安哥拉：技术援助报告-加强向通货膨胀目标制过渡的预测和政策分析系统

安哥拉 加强通货膨胀目标制过渡的预测和政策分析系统 二〇二五年二月 Silvio Michael de Azevedo Costa (短期专家)由...准备 货币与资本市场部门 此文件的內容构成了国际货币基金组织（“CD受援国”）的官员在请求技术援助时，该组织员工提供的技术建议。除非CD受援国明确反对此类披露，否则此文件（全部或部分）或其摘要可以由IMF披露给安哥拉IMF执行董事、其他IMF执行董事及其工作人员，以及其他CD受援国的机关或机构，并在他们请求的情况下，向世界银行工作人员、其他技术援助提供者和有合法利益的捐赠者披露（见工作人员在传播能力发展信息方面的操作指南). 本报告（全部或部分）的发布或披露给国际货币基金组织（IMF）以外的各方，包括但不限于CD受援机构的机构或工具、世界银行工作人员、其他技术援助提供者和具有合法利益的捐助者，需经CD受援方和国际货币基金组织货币和资本市场部门的明确同意。 本出版物中表达的分析和政策考虑因素属于国际货币基金组织货币和资本市场部门的观点。 国际货币基金组织，IMF Publications 邮箱：P.O. Box 92780，地址：华盛顿，DC 20090，美国。电话：T. +(1) 202.623.7430 • 传真：F. +(1) 202.623.7201publications@IMF.orgIMF.org/pubs 目录 词汇表 _____________________________________________________________________ 4 建议_____________________________________________________________ 7执行摘要 ___________________________________________________________ 6前言____________________________________________ 5 I. 审核预测和政策分析系统 ___________________ 10 A. 当前设置 ________________________________________________________________ 10B. 跟进2022年TA报告中的建议 ___________________________ 11C. 优化措施与前进步骤 ________________________________________________ 15D. 评估BNA资源的充足性 ______________________________________ 16 第二章 引入财政渠道至QPM ________________________________ 19 A. 背景___________________________________________________________________ 19B. 财政渠道对价格稳定性的重要性___________________________________ 20C. 数据可用性和建模选择___________________________________________ 20 III. 改进政策制定过程 _____________________________________ 26 A. 改变对更具前瞻性过程的思维模式_________________________ 26B. 基于调查的市场预期的作用 ______________________________________ 27C. 在通货膨胀目标制下建立有效的沟通___________________________ 28 第四章 下一步行动 ________________________________________________________________ 29 数据 图1. 对货币供应收缩的响应.....................................................................13 图2. 为决策制定制定利率预算....................................................................15 图3. 对政府支出增加的响应..........................................................22 图4. 对非石油部门税收增加的响应....................................................23 图5. 对政府美元储备减少的响应..............................................24 图6. 对政府美元储备增加的响应...............................................25 表格 表格 1. 主要建议................................................................................................................7 术语表 AFS区域技术援助中心（南部非洲）（AFRITAC South）BNA安哥拉国家银行DEE经济研究部DESFPAS统计学系预测与政策分析系统福布斯杂志（福布斯）》预测团队红外线光纤（Infrared Fiber Optic）冲激响应函数MCM货币与资本市场部门货币政策委员会货币政策委员会开放式货币市场操作开放市场操作QPM季度预测模型TA技术援助UIPuncovered interest rate parity 前言 应安哥拉国家银行（BNA）的要求，货币和资本市场（MCM）部门代表团于2024年5月20日至5月24日访问了安哥拉卢安达，协助当局审查其预测和政策分析系统（FPAS），提出对建模和预测程序的改进建议，并将财政渠道引入核心预测模型，以更好地反映安哥拉经济的动态。 