电力设备行业周报：阿里季度资本开支超预期，AIDC空间打开

光伏：重点关注行业二季度排产上行弹性，产业链价格有望迎来加速复苏。在《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》双重政策下，行业二季度排产有望大幅提升。根据最新的政策，国内存量分布式项目需要在2025年5月1日前并网投产，老新能源项目也希望可以在2025年6月1日以前投产，享受之前的电价政策。预计二季度行业行业装机并网有望加速提升，光伏产业链二季度排产有望明显提升。根据本周infolink报价，近期组件厂商正在调涨组件报价，涨幅在1~2分/w，关注短期价格弹性。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等。2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。 风电&电网：阿里季度资本开支超预期，全年特直核准有望达6条。阿里巴巴2025财年第三季度财报业绩大超预期，季度资本开支达318亿元，环比大增80%，主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以及新兴市场的开拓。据阿里巴巴公告，未来三年，集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年的总和，预计将直接带动AI基建需求高增，持续看好AIDC产业链。青桂特高压直流工程，已于2023年3月10日开启前期可研，有望年内实现核准开工。至此，2025年特高压直流已有6条核准预期，包括：蒙西至京津冀（常）、藏东南至粤港澳大湾区（柔）、甘肃巴丹吉林送四川（柔）、南疆送电川渝（柔），其次2024年未完成核准的陕西-河南（常），以及青桂工程，总计达6条直流。此外，2025年2月14日，国家电网提出5条背靠背工程主体设计招标，包括闽赣背靠背联网工程、皖鄂背靠背联网工程、湘粤背靠背联网工程、渝黔背靠背联网工程、鲁苏背靠背联网工程；有望年内开启核准开工。风电板块，关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。 氢能：国家能源集团氢能公司拟转让某氢能源公司股权。据全球氢能，2月18日，电力能源招标网发布氢能科技公司拟转让某氢能源公司股权资产评估服务询价采购信息。信息显示，采购人为国家能源集团氢能科技有限责任公司，主要技术要求为：国家能源集团氢能科技有限责任公司拟转让某氢能源公司股权，现需对目标公司进行资产评估工作，针对实际情况出具评估报告，且符合国有资产备案需求，能够通过集团相关部门审核，现对转让目标公司进行评估服务机构采购。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源； 优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2025年2月W2储能系统项目投标均价约0.426-0.67元/Wh。均价：2月W2 EPC投标报价区间为0.613元/Wh-1.45元/Wh，储能系统投标报价区间为0.426元/Wh-0.67元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%。本周GGII发布数据，2024年全球新能源汽车销售约1667.5万辆，同比增长21%，新能源车渗透率达18.7%。 带动2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%。2024年全球动力电池装车量前十企业合计装机约757.2GWh，占比90.1%，中国企业话语权进一步增强。相比于2023年，2024年TOP10企业位次发生了一些变化，中国企业在全球的话语权进一步加强，日韩企业份额下滑。其中宁德时代已连续8年位列全球第一，与第二份额持续拉大；比亚迪市场份额稳中有升，位列第二；排名第三的LGES装机量同比出现较大下跌；而中创新航市占率从原先第五名跃升至第四名，得益于广汽、小鹏等客户的出口增长，海外市场增速高达接近300%。此外国内公司中国轩高科增速超60%，位列第七；亿纬锂能凭借超过30%的同比增速，位列第九；蜂巢能源首次跻身全球动力电池TOP10，位列第十。 风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2025年2月17日-2025年2月21日上涨3.2%，今年以来累计涨幅为4.1%。 图表1：2025年2月17日-2025年2月21日行业涨跌幅情况 图表2：2025年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2025年2月17日-2025年2月21日光伏设备（申万）上涨0.91%； 风电设备（申万）上涨1.83%；电池（申万）上涨6.60%；电网设备（申万）上涨5.19%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 重点关注行业二季度排产上行弹性，产业链价格有望迎来加速复苏。在《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》双重政策下，行业二季度排产有望大幅提升。根据最新的政策，国内存量分布式项目需要在2025年5月1日前并网投产，老新能源项目也希望可以在2025年6月1日以前投产，享受之前的电价政策。预计二季度行业行业装机并网有望加速提升，光伏产业链二季度排产有望明显提升。根据本周infolink报价，近期组件厂商正在调涨组件报价，涨幅在1~2分/w，关注短期价格弹性。 在海外价格复苏+国内项目加速并网的背景下，我们预计短期排产有望得到复苏，推动板块加速去库和价格修复。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等。2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。 