南华期货纸浆周报20241201

第 一 章 核 心观点 ： 基 本 面 仍 弱 ， 弱趋 势 缓解 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ，持仓量 减 少 ， 以 多头减仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 下 跌7 8元/吨 ，跌 幅为1 . 3 2 %， 收盘价为5 8 4 4元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌6 0元 至6 2 4 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌7 5元 至5 7 7 5元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌2 5元至4 4 5 0元/吨 。 产 业 表 现 ： 巴 西C M P C公 司 中 国 市场新 一轮桉 木阔叶浆小鸟外盘5 5 0美 元/吨 。S u z a n o宣 布2 0 2 4年1 2月 价 格 平盘， 公 司2 0 2 5年 一 季 度 有 减产 计划 。据U T I P U L P数 据显示 ，2 0 2 4年1 0月 欧 洲 化 学纸 浆消费量8 3 . 3 3万 吨 ， 同 比 下 跌0 . 3 3 %； 欧 洲 化 学纸 浆 库存 量6 7 . 2 7万 吨 ， 同 比 下 降7 . 7 5 %。 万国纸 业太 阳 白 卡纸有 限 公 司 自11月2 6日 起 ， 全 系 列产品 在 目 前执行 价 格 基础上统一涨价2 0 0元/吨 。2 0 2 4年1 0月 世 界2 0主 要产 浆国 化 学 商 品浆出货量 同 比+ 2 . 1 %，1 - 1 0月 累计同 比- 0 . 2 %。软木浆 发运 至 中 国 的 出货量 同 比+ 0 . 3 %， 累计同 比- 1 6 . 4 %。 硬 木浆 发运 至 中 国 的 出货量 同 比+ 2 .9 %， 累计同 比- 8 . 5 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格 下 跌 走势， 主 力 合约价 格维持5 7 0 0 - 6 0 0 0区间， 合约整 体 持仓量 减 少 ，0 1合约部 分 持仓向0 3合约 转移 ， 月 差 走 弱 ，远月 合约小 幅 升 水 。进入1 2月 份 ，0 1主 力 合约持仓面临移仓 换月 ， 当 前 月间矛 盾 不 大 ， 整 体 持仓量 减 少 ，盘面动力趋 稳，预 计短 期纸 浆 盘面 价格维持 震荡。纸 浆上 游 供应来 看 ，1 0月 份 世 界2 0主 要产 浆国 化 学浆出货量 同 比 增 加 ，发运 至 中 国 的针 阔叶浆量 同 比 均 有 所 增 加 ， 供应量 相对宽松 。 上 游针叶浆外盘 报价 有 挺 价 意 向 ， 外盘 阔叶浆 报价 小 幅 下 滑 ，阔叶浆供给 宽松 ，进口 利润不 佳 ， 外盘价 格 仍 存压力 。 需 求 端 来 看 ， 上周 国 内 木浆成 品纸种产量 均 有 不 同 程 度 下 滑 ， 今 年5月 份 以 来 ， 除 生 活 用纸 产量 相对平稳外 ， 其 他 木浆成 品纸 产量趋 势性 下 滑 ， 短 期产量处探底寻底阶段 。 山东大 型纸厂 宣 布 部 分产 线停 机 ， 影 响 国 内 整 体 木浆成 品纸 产量 下 滑 ， 成 品纸价 格 得 到 一 定 支 撑 ， 市场 预 计1 2月 份 成 品纸 涨价函 将 部 分 落实。 周 度 国 内纸 浆港 口库存 小 幅 增 加 ，仓 单 库存 减 少 ，1 0月 末 以 来 ， 木浆成 品纸企业 库存 持续减 少 。综合 来 看 ， 上 游 供给量 相对宽松 ， 下 游 成 品纸 产量 下 滑 ， 基 本 面驱 动偏 弱 。 成 品纸价 格 支 撑 ， 企业 库存 减 少 ， 弱 需 求趋 势得 到缓解 。 第 二 章 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 需 求 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口