7 %；阔叶浆1 0 0 . 9 0万 吨 ，环比 增 加1 7 . 1 7 %， 同 比 增 加2 6 . 28 %。 智 利 海 关 公 布2 0 2 5年1月 智 利纸 浆出 口 中 国 情 况 ， 其 中 ：针叶浆1 4 . 0 0万 吨 ，环比缩减7 . 4 1 %， 同 比 增 加1 4 . 1 3 %。阔叶浆2 1 . 3 1万 吨 ，环比缩减2 4 . 0 3 %， 同 比 增 加5 2 . 3 5 %。 据U T I P U L P数 据显示 ，2 0 2 5年1月 欧 洲 化 学纸 浆消费量8 0 . 3 2万 吨 ， 同 比 下 降4 . 6 7 %；欧 洲 化 学纸 浆 库存 量7 1 . 0 2万 吨 ， 同 比 上 升4 . 2 4 %。库存 天 数2 6天 ，较去 年 同 期 持 平 。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆价 格 延续前 一 周 的 下 跌 走势， 巴 西 新 一轮外盘 报价 上涨没 有给国 内纸 浆价 格带来 明显波动。 短 期纸 浆价 格 偏 弱 的 主 要因 素 由 需 求 端 影 响 ， 春节 过后 ， 国 内 下 游纸厂 逐渐恢 复 生产， 开 机 率 和产量 上 周 恢 复 到节前 水 平 ，纸厂节前 原 料补 库，节后 短 期对原 料 需 求 的 迫 切 程 度较低 ， 高 价 成 交 放 量 不 足 。 当 前 国 内纸 浆港 口库存 量处近 几 年 同 期 高 位 ， 并 已 持续两 周 ， 本 周为春 运结束 第 一周 ， 是验 证港 口库存 是 否 去 化 的 关键 时 间 节点 ， 关 注纸 浆港 口库存 的 去 化 程 度 。 从1 2月 份 海 外发运 至 中 国 的纸 浆数 据 以 及1月 份 部 分海 外 国 家 的纸 浆 发运 数 据 来 看 ，预 计今 年2 - 3月 份 国 内纸 浆到 港 量 将 偏 高 ， 短 期 供应相对充 足 ，对 纸 浆价 格 形 成 一 定压力 。 从较 长的时 间周 期 来 看 ， 外盘 报价调 涨， 在汇率 相对 稳定 的 情 况 下 ，纸 浆 进口 成 本 提 高 ，对 纸 浆价 格 底 部 形 成 支 撑 。 国 内 成 品纸价 格 上涨增加纸厂 企业利润， 成 品纸企业 库存 下 降 ， 成 品纸 产量 提 高 ， 增 加纸厂 原 料补 库 预期 ，预 计 纸 浆价 格 下 行 空间有 限 。 期现市场回顾 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 价 差 下 游报价 第 四 章 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸 产量 成 品纸出 口 第 五 章 国 内纸 浆港 口库存 第 六 章 成 品纸利润