医药生物行业周报：中国化学原料药行业整体呈现量升价稳的趋势，兽药原料药价格企稳回升

医药生物 2025年02月23日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 阮帅（分析师）ruanshuai@kysec.cn证书编号：S0790524040007 汪晋（联系人）wangjin3@kysec.cn证书编号：S0790123050021 中国化学原料药行业整体呈现量升价稳的趋势，抗生素产业链表现较好 中国化学原料药行业PPI指数近两年持续下行，2024年3季度呈现显著回升趋势，原料药行业产品销售价格处于底部回升阶段。受环保、成本、政策等因素影响，抗生素上游中间体价格近些年逐步上涨，此外，阿奇霉素、克拉霉素原料药价格持续上涨，且仍处于价格高位；受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的100-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，部分企业出现连续亏损，行业出清加速，动保原料药价格有望迎来周期性回升。 相关研究报告 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部 肝素原料药行业经历2019-2021年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。2024年肝素API价格基本处于企稳阶段。从2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），2024年碘原料价格有所回升。 《AI赋能开启医疗新篇章，商业化落地加速—行业周报》-2025.2.16 《靶向蛋白降解赛道：Protac SERD 3期试验数 据前瞻—行业点评报告》-2025.2.13《美股big pharma 2024年报：关注业绩表现、指引及2025年重点催化剂事件—行业周报》-2025.2.9 2月第3周医药生物上涨1.88%，医疗研发外包涨幅最大 从月度数据来看，2025年初至今沪深整体呈现上涨趋势。2025年2月第3周通信和机械设备等行业涨幅较大，煤炭、传媒等行业跌幅较大。本周医药生物上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.87pct，在31个子行业中排名第9位。本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨11.3%；医院板块上涨5.59%，化学制剂板块上涨2.71%，体外诊断板块上涨2.7%，其他生物制品板块上涨1.75%；线下药店板块跌幅最大，下跌3.06%，血液制品板块下跌3.04%，中药板块下跌2.97%，医药流通板块下跌1.96%，医疗耗材板块下跌0.07%。 推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：人福医药、恩华药业、诺诚健华、京新药业、健康元、百洋医药、和黄医药、海思科、科伦博泰生物-B、艾力斯、泽璟制药-U；中药：东阿阿胶、佐力药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特；医疗器械：圣湘生物、迈瑞医疗、奥泰生物、万孚生物、可孚医疗、开立医疗、澳华内镜、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、博腾股份、泓博医药；科研服务：百普赛斯、毕得医药、皓元医药、奥浦迈、昊帆生物、阿拉丁；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；零售药店：益丰药房。 风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。 目录 1、原料药板块业绩强劲复苏，估值企稳回升.............................................................................................................................32、2月第3周医药生物上涨1.88%，医疗研发外包涨幅最大..................................................................................................72.1、板块行情：医药生物上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.87pct..................................................................................72.2、子板块行情：医疗研发外包涨幅最大，线下药店跌幅最大......................................................................................83、风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：原油价格企稳（美元/桶）..................................................................................................................................................3图2：工业原料价格企稳...............................................................................................................................................................3图3：人民币汇率处于低位...........................................................................................................................................................3图4：中国化学原料药PPI指数底部回升....................................................................................................................................3图5：中国化学原料药产量呈复苏趋势（吨）............................................................................................................................4图6：中国化学原料药产量2024年4月同比增长6%...............................................................................................................4图7：缬沙坦价格处于底部（元/kg）..........................................................................................................................................4图8：厄贝沙坦价格处于底部（元/kg）......................................................................................................................................4图9：青霉素工业盐价格高位震荡（元/BOU）..........................................................................................................................4图10：6-APA价格持续上涨（元/kg）........................................................................................................................................4图11：7-ADCA价格有所回升（元/kg）.....................................................................................................................................5图12：硫氰酸红霉素价格持续上涨（元/kg）............................................................................................................................5图13：克拉霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）........................................................................................................................5图14：阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）........................................................................................................................5图15：氟苯尼考原料药价格底部企稳回升（元/kg）.................................................................................................................5图16：强力霉素原料药价格企稳回升（元/kg）........................................................................................................................5图17：泰乐菌素原料药价格底部企稳回升（元/kg）.................................................................................................................6图18：泰妙菌素原料药价格企稳回升（元/kg）........................................................................................................................6图19：氟苯尼考原料药价格底部企稳回升（元/kg）.................................................................................................................6图20：强力霉素（多西环素）原