任务会面了副省长玛丽亚·朱利安娜·德·卡瓦尔霍·范-登恩·德·丰特斯·佩雷拉女士、塞巴斯蒂奥·基瓦姆波洛·图马先生（DEE局长）、玛蒂尼·艾玛·迪亚斯·多斯·桑托斯女士（DEE副局长）、其他高级BNA官员以及国际货币基金组织AFRITAC南非代表，在高级别闭幕会议上进行了会面。该任务每日与DEE各部门的专家小组合作，讨论了预测过程、挑战和期望的中期成果。任务向BNA当局和工作人员表示感谢，感谢他们的积极参与、富有成效的讨论和热情款待。 执行摘要 本报告展示了安哥拉国家银行（BNA）预测和政策分析系统（FPAS）运营的最新评估。目标任务是加强安哥拉国家银行（BNA）的分析能力，以生产分析和预测，支持向通胀目标转变的政策制定和沟通。 BNA近年来在改善其FPAS方面取得了令人瞩目的进步。任务审查了FPAS的多个组成部分，协助BNA工作人员将财政渠道引入QPM，并评估政策制定过程的相关方面。主要建议集中于近期应采纳的与FPAS相关的待办事项，以加强向通胀目标制的过渡。建议旨在增加BNA对其FPAS和模型的拥有权，以有效地按需应对将出现的经济挑战。 该任务揭示了BNA的FPAS日益增长的脆弱性。推荐方案概述了一种面向未来的方法，用于加强固定收益资产证券化（FPAS），这需要实践和信心以尽可能短的时间内完成改进。员工已做好充分准备，以支持通胀目标制的过渡并提供高质量的决策输入。然而，高离职率、团队规模小和高级人才稀缺是持续改进的挑战，并为使命推荐的实施带来了风险。 本次任务最终评估认为，BNA阶段的FPAS部分符合在通胀目标下运行的环保条件。该任务的建议旨在帮助实现向充分实施的通胀目标转变，并支持建立有效分析和预测系统所需的分析能力。转向通胀目标将需要进一步改进在预测和政策建议中内部使用FPAS模型的方式，以及货币政策沟通。 建议 1近期：少于12个月；中期：12至24个月。 2预算利率路径指的是呈现不同利率路径以及相应成本对经济活动和通胀回归目标时间的影响过程。 3建议也包含在2022年TA报告关于通货膨胀目标制过渡中。 引言 1.应安哥拉国民银行（BNA）的请求，一个技术援助团（TA）于2024年5月下旬访问了罗安达。此次任务的目的是：1) 审阅季度预测模型（QPM）的运营情况，并对以往技术援助团队（TA）提出的建议进行跟进；2) 协助BNA工作人员在QPM中构建一个财政块，以反映财政渠道在叙事和短期预测中的重要性；3) 评估BNA资源配置在运行核心模型以产生中期预测方面的充足性；4) 讨论进一步技术援助的可能主题。 2.2022年TA报告强调了在通货膨胀目标制实施路线图中提高分析能力的作用。关键转型成就包括：i) 持续跟踪和记录预测表现；ii) 利用核心预测模型积极生成利率路径；iii) 全力支持前瞻性货币政策。特别是，该任务建议在短期内对QPM进行两项变更：i) 使泰勒规则变得活跃，ii) 用购买力平价条件代替名义汇率调整方程。 3.该任务协助BNA将财政块纳入核心模型。此区块还将增强BNA的经济分析和预测能力，并支持货币政策决策。BNA请求协助在QPM中引入财政渠道，理解核心模型应考虑经济中的传统IS曲线财政渠道。在外国汇市中的财政操作影响价格形成，并与政府的财政结果密切相关。2022年TA报告还在实施通货膨胀目标制的路线图中提出了一些建议，以改善货币和外汇操作。 4. 当前任务还探讨了加强资源和流程的方法。 任务评估了可以改进的组织、人力资源和技术资源，以加强BNA分析能力，支持更具前瞻性的流程，并有效地就基于利率的货币政策实施提供建议。这些建议与之前技术援助任务（TA missions）的评估高度一致，并旨在为FPAS过渡到通胀目标制度创造更加顺畅的过渡。 I. 审查预测和政策分析系统 5.BNA在整合FPAS流程方面取得了持续进步。 信息共享的改善。在重组之后，所有参与预测流程的员工都被安置在DEE。工作流程和沟通得到了显著改善，整个团队致力于为核心模型提供最佳输出。在通货膨胀目标环境下，DEE处于有利地位，可以投资以进一步提高其流程，这需要增加责任。 A. 当前设置 6. 团队角色组织良好，并制定了一个正式的预测周期日历。 地点。每个预测周期在MPC会议前夕持续六周，并设定了可交付成果、职责和时间框架。在周期内，预测团队（FT）成员可以与DEE小组和其他部门成员进行按需会议。日历包括简报会议，用于探讨数据发布，但不包括任何旨在展示临时基线情景并讨论每个可交付成果在推动预测中作用的全体会议。MPC成员目前不参与讨论偶然发展趋势的会议。由于没有审查或回顾性会议，每个小组可能对其输入影响的看法有限。 7.BNA模型工具箱非常适合BNA当前的需用，数据库组织良好，但为进一步在适当的时间内更好地回应政策问题，仍需进行进一步的改进。QPM的相关数据输入按部门组织，信息共享仅足够满足计划需求。然而，数据库和数据工作流程似乎在银行内仍然整合不佳，且缺乏灵活性，这使得员工在提前通知其他单位之前难以详细了解数据。这可能会降低团队在预测周期中快速回答政策问题的额外研究能力。为选定变量设定的现在预测和短期预测模型已投入运营并产生效益。核心模型包含一组针对安哥拉经济量身定制的规范，以提高数据拟合和故事叙述。此类规范试图捕捉非官方汇率市场的实际动态，石油价格对安哥拉活动和通货膨胀的深远影响，以及该国对全球粮食价格周期的高度敏感性。 8. 用于支持MPC决策的QPM版本继续基于 货币总量。在该版本中，存在一个由中央银行操作的需求方程和货币供应方程的货币块。因此，在给定的可观察的利鲁博尔利率（兰达间银行提供利率）和基准间银行利率的条件下，实际利率通过滤波内生