2.1.2风电&电网 阿里季度资本开支超预期，持续关注AIDC产业链。2月20日晚间，阿里巴巴发布了截至2024年12月31日的2025财年第三财季财报（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束）。阿里巴巴2025财年第三季度财报业绩大超预期，季度资本开支达318亿元，环比大增80%，主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以及新兴市场的开拓。据阿里巴巴公告，未来三年，集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年的总和，预计将直接带动AI基建需求高增，持续看好AIDC产业链。 特高压力争年内新核准一条，全年特直核准有望达6条。青桂特高压直流工程，已于2023年3月10日开启前期可研，有望年内实现核准开工。至此，2025年特高压直流已有6条核准预期，包括：蒙西至京津冀（常）、藏东南至粤港澳大湾区（柔）、甘肃巴丹吉林送四川（柔）、南疆送电川渝（柔），其次2024年未完成核准的陕西-河南（常），以及青桂工程，总计达6条直流。此外，2025年2月14日，国家电网提出5条背靠背工程主体设计招标，包括闽赣背靠背联网工程、皖鄂背靠背联网工程、湘粤背靠背联网工程、渝黔背靠背联网工程、鲁苏背靠背联网工程；有望年内开启核准开工。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆环节东方电缆、中天科技、亨通光电；基础环节天顺风能、海力风电、大金重工；主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。零部件企业振江股份、日月股份、金雷股份、广大特材、时代新材。其次建议关注基础环节泰胜风能、天能重工等；海缆环节起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，漂浮式风电产业链迎来“0-1”亚星锚链的锚链需求。 柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、及民营企业开关供应商长高电新、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，关注出海标的明阳电气、金盘科技、伊戈尔；电表首推三星医疗、海兴电力；建议关注换流变压器中国西电，特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管派瑞股份；IGBT时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。配电网及数字化板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：国家能源集团氢能公司拟转让某氢能源公司股权。据全球氢能，2月18日，电力能源招标网发布氢能科技公司拟转让某氢能源公司股权资产评估服务询价采购信息。信息显示，采购人为国家能源集团氢能科技有限责任公司，主要技术要求为：国家能源集团氢能科技有限责任公司拟转让某氢能源公司股权，现需对目标公司进行资产评估工作，针对实际情况出具评估报告，且符合国有资产备案需求，能够通过集团相关部门审核，现对转让目标公司进行评估服务机构采购。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标&中标：2月W2储能相关招标项目共有招7个。2月W1储能相关中标项目共13个 。储能中标规模871.229MW/18120.468MWh， 其中储能系统中标106.75MW/16403.5MWh，EPC中标437.625MW/862.913MWh；储能招标规模326.854MW/854.055MWh，其中储能系统招标1.094MW/2.535MWh，EPC招标325.76MW/851.52MWh。 图表4：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表5：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh） 均价：2月W2 EPC投标报价区间为0.613元/Wh-1.45元/Wh，储能系统投标报价区间为0.426元/Wh-0.67元/Wh。 图表6：2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%。本周GGII发布数据，2024年全球新能源汽车销售约1667.5万辆，同比增长21%，新能源车渗透率达18.7%。带动2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%。 2024年全球动力电池装车量前十企业合计装机约757.2GWh，占比90.1%，中国企业话语权进一步增强。相比于2023年，2024年TOP10企业位次发生了一些变化，中国企业在全球的话语权进一步加强，日韩企业份额下滑。其中宁德时代已连续8年位列全球第一，与第二份额持续拉大；比亚迪市场份额稳中有升，位列第二； 排名第三的LGES装机量同比出现较大下跌；而中创新航市占率从原先第五名跃升至第四名，得益于广汽、小鹏等客户的出口增长，海外市场增速高达接近300%。此外国内公司中国轩高科增速超60%，位列第七；亿纬锂能凭借超过30%的同比增速；蜂巢能源首次跻身全球动力电池TOP10，位列第十。 当前新能源车板块观点： 看好业绩确定性高的锂电龙头。建议关注宁德时代、科达利、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技； 看好产业化趋势明确的复合集流体行业。材料端建议关注英联股份、宝明科技、璞泰来，设备端建议关注骄成超声、洪田股份、东威科技。 三、光伏产业链价格动态 图表7：光伏产业链