国际货币基金组织的报告没有。21/91莫桑比克共和国技术援助的报告—通货膨胀目标和基于模型的货币政策2021年5月分析这份关于莫桑比克共和国的技术援助报告由一名工作人员编写国际货币基金组织团队。它基于以下可用信息时间是2021年2月完成。本报告的副本可从以下网址向公众提供国际货币基金组织(imf)• 出版服务邮政信箱92780• 20090年华盛顿特区。电话:(202)623 - 7430• 传真:(202)623 - 7201电子邮件： publications@imf.org 网站： http://www.imf.org价格:18.00美元/打印副本国际货币基金组织(imf)华盛顿特区。©2021国际货币基金组织(imf) 技术援助报告莫桑比克共和国通货膨胀目标制和基于模型的货币政策分析2021年2月准备的克里斯汀·古尔布兰森（MCM长期专家）、卡斯滕·格德鲁普、肯尼斯·塞特哈根Paulsen和Øistein Røisland（挪威央行外部专家）编写部门:货币和资本市场部门 3内容页面词汇表。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4前言。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。5摘要。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。6一、简介8二、现状9A. 货币政策框架9B. 中期预测模型（QPM）以支持IT............................................................9三、进一步的能力发展和技术援助11表格1. 主要建议7附录一、9月部分任务方案概要12 4GLOSSARYBM莫桑比克银行迪动态随机一般均衡模型FEVD成就外汇经济研究部门动态随机一般均衡预测误差方差分解预测和政策分析系统外汇国内生产总值国内生产总值(gdp)ICD国际货币基金组织IRF虹膜国际货币基金组织能力建设国际货币基金组织(imf)脉冲响应函数matlab 中的宏观经济建模和预测工具箱通货膨胀目标制它罗马数字货币政策委员会MZN从不NTF女王SVAR助教货币和资本市场部门货币政策委员会莫桑比克梅蒂卡尔名义有效汇率短期预测季度预测模型结构性Vector-Autoregressive回归技术援助美元美元 5P重修表面应莫桑比克银行（BM）的要求，货币和资本市场维和部（MCM）技术援助（TA）任务，包括两次为期一周的访问，在莫桑比克马普托举行;第一次在 7 月 6 日至 10 日，第二次在 9 月 16 日——20, 2019.肯尼斯·赛特哈根·保尔森是7月份的短期专家，而任务九月的团队由Øistein Røisland和Karsten Gerdrup组成。所有三位专家来自挪威央行。MCM莫桑比克中央银行驻地顾问现代化，克里斯汀·古尔布兰森（Kristin Gulbranden）领导了这项任务。该任务是挪威的一部分资助，多年，中央银行现代化计划，覆盖中央主要领域银行活动。自 2017 年 10 月以来，现代化项目已交付了近期预测、货币政策沟通、货币政策实施和外汇政策，并提供能力建设以改进分析预测团队和行业专家的技能和工具。这次任务是第五次该计划下的预测和政策分析系统（FPAS）。专家们每天与经济部的管理层和工作人员一起工作。研究（DEE）。9月访问团还会见了董事会成员和执行官货币稳定局局长贾马尔·奥马尔先生。代表团谨感谢莫桑比克银行工作人员的热情款待。富有成效的合作和坦诚的讨论，使特派团有效和鼓舞人心的。特别感谢伊尔达·伊丽莎白·科米什女士、皮尼奥·何塞·里贝罗先生、和举行s阿曼德先生。 6EXECUTIVE年代UMMARY访问的目的是增进对以下行为的了解：通货膨胀目标（IT）中央银行的货币政策。在9月的访问期间,特派团通过每天上午的研讨会提供能力建设，提供介绍小型开放经济体的现代货币政策理论，以及根据BM的季度预测模型（QPM）进行货币政策分析下午。目标群体主要是经济部的工作人员研究（DEE）。然而，更广泛的受众，来自各部门的经济学家1有一个货币政策委员会（MPC）席位，参加了基于理论的研讨会。7月部分任务的目的是为模型做必要的准备——基于9月下午的货币政策演习。专家亲身实践预测团队开发一组特定的代码，包括执行脉冲的例程响应、历史冲击分解、预测误差方差分解和递归预测分析。此外，QPM的一系列其他改进基础设施已经建成。BM的预测团队可以使用这些程序来改进他们对QPM的理解，并识别模型中不充分的功能和校准。因此，改进的基础设施可以使BM进行实验并进一步增强开发预测和政策分析系统（FPAS）。