白糖周报：外盘&基本面共振，糖价反弹走高
外盘&基本面共振，糖价反弹走高 2025-02-24长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 白糖周度观点01 1整体观点：国际糖市，巴西出口受限，印度产量下降，市场预期短期国际贸易流偏紧支撑期价持续走高，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之新产季巴西增产预期仍存，全球增产周期下产业供需偏宽松格局延续，中长期面临全球供应宽松风险。国内方面，受ICE反弹带动及广西糖厂收榨加速，产糖量增速不及预期影响，短期期价延续反弹，但随着产区累库进程加快，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，上方空间或有限，短期维持震荡整理。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台；2 行情回顾02 n本周国内期货价格震荡走强，基差扩大；国际方面，一方面受巴西1月下半月及2月前两周出口同比减少，叠加巴西海关审计罢工影响港口货物通关，或对原糖正常出口造成不利影响，另一方面，印度糖产量下调，短期市场预计短期贸易流偏紧，支撑期价反弹走高；国内方面，受ICE期价反弹带动及前期广西蔗区干旱导致产量增速不及预期，周内郑糖反弹走高，但近期广西主产区出现持续性小雨，旱情或有所缓解，叠加消费淡季，供应增加局面下，上涨动力不足。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 食糖供需平衡表03 n2月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。甜菜糖厂陆续收榨，甘蔗糖厂处于压榨高峰。据中国糖业协会统计，截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期有所放缓。新糖集中上市，工业库存季节性增加，食糖现货供应相对充裕。后期需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗的影响。 宏观面：巴西货币强劲，原油调整走强04 n美元相对于巴西雷亚尔持续走弱，巴西雷亚尔货币维持强劲； n原油市场走势调整，走势偏强。 数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻05 n2024/25榨季截至2月19日，泰国累计甘蔗入榨量为7214.62万吨，较去年同期的6841.13万吨增加373.49万吨，增幅5.46%；甘蔗含糖分12.43%，较去年同期的12.14%增加0.29%；产糖率为10.642%，较去年同期的10.292%增加0.35%；产糖量为767.78万吨，较去年同期的704.1万吨增加63.68万吨，增幅9.04%。其中，白糖产量138.56万吨，原糖产量595.82万吨，精制糖产量33.41万吨。 n全印度糖业贸易协会（AISTA）负责人Praful Vithalani 2月18日表示，印度糖厂向亚洲国家出口食糖的价格为44卢比/公斤，较国内食糖的价格38卢比/公斤高6卢比/公斤。如果国内食糖销售价格不上涨，糖厂可能会优先考虑出口而非国内销售，因此，印度2025年食糖出口量达100万吨的可能性非常大。因泰米尔纳德邦和古吉拉特邦的产量减少，且与去年相比，糖厂收榨的速度更快，Praful Vithalani个人预计2024/25榨季印度食糖产量可能会低于2650万吨，低于AISTA之前的预估。 n联邦税务审计员的持续罢工导致巴西港口和机场遭遇数百万损失，严重干扰了货物通关。目前巴西全国有20多万件货物滞留。在巴西最繁忙的港口桑托斯，集装箱积压越来越多，造成了巨大的经济损失。据报关员协会负责人Hugo Cesar Evangelista称，在正常情况下，货物清关一般需要三到七天。然而，由于罢工，处理时间已猛增至35至40天。 国内要闻06 n商务部：2025年2月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，本月预报到港0吨。 n泛糖科技2月20日讯，据不完全统计，今日广西新增2家糖厂收榨。截至2月20日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂18家，同比增加11家；已收榨糖厂产能13.9万吨，同比增加12.2万吨。目前收榨的18家糖厂中仅有1家开机时长略增，其余减少1~40天。据初步了解，已收榨糖厂的食糖产量同比持平略增的居多。 n截至2025年2月19日，广西来宾东糖凤凰有限公司共榨蔗74.8万吨，产糖10.4万吨，产糖率达到13.92%，蔗渣打包率达到9.57%。 持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单增加07 n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截止2月11日，ICE非商业多头持仓手数231941张，非商业空头持仓手数258467张，非商业多头净持仓26526张，较上周减少6583张。 n国内期货仓单合计24552张，较上周增加351张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 内外价差：配额外进口利润扩大08 n纽约糖配额内进口成本5593元/吨，相比日照糖贴水482元/吨，本周国内（日照地区）现货糖价较上周持平。 n纽约糖配额外进口成本7205元/吨，相比日照糖升水1130元/吨，利润走扩。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 2025-02-24 长江期货股份有限公司产业服务总部
