铝锭：宏观情绪支撑 旺季成色待兑现

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:昨日铝价偏强震荡。宏观上美国发出最新一轮关税威胁，以及结束俄乌冲突的谈判充满争议，导致市场紧张情绪加剧。之前公布的美联储会议记录显示，美国的政策提案引发了美联储对通胀上升的担忧，会议记录还确认将继续暂停降息。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。消息面据海外消息，欧盟对俄制裁措施达成协议，新的制裁措施引入了对俄罗斯原铝进口的禁令。基本面来看，据SMM调研显示，近期国内电解铝运行产能小增，四川早期减产产能逐步启槽复产，多数预计3月底实现全产能投运，对产量的影响也随之体现，广西地区某亏损减产的电解铝也与近期复工复产，合计总体复产产能在30万吨/年附近。消费端上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨4.1个百分点至60.8%，继续由节后复产拉动。节后铝下游企业全面复工复产，国内铝需求有望步入快速复苏通道。但需求的恢复有一个循序渐进的过程，节后第二周的国内铝库存表现暂未能有亮眼表现，难以为短期铝价的进一步上行提供支撑。据上海有色网（SMM）数据显示，截至2025年2月17日，国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至112.5万吨，连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口。从同比维度看，今年节后第二周累库表现，依旧高于去年同期的7.8万吨增量和7.9%的增幅水平，且累库速度略有加速态势，印证了当前供应弹性释放与需求恢复节奏的阶段性错配。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 目前仍处淡季，但节后复工给到价格一定提振，下游开工率数据较历史同期表现较好，预计铝价暂高位运行，成本端支撑走弱给到上方压力，后续关注即将进入旺季验证期以及消息面扰动。 成文时间：2025年2月20日 观点：预计价格短期偏强震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。