在访问期间，讨论了MPC系列研讨会的大纲，并起草。研讨会的目标是就货币达成共识政策框架和通向IT的途径以及建模系统的优点支持利率决策。这些研讨会可能是发展的重要的第一步BM的货币政策战略。为维护和制定BM季度预测提供进一步的技术援助模型需要正式任职。国际货币基金组织/国际疾病分类为2008-17年提供了技术援助。但是，BM 有自2017年10月以来未收到任何进一步援助。到目前为止，现代化项目已经主要提供近期预测的FPAS TA，但会调整方案并协助BM改进QPM模型和预测过程。1以下部门参加了上午的研讨会：市场和储备管理，宏观审慎分析、审慎监管和沟通。 7表1。主要建议优先级时间1建议和负责执行的机构DEE为MPC安排研讨会;（一）货币政策改革框架进入更接近IT的系统;及（ii）建模的优点系统支持利率决策。高近期修改汇率在正式的建模积极使用7月和9月特派团引入的工具了解 QPM 的功能并提出模型改进建议高高近期近期1近期：<12个月;中期：12至24个月。 8我我。NTRODUCTION1.BM正在改革其货币政策框架，使其更接近IT。它可以还被诬陷为目标通货膨胀预测。预报系统建立在两个支柱上:近期预测系统和中期预测和分析季度模型。货币基金组织/国际疾病分类为制定和维持QPM提供了技术援助，以达到这一目的。2008年至2017年的中期预测。现代化计划提供了自2017年以来，近期预测方面的能力建设和技术援助。BM有一个核心建模团队使用QPM为货币政策提供输入审议。预测能力有所提高，DEE 正在积极使用模型2019 年 5 月在现代化计划下的 TA 任务中引入了近期预测。2.这次访问的目的是协助提高对行为的了解。货币政策的中央银行。能力建设提供了部分通过研讨会，介绍小型开放经济体货币政策的现代理论，以及部分通过执行基于 QPM 的练习。目标群体主要是经济研究部。更多的听众参加了研讨会。3.此外，任务团队还与DEE合作制定了一个大纲研讨会对货币政策委员会.研讨会的目标是就以下方面达成共识：货币政策框架及其向IT的过渡以及建模的优点支持利率决策的系统。这种研讨会可能是重要的第一步大英博物馆制定货币政策战略。4.基于模型的练习基于引入的QPM和Matlab程序在2019年7月任务的一部分。在后一个任务中，开发了一套代码，包括执行脉冲响应的例程，历史冲击分解预测误差方差分解和递归预测。此外，在QPM基础设施已经建立。DEE 中的预测团队可以使用这些程序来提高他们对QPM的理解，并识别模型。5.任务小组还提出了FPAS进一步能力建设的领域任务前现代化项目。特别是,计划2020年3月任务2可以重点对货币政策传导机制进行实证分析，汇率冲击和财政块的改善。此外，特派团计划于 2021 年第一季度推出，可以改进 QPM 及其功能。校准。自2017年10月ICD联合访问以来，QPM一直没有修订现代化项目。2由于 COVID-19 大流行，2020 年 3 月的任务于 2020 年 7 月远程交付。 92T他CURRENT年代ITUATION答:货币政策框架6.BM正在向IT发展其货币政策制度。目前大英博物馆运营预测和政策分析系统（FPAS），发布货币政策公报和货币政策报告与货币政策会议一起，并设定政策利率，MIMO，以促进价格稳定（即个位数以内的通货膨胀）。另外BM对围绕预测的风险进行全面评估，并提供替代方案场景。7.货币政策框架向IT的过渡还有很长的路要走。挑战的例子有：改革中央银行法，明确法律上的授权提高业务独立性;设定明确的中期通胀目标;制定明确的沟通策略，以锚定通胀预期并改善问 责;并包括明确的中期预测和备选方案.f我在9月的每个任务日，每天上午的研讨会都介绍了主要成分现代IT制度，并寻求让参与者积极参与讨论，以提高了解BM面临的最佳实践和特殊挑战。B. 支持信息技术的中期预测模型（QPM）8.QPM被积极用于为货币政策委员会的货币政策审议提供投入。2017年4月推出的基于利率的框架在这方面有所帮助。基金组织为此目的为制定和维护QPM提供了技术援助自2008年以来的中期预测。BM有一个运营QPM的核心建模团队。这预测能力有所提高，DEE 现在正在积极使用几个小型模型2019年5月及更早任务引入的近期预测。近期预测作为使用QPM进行中期预测的起点。9.DEE分析QPM各个方面的能力有所提高。2019年7月-Mission 在建模系统中添加了一些程序，使 DEE 能够分析脉冲响应 （IRF）、历史冲击分解 f 铸件误差方差分解 （FEVD）和递归预测。DEE根据这些程序准备了演习9月部分任务。在第二次访问期间，增加了一些新的程序;例如，对于使用 QPM 执行最佳策略并构建策略 f rontier。最