公司动态研究报告：新能源汽车及储能金属结构件主业稳健，布局人形机器人及低空产业链

新能源汽车及储能金属结构件主业稳健，布局人形机器人及低空产业链 —祥鑫科技（002965.SZ）公司动态研究报告 投资要点 买入(维持) ▌公司主营业务为新能源汽车和燃油汽车及储能设备的冲压模具 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 公司主要生产的产品包括新能源汽车精密冲压模具和金属结构件、燃油汽车精密冲压模具和金属结构件、储能设备精密冲压模具和金属结构件、通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件等。 其中新能源汽车结构件包括车身结构件，动力电池箱体，汽车冷却系统、座椅系统、天窗、防撞梁等及其他车身组件等。储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件。 公司客户资源优势明显。公司已经与广汽埃安、吉利汽车、比 亚 迪 、宁 德 时代 、亿 纬 锂 能、 华 为、 新能 安 、EnphaseEnergy、Larsen、FENECON GmbH等国内外知名企业建立了良好的合作关系。已经成为广汽集团、比亚迪、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、小鹏汽车、一汽丰田、东风日产、广汽丰田、广汽本田等整车厂商的一级供应商。 ▌公司主业稳健 2024年 前 三 季 度 公 司 的 营 收 为48.78亿 元 ， 同 比 增 长24.88%；净利润为2.69亿元。 截止到2024年上半年，公司营收为31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收为18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54%。此外，储能设备精密冲压模具和金属结构件营收增速也较快，当期营收为5.36亿元。同比增长74.74%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌未来规划瞄准新质生产力，布局人形机器人及低空经济产业链 未来公司将围绕新质生产力的发展，进行产业布局规划，将逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域的业务。 人形机器人是公司未来重要的战略布局方向之一。公司能够根据不同客户的需求，为客户提供从模具到结构件的产品整体解决方案。 与科研院所合作，深度投入人形机器人全链条开发。2025年 1月18日公司发布《关于与广东省科学院智能制造研究所共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心的自愿性信息披露公告》，其中提到，广东省科学院智能制造研究所负责为公司提供在人形机器人关键零部件等产品开发领域的技术研究服务和支持，共同研发人形机器人智能化解决方案，包括但不限于灵巧手、轻量化机械手臂、功能/性能/可靠性测试、数字化仿真设计、机器视觉应用、设备健康管理等，打通人形机器人从研发到生产的全链条。 ▌盈利预测 预 测 公 司2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍。 考虑到公司主业稳健增长，布局新质生产力的人形机器人和低空经济产业链，将迎来新的业务增长引擎，维持公司的“买入”投资评级。 ▌风险提示 1）下游需求不及预期；2）产能建设进度不及预期；3）原材料大幅涨价；4）客户转换供应商；5）产品毛利率大幅下降；6）人形机器人及低空产业链布局不顺利等。 新材料组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究工作。曾就职于江铜集团金瑞期货，具备3年有色金属期货研究经验。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。