【每日研报20250221】美乌总统言辞激化，避险需求再度攀升

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌1.01%报44176.65点 ， 标 普500指 数 跌0.43%报6117.52点 ， 纳指 跌0.47%报19962.36点 。 美 元 指 数 跌0.79%报106.35， 非 美 货 币 普 遍 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.76%报1.0501， 英 镑 兑 美 元 涨0.66%报1.2669， 美 元 兑 日 元 跌1.23%报149.62， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨484个基 点 报7.2365。 国 际 油 价 全 线 上 涨 ， 美 油4月 合 约 涨0.67%， 报72.58美 元/桶 。 布 油4月 合 约 涨0.74%， 报76.60美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.66%报2955.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.25%报33.455美 元/盎 司。ICE原 糖 主 力合 约涨1.91%报19.76美 分/磅，ICE棉 花主 力 合 约跌0.22%报67.53/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，政府效率部（DOGE）已经节省下超过550亿美元，减少“浪费”将导致通货膨胀降低，进而利率会下降。】 【特朗普表示，将在未来一个月内宣布对汽车、半导体、制药以及木材等征收新关税。美国将于3月12日生效的额外铝关税将涵盖123种产品，包括芯片制造设备零部件和飞机零部件，这对依赖向美国出口的日本公司可能是一个打击。】 【美联储博斯蒂克表示，尽管不确定性普遍存在，并不预计会出现新的通胀潮。仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性。】 【美国上周初请失业金人数为21.9万人，预期21.5万人，前值自21.3万人修正至21.4万人。】 【美国2月费城联储制造业指数18.1，预期20，前值44.3。】 【德国1月PPI同比升0.5%，预期升1.3%，前值升0.80%；环比降0.1%，预期升0.6%，前值降0.10%。】 【欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元，亏损由利率上升和过去的量化宽松政策造成。欧洲央行表示，未来几年可能会继续亏损,但亏损规模应该会减小。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.79%报106.35，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.76%报1.0501，英镑兑美元涨0.66%报1.2669，美元兑日元跌1.23%报149.62。宏观数据方面，美国至2月15日当周初请失业金人数录得21.9万人，略低于预期值21.5万人，前值由21.3万人修正为21.4万人，美元指数和美债收益率在数据公布后小幅回调。虽此次初请人数温和增长，但劳动力市场整体韧性不改。此前埃隆马斯克的政府效率部解雇了数千名联邦雇员，但数据报告滞后一周，或对后续数据造成影响。当前失业率仍处于历史低位，但随着依赖联邦政府合同或资金的工人失去工作，此格局或将发生转变。美联储1月货币政策会议纪表示对通胀反弹的担忧，进一步的降息计划需要通胀回落的实质进展，整体鹰派的基调和高利率预期限制了美元短期内大幅下行的空间。特朗普近期推出的关税政策加剧了市场对于贸易紧张局势的担忧，不确定性增加的背景下美元指数或多以震荡为主。欧元区方面，2月消费者信心指数初值报-13.6,略高于预期值-14。受通胀反弹影响，欧央行官员对降息时点的表态趋于谨慎，政策立场从明确宽松转向观望模式。考虑到欧元区经济基本面仍显疲弱，货币政策宽松方向未改，在强美国经济和关税风险抬升的形势下欧元或继续承压运行。日元周四盘中升至两个多月来的最强水平，投资者加大了对日本央行今年进一步加息的押注但特朗普的汽车关税威胁增加了不确定性，日元或多以震荡偏强格局看待。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至2月20日，标普500指数下跌0.43%至6117.52点；迷你标普500主力合约下跌0.36%至6133点。关税政策层面，特朗普表示，将在未来一个月内宣布对汽车、半导体、制药以及木材等征收新关税。关税战覆盖范围进一步扩大。个股层面，沃尔玛最新公布业绩预期低于市场预期，引发市场对美国消费动能衰减的担忧，相关个股遭到大面积抛售。整体来看，日趋扩大的关税战带来的通胀担忧及沃尔玛弱势财务预测带来的经济走弱预期引发美股抛售。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截 至2月20日 ，富 时 中国A50指 数 下 跌0.36%至13310.46点；新交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约下 跌0.49%至13278点 。海外方 面， 特 朗 普 对 等 关 税相关 政策，需 待4月1日调 查报告 完 成 后 决定 ，因 此4月前关 税扰 动预 计 有限。国 内方 面，金融数据 显示 ，1月份 社 融增 量 同 比 多 增，其中政 府债供 给以 及 新增人 民 币贷 款增 加是 主 要推 动 因素。 新增人 民 币贷 款中，企业部门 融资意 愿大 幅提升，背 后 或 反映出企业经营 状 况 好转。