白糖周报：外盘&基本面共振，糖价反弹走高
外盘&基本面共振，糖价反弹走高 2025-02-17长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 白糖周度观点01 1整体观点：国际糖市，巴西和印度产量下降支撑ICE糖价反弹，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之新产季巴西增产预期仍存，全球增产周期下产业供需偏宽松格局延续，中长期面临全球供应宽松风险。国内方面，短期受ICE反弹带动及广西蔗区干旱导致产糖量预期下调影响，短期期价延续反弹，但随着产区累库进程加快，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，上方空间或有限，短期维持震荡运行。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台；2 行情回顾02 n本周国内期货价格震荡走强，基差走弱；国际方面，受巴西1月下半月糖产量及出口同比减少，叠加印度糖产量也同比减少，支撑期价反弹走高；国内方面，受ICE期价反弹带动及广西蔗区干旱导致产量预期下调影响，周内郑糖反弹走高，盘面维持震荡偏强格局。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 食糖供需平衡表03 n2月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。甜菜糖厂陆续收榨，甘蔗糖厂处于压榨高峰。据中国糖业协会统计，截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期有所放缓。新糖集中上市，工业库存季节性增加，食糖现货供应相对充裕。后期需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗的影响。 宏观面：巴西货币走强，原油调整走强04 n美元相对于巴西雷亚尔持续走弱，巴西雷亚尔货币继续走强； n原油市场走势调整，走势偏强。 数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻05 n航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为144.16万吨（高级原糖数量为123.86万吨），此前一周为150.21万吨，环比减少6.05万吨，降幅4.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为92.68万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为13.79万吨。 n印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2024/25榨季截至2月11日，该邦已有20家糖厂收榨，同比增加12家；其中Solapur地区17家，Nanded地区3家。目前仍有180家糖厂在进行食糖生产工作；共入榨甘蔗7092.3万吨，同比减少814.6万吨；产糖652万吨，同比减少120.9万吨。 n1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为23.9万吨，较去年同期的71万吨减少47.1万吨，同比降幅66.33%；甘蔗ATR为134.71kg/吨，较去年同期的116.67kg/吨增加18.04kg/吨；制糖比为23.84%，较去年同期的35.38%减少11.54%；产乙醇4.02亿升，较去年同期的3.13亿升增加0.89亿升，同比增幅28.47%；产糖量为0.7万吨，较去年同期的2.8万吨减少2.1万吨，同比降幅达73.77%。2024/25榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61415.8万吨，较去年同期的64602.5万吨减少3186.7万吨，同比降幅达4.93%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.54kg/吨增加1.73kg/吨；累计制糖比为48.15%，较去年同期的49.05%减少0.9%；累计产乙醇331.92亿升，较去年同期的320.93亿升增加10.99亿升，同比增幅达3.43%；累计产糖量为3980.5万吨，较去年同期的4213.1万吨减少232.6万吨，同比降幅达5.52%。 国内要闻06 n截至今2月13日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂6家，同比增加3家；已收榨糖厂产能4.55万吨，同比增加3.25万吨。从去年10月份以来，各主产区天气持续干旱有利于甘蔗的砍收和运输，加上糖厂普遍提前开榨1-2周，使得2024/25榨季糖厂收榨时间整体提前，目前收榨的6家糖厂开机时长减少3~40天不等。全区糖厂集中收榨时间将从2月中下旬开始，至3月上旬。 n原糖（关税配额外）：本期进口实际装船0.00吨，本月进口实际装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港0.00吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港0.00吨，下月预报到港0.00吨。 n2024年9月12日开始2024/25榨季食糖生产。截至1月底，内蒙古已有6家糖厂停机，5家糖厂仍在压榨。截至1月底，累计收购甜菜591万吨，同比增加191万吨；加工546万吨，生产进度完成9成以上；甜菜糖产率11.399%，同比下降1.976个百分点；累计产糖62.8万吨，同比增加9.3万吨；累计销糖33.37万吨，同比增加6.82万吨；产销率53.14%，同比提高3.51%；工业库存29.43万吨，同比增加2.93万吨。其中，1月份单月产糖8.8万吨，同比增加8.6万吨；单月销糖6.66万吨，同比增加1.11万吨。 持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加07 n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截止2月4日，ICE非商业多头持仓手数227314张，非商业空头持仓手数260423张，非商业多头净持仓33109张，较上周增加3675张。 n国内期货仓单合计24552张，较上周增加351张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 内外价差：配额外进口利润扩大08 n纽约糖配额内进口成本5388元/吨，相比日照糖贴水687元/吨，本周国内（日照地区）现货糖价稍走弱。 n纽约糖配额外进口成本6936元/吨，相比日照糖升水861元/吨，利润走扩。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 2025-02-17 长江期货股份有限公司产业服务总部
