油脂周报：斋月临近传限制出口，印尼当局否认

2025/02/22 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 马棕：本周棕榈油因产地出口数据转好及传言印尼当局应对斋月需求或限制棕榈油出口而延续上涨，周尾印尼政府否认相关传言，叠加商品整体高位回调，油脂也有一定回落。高频数据显示马来西亚棕榈油2月前20日出口环比下降0.3%-8.1%，2月前20日产量环增8.57%，马棕有累库预期，不过相对前15日的数据略转好。特朗普的生柴政策悬而未决，新任美国农业部长及环保署署长均在生物柴油市场有过反对的背景，市场预期生物柴油总量会被削减，利空菜油、豆油消费，但近期美农业部长在听证会上又有支持生物燃料的表态，此外SAF的需求或大幅增长，可能会抵消美国生物柴油豆油消费减量。目前油脂因产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期因印度斋月有可能恢复采购而近月合约偏强的逻辑已经兑现，本周棕榈油大幅上涨后印度取消多批棕榈油订单，预计油脂短期继续上涨或乏力。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的预期影响偏空。 国际油脂：巴西国家能源政策委员会决定维持生物柴油B14不变，因豆油价格大幅上涨，此前预期为B15；EIA下调2025年生物柴油产量预期，预计2025年生物柴油产量平均每天100000桶，2024年为每天110000桶，同时维持可再生柴油及其他生物燃料的增长预期，可再生柴油生产在2025年平均每天230000桶，2026年每天250000桶，2024年每天210000桶。其他生物燃料2024年的生产为每天20000桶，预计2025年平均每天40000桶和2026年每天50000桶。 国内油脂：国内油脂现货成交较弱，棕榈油表观消费偏低，基差连续下行，菜油、豆油表观消费偏好，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，豆油、棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费低迷，后续库存预计稳定，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计持续去库。菜油按到港压榨及消费来看预计库存持平趋势，原料库存因到港预期下降可能回落。 观点小结：油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强的逻辑已经兑现，高价油脂已经抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或进入震荡趋势。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。 期现市场 马来棕榈油期限结构 棕榈油期现结构 供给端 印尼棕榈油产量及出口 大豆到港及港口库存 菜籽及菜油月度进口 利润库存 中国、印度植物油库存 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价 菜油、菜籽成本 需求端 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层