然而居民贷 款增速仍较低 ，且M2-M1剪 刀 差 较上月走阔，消费动能 仍 有待提升。政策端，昨日 公 布 的1月LPR报 价维 持不变，货 币 政策 受 强 势美 元影 响施展 空 间有限。同 时，美 国贸 易 战冲击 的背 景下 ，3月份 即将召开 的 全 国 两 会 上 预 计 将 有更多提 振内需的 政策出台， 但随 着 市 场对 于 政策利好预 期 的逐步释 放股市涨 幅 预 计放 缓。策 略上 ，建 议 暂 时 观 望。 铜 隔 夜COMEX铜震 荡 偏 强， 报 收4.666美 元/磅 ， 涨 跌 幅+1.13%。 国 际方 面， 美 联 储 博 斯 蒂克 ：仍 预 计 今 年 将 有 两 次 降 息 ，但 存 在很大 的 不 确 定 性；古尔斯比：PCE数据不太可 能像CPI数据那 样 令人警 惕。如 果关 税 导 致 通 胀走 高，美 联 储 将 对此进行 考 虑 ；库格勒：预 计1月份PCE通胀 率为2.4%，核心PCE通 胀 率为2.6%；距离2%的目标还有 一 定差 距。国 内方 面，李强：要 大 力促进科 技消费 ，释 放人工智能终 端产 品 等消费潜力 。中国 人 民 银行：实施 好 适 度宽 松的 货 币 政策，发挥 结 构性 货 币 政策 工具总量和结 构 双 重 功能 ，支 持 科 技 创新 和促进消费 。库存方 面，截至2月20日 ，COMEX铜 库存为97658短吨，环 比-877短吨；LME铜 库存268750吨，环 比-2150吨；SHFE每日仓 单152463吨，环 比-4869。美 元 美债 方 面，美 元 指 数单 边下行，失守107美 元关 口 ，收 跌0.73%，报106.38。基准的10年 期 美债收益率 收 报4.5110%；对 货 币 政策更 敏 感的两 年 期 美债收益率 收 报4.2850%。操作 建 议，纽 铜主 力 合 约轻 仓震 荡 交 易，仅 供 参考。 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔 夜，国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.66%报2955.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.25%报33.455美 元/盎 司 。 外盘黄 金 价格飙升 至每盎 司2,950美 元 以 上 ，续刷历 史新高， 主 要受 到全 球 不 确 定 性加 剧下避险 需求 持续 增 长的推 动。 特 朗 普 政 府自上任以 来实施了一系 列贸 易保 护主义政策， 包 括 对中国 进 口商品加征10%关 税 以 及 对钢 铁和 铝加征25%关 税 ，近期更计划对 木 材 、 汽 车 、 半 导 体 和医药 等 产 品加征 新 关 税 ， 进 一步 加 剧 了全 球贸 易 紧 张 局 势。与此 同 时，最新FOMC会议 纪要中表 达了对 关 税 政策可 能加 剧通 胀压力 的担 忧，强 化 了 市 场对 美 联 储维 持高利 率 的 预 期 。 尽 管 黄 金作 为传统抗通 胀工具受 到青 睐， 但高利 率环境对其作 为无息 资 产 的吸引力形 成 压制 。此外 ，地 缘政治风 险 升 温， 特 朗 普 对乌克兰总 统泽 连斯 基 的言 论加 剧 了 市 场对东欧局 势的担 忧， 进 一步 推 升 了避险 需求。综合 来看，贸 易摩 擦、 通 胀 预 期 及地缘政治风 险 多重因素 共 振，黄 金呈现易涨难跌格 局，但高 位 回 调 压力逐步 显现 ，外盘黄 金3000美 元 的心理 关 口短期 内或 面临 较强阻力 ，操作上建 议 暂 时 观 望 为主 。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货合约周四延续上涨势头，近月3月合约刷新逾两个月高位，这主要是受到供应收紧的迹象支撑。交投更活跃的5月原糖期货合约上涨0.36美分，或1.9%，结算价报每磅19.75美分。巴西下榨季存一定增产预期，但短期低库存给与市场一定支撑。加之当前榨季巴西甘蔗压榨基本结束，后期出口量减少为主。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为144.16万吨，此前一周150.21万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略减。美糖主力价格关注上方压力22.0美分/磅，下方支撑18.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，未理会美元疲软，近期涨势后的技术性修正伤及期棉，投资者等待周五将发布的美国农业部(USDA)周度出口销售报告。ICE指标5月期棉合约下跌0.2分，结算价报每磅67.47美分。据美国农业部(USDA)报告显示，2月6日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增24.47万包，较前周增加30%，较前4周平均水平减少14%；2024/25年度美国棉花出口装运量26.09万包，较前周增加18%，较前4周平均水平增加27%。当周美国棉花出口签约量及装运量均增加明显。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑65.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852-25342000/86-1360305988524小时传真电话：00852-25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www.ruida-int.com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室