豆油周报：供应端主导行情，豆油表现仍然偏强

作者：李欣竹期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本周豆油价格止跌回升。因原料大豆依赖进口的原因，使得豆油行情呈现供应端主导的特征，现阶段豆油供应偏紧格局支撑现货市场高位波动；而随着大豆到港量增大，国内压榨企业开工回升，豆油供应预期逐步宽松，对行情支撑力度将逐步减弱。国外方面，美国1月底豆油库存低于市场预期，同时头号豆粕出口国阿根廷将再度出现高温天气，可能会影响大豆作物，提振油脂价格。 目录 一、本周行情回顾.................................-3- 1.1期货行情..................................-3-1.2现货行情..................................-3- 二、国内基本面分析...............................-4- 2.1国产大豆价格情况..........................-4-2.2国内油厂大豆压榨情况......................-5-2.3油厂开机率................................-5-2.4国内豆油库存情况..........................-6- 三、国外基本面情况...............................-7- 3.1美豆价格走势..............................-7-3.2美豆油价格走势............................-7-3.3美国农业部出口检验周报....................-8-3.4美国农业部压榨周报........................-9-3.5NOPA月度压榨报告.........................-9-3.62月迄今巴西大豆出口量同比减少52%........-10-四、后市展望....................................-12-风险揭示：......................................-13-免责声明：......................................-13- 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油主力合约y2505开盘价7966元/吨，最高价8022元/吨，最低价7816元/吨，收盘价7932元/吨，周环比下跌32，跌幅0.40%，成交量205.6万手，较上周减少35.5万手，持仓量64.6万手，较上周减少17536手。 1.2现货行情 截至2月21日，国内豆油现货均价为8420元/吨，周环比下跌50元/吨。国粮油商务网统计数据显示2025年第7周，国内豆油现货成交量为109700吨，较前一周增加42450吨。 二、国内基本面分析 2.1国产大豆价格情况 截至2月20日，国内大豆均价为4176元/吨，周环比持平。多家大型粮企相继入市采购国产大豆，黑龙江省地储进行陈豆拍卖，春季备耕阶段产区粮源压力逐步释放，产区多地大豆价格持稳。国产食用大豆供给过剩，缺少压榨需求消化库存导致大量国产大豆被动流向储备库，供应压力后移削弱豆价回升空间。阿根廷干旱天气炒作有升温迹象，豆一期货市场在周边品种反弹提振下，有望维持震荡抗跌行情。 2.2国内油厂大豆压榨情况 国家粮油信息中心监测显示，上周油厂大豆压榨量大幅增加，2月14日当周，主要油厂大豆压榨量194万吨，周环比回升148万吨，月环比减少47万吨，同比增加118万吨，较过去三年同期均值增加81万吨。 国家粮油信息中心监测显示，春节后部分油厂陆续开机，大豆压榨量恢复，商业库存减少，豆粕商业库存增加。2月14日，全国主要油厂进口大豆库存602万吨，周环比减少21万吨，月环比增加29万吨，同比减少9万吨，较过去三年均值上升156万吨。 2.3油厂开机率 节后国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周大幅增长，创下六周以来最高水 平。中国粮油商务网监测数据显示，国内油平均开机率为54.57%，较上周的19.82%开机率增长34.75%。 2.4国内豆油库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第7周末，国内豆油库存量为100.3万吨，较上周的99.7万吨增加0.6万吨，环比增加0.68%。上周油厂开机率大幅提升，豆油产量较前一周增加25.41万吨，尽管豆棕价差倒挂，有利于国内豆油消费，但市场备货热情有所下降，国内油厂豆油库存略有回升。 三、国外基本面情况 3.1美豆价格走势 截止2月20日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1061.75美分/蒲，周环比上涨8.25美分/蒲，涨幅0.78%。本周震荡上涨主要受到美元走弱以及对南美农业产区恶劣天气担忧的支撑。另外玉米期货大幅攀升，创下16个月来的最高水平，这给大豆市场带来了比价提振。 3.2美豆油价格走势 截止2月20日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为47.66美分/磅，周环比上涨1.02美分/磅，涨幅2.19%。主要原因是美国1月底豆油库存低于市场预期，且大豆震荡走高，买豆油卖豆粕的套利活跃，同时头号豆粕出口国阿根廷将再度出现高温天气，可能会影响大豆作物。 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少62%，比去年同期减少约68%。截至2025年2月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装运210,475吨大豆，作为对比，前一周装运554,661吨，2024年同期对华装运657,888吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的29.2%，上周53.2%，两周前34.3%。 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少34%，比去年同期减少44%。截至2025年2月13日的一周，美国大豆出口检验量为720,332吨，上周为修正后的1,097,445吨，去年同期为1,291,681吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到36,010,488吨，同比增长12.3%，上周是同比增长14.5%，两周前同比增长15.7%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的72.5%，上周是70.9%。 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年2月14日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.91美元，比一周前减少1.6%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。 3.5 NOPA月度压榨报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，1月底的豆油库存继续增长，但是低于业内预期。截至2025年1月31日，NOPA成员的豆油库存估计为12.74亿磅，比12月底的12.36亿磅提高3.07%，但是比2024年1月底的15.07亿磅减少15.46%。 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，由于严酷的冬季天气和豆粕过剩导致一些工厂放慢了加工速度，1月份的大豆压榨量从12月的创纪录高位下降，也低于市场预期。NOPA报告显示，2025年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲（相当于601.1万短吨），比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，但是比2024年1月的1.8578亿蒲提高7.86%，也是有史以来的第二个月度高点。 3.6 2月迄今巴西大豆出口量同比减少52% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月16日，巴西2024/25年度大豆播种进度为99.7%，一周前99.5%，去年同期的播种进度为100%。大豆收获进度为25.5%，一周前为14.8%，去年同期为29.4%。头号大豆 产区马托格罗索的收获进度为47.3%，高于一周前的27.5%，去年同期61.3%。帕拉纳州收获33%，上周23%，去年同期30%。 巴西外贸秘书处的数据显示，2025年2月1至14日巴西大豆出口量为165.7万吨，去年2月份全月出口量为660.8万吨。2月份迄今日均大豆出口量为165,738吨，比去年同期减少52.3%。2月份迄今大豆出口收入为6.8亿美元，去年1月为29.2亿美元。2月份迄今大豆出口均价为每吨409.1美元，比去年同期下跌7.4%。作为对比，2025年1月巴西大豆出口量为107.3万吨，同比减少62.4%。 四、后市展望 本周豆油价格止跌回升。因原料大豆依赖进口的原因，使得豆油行情呈现供应端主导的特征，现阶段豆油供应偏紧格局支撑现货市场高位波动；而随着大豆到港量增大，国内压榨企业开工回升，豆油供应预期逐步宽松，对行情支撑力度将逐步减弱。国外方面，美国1月底豆油库存低于市场预期，同时头号豆粕出口国阿根廷将再度出现高温天气，可能会影响大豆作物，提振油脂价格。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。