2025年2月份铁矿石震荡上行。主要原因是春节后钢材表需季节性走强,带动钢材产能回升,铁矿石需求环比回暖;同时,澳洲天气影响导致铁矿石发运大幅回落,供应端下滑。关键数据显示,2024年12月中国铁矿石进口量环比明显走强,但库存未明显增加;四大矿山周度发运从1600万吨左右回落至885万吨,预计将导致铁矿石库存快速回落。2月份钢厂铁水产量从228.44万吨回落至227.51万吨,主要受板材产量见顶影响。展望3月份,随着建材需求季节性恢复,铁水产量预计回升至240万吨左右水平,供需情况环比走强,5-9价差有望走扩。预计3月份铁矿石维持偏强震荡,维持谨慎乐观。风险点在于市场是否会提前交易远期供应增加预期,以及终端建材需求强度存疑。