焦煤焦炭：以钢定焦，宽幅震荡

市场回顾与现状

上周焦煤焦炭呈现宽幅震荡格局。焦钢企业多维持刚需采购，但山西地区煤价快速下跌，部分低价资源性价比凸显，下游需求转向产地，精煤库存小幅去化，整体库存仍偏高。

短期支撑因素

1. 俄煤出口制裁影响：俄罗斯重新接入SWIFT结算系统，俄煤海外交易窗口重开，导致国内进口俄煤减量，对国内供给形成支撑。
2. 下游成材数据向好：元宵节后下游复工推进，螺纹产量同比降7%，库存降34%，需求同比增49%，数据好于预期，市场提前交易钢厂复产，对原料价格形成支撑。

中期下行风险

1. 供应修复速度快于需求：中上游煤矿及口岸累库压力仍存，供应修复速度快于需求恢复。
2. 套利盘入场：盘面大幅升水现货后，套利盘入场将导致期现回归。

技术分析

焦煤JM2505合约下方支撑位1000元/吨，上方压力位1400元/吨；焦炭J2505合约下方支撑位1600元/吨，上方压力位1900元/吨。

操作建议

建议区间操作，追涨谨慎。

关键数据

• 焦煤主力合约JM2505：收于1130元/吨，波动42元/吨，成交126.49万手，持仓34.51万手。
• 焦炭主力合约J2505：收于1750元/吨，波动58元/吨，成交10.76万手，持仓4.13万手。
• 基差：焦煤-26元/吨，焦炭-116元/吨。
• 价差：焦炭-焦煤价差620元/吨。
• 库存：钢厂焦炭库存679.43万吨，焦化厂焦炭库存100.67万吨。