聚酯产业链周报：油价有所反弹，聚酯开工率恢复缓慢

核心要点及策略逻辑观点

• 行情回顾：国际油价本周反弹，主要受俄乌冲突缓和及美国汽油库存下降支撑。聚酯产业链各品种价格涨跌不一，乙二醇和短纤价格相对偏弱。截至2月21日，PX、TA、EG、PF、PR价格分别为7196元/吨、5108元/吨、4666元/吨、6958元/吨、6370元/吨，周跌幅分别为0.53%、持平、1.1%、0.57%、0.16%。
• 运行逻辑：原油价格反弹改善成本端，PX和PTA开工率下降，但聚酯开工率回升幅度不及预期，长丝开工率上升，短纤和瓶片开工率下降。江浙织机开工率回升接近尾声，短纤库存变动不大，长丝库存增长明显。
• 推荐策略：短期下跌空间不大，择机逢低做多为主。3-4月份PX和PTA装置集中检修将扭转供需局面，聚酯开工率仍有上升空间。

影响因素分析

• 供应利多：PX、PTA、乙二醇开工率下降，供应量回落；短纤、瓶片开工率下降。
• 需求中性：聚酯开工率小幅回升，长丝开工率上升，瓶片和短纤开工率下降；织机开工率回升，12月纺织服装出口好于预期。
• 成本利多：俄乌冲突缓和，油价回升支撑PX价格。
• 库存利空：PTA、乙二醇库存继续增加，累库速度放缓但仍较快。
• 基差利空：PX、PTA、短纤基差走弱，乙二醇基差回落。
• 利润利多：PX加工费小幅上升，PTA加工费持平，油制乙二醇生产亏损，聚酯各品种利润普遍走弱。

基本面数据

• 原油：美国炼油厂开工率稳定，库存上升，汽油库存下降；EIA预计2025年全球原油供应过剩加剧。
• PX和PTA：开工率下降，PTA库存增加，短纤库存变化不大。
• 聚酯：开工率回升力度不及预期，长丝库存上升。

宏观及终端需求情况

• 宏观：关税政策调整或影响全球经济，美元汇率走弱。
• 终端需求：国内纺织服装消费表现较弱，12月出口好于预期。