北交所策略专题报告：2024年北交所券商业务评价透视：中小券商差异化突围，执业质量与合规要求成竞争分水岭

2025年02月23日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专题：2024年中小券商差异化突围加速布局北交所，执业责任进一步压实 2025年1月24日，北京证券交易所、全国股转公司发布了2024年度证券公司执业质量评价结果。整体看，2024年证券公司执业情况呈现以下三方面特点。 一是服务覆盖面不断扩大：2024年度，证券公司加大市场各项业务投入力度，推荐挂牌公司家数保持三年连续增长，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增，北交所股票覆盖面进一步扩大。二是参与积极性逐步提高：2024年度，证券公司功能性发挥不断加强，展业券商队伍持续壮大。59家券商参与新三板推荐挂牌业务，其中13家为2023年以来首次参与。做市商扩容稳步推进。研究业务参与度提升，超三成券商发布北交所、新三板研究报告。三是“看门人”责任进一步压实：2024年度证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长27%，保荐上市、推荐挂牌等投行业务负面行为记录条数较前一年度增长39%。与2023年度评价对比来看，政策红利驱动下中小券商差异化突围趋势明显，连一些大型券商也重视北交所业务布局。评价分数方面，执业质量与合规要求成竞争分水岭。中小型综合性券商在北交所全面业务转型的步伐进步明显。但与此同时，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑，多年市场深耕积累了一定的业务优势，表现维持较高水平。 相关研究报告 观点：北交所周涨幅9.30%，高波动性需要关注过高估值公司需注意 《储能制造业高质量发展行动方案印发，北证多类型、多环节标的受益—北交所策略专题报告》-2025.2.23 本周北交所市场继续上涨，，北证50指数报1345.29点。北证50 PETTM为60.31X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额321.59亿元，较上周下滑5.98%。北证A股本周日均换手率有所下滑达8.58% (-1.17pcts)。估值对比方面，科创板整体PE估值从52.46X上涨到55.72X，创业板整体PE由38.69X上涨到39.56X，北证A股整体估值分布看，共计117家企业PE TTM超过45X，占比44.32%，其中44家企业PE TTM超过105X，占比16.67%；55家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比20.83%。与上轮北证50高点2024年11月7日相比，截至2025年2月21日北交所PE TTM在0-30X的公司数量减少4家，PE TTM超过45X的企业数量减少10家，其中PE TTM超过90X的企业减少6家。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。展望中长期，我们看好那些业绩稳健、2024年业绩符合和、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。具体公司可关注正文中开源北交所股票池。产业链方面，本周北证A股与沪深市场在人形机器人和AI产业链上联动密切，部分公司涨幅较大。汽车及机器人产业链建议关注:鼎智科技、开特股份、林泰新材、易实精密、华洋赛车；消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压。 《九价HPV疫苗印尼首次揭盲，设立济南康乐推进产业化—北交所信息更新》-2025.2.23 《全球巨头启示录：解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三 大 启 示—北 交 所 行 业 主 题报 告 》-2025.2.21 北交所IPO审核一览：本周3家企业问询状态更新 按最新审核状态分类，2025年2月17日-2025年2月21日更新信息：富泰和、阳光精机、鼎佳精密3家企业更新审核状态至已问询。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、周观点：中小券商加速布局北交所，北交所增强合规要求.................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50指数上涨，北证A股市盈率42.15X.................................................................................93、北交所上市情况：2025年第二家上市公司首日涨幅246%...............................................................................................134、北交所IPO审核一览：本周3家企业问询状态更新..........................................................................................................165、风险提示..................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：一档证券20家，占比19.42%............................................................................................................................................3图2：本周北证A股整体PE估值增长到42.15X.......................................................................................................................9图3：北证A股本周日均成交额321.59亿元（-5.98%）..........................................................................................................9图4：北证A股本周日均换手率8.58% (-1.17pcts).....................................................................................................................9图5：北证50指数PE TTM60.31X............................................................................................................................................10图6：北证50指数报1345.29点，周涨幅+9.30%....................................................................................................................10图7：本周主要指数较上周相比有所增长.................................................................................................................................10图8：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值数量与上轮高点接近（家）.....................................................................11图9：开源北交所股票池组合表现.............................................................................................................................................12图10：2023年初至今102家上市企业的发行市盈率均值为16.42X......................................................................................16图11：2023年初至今102家上市企业的首日涨跌幅均值为98.44%，首日涨跌幅中值为47.31%.....................................16 表1：2024年一档券商的20家，其中12家同时为2023和2024年的一档券商...................................................................4表2：2024年二档券商有41家，其中23家同时为2023和2024年的二档券商...................................................................4表3：2024年三档券商有21家，其中10家同时为2023和2024年的三档券商...................................................................6表4：2024年四档券商有21家，其中12家同时为2023和2024年的四档券商...................................................................6表5：专业质量得分Top10券商...................................................................................................................................................7表6：合规质量扣分Top10券商...................................................................................................................................................8表7：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的..............................................................11表8：2023年1月1日到2025年2月21日北交所共有102家企业新发上市.....................................................................13表9：本周3家企业问询状态更新.............................................................................................................................................16 1、周观点：中小券商加速布局北交所，北交所增强合规要求 2025年1月24日，北京证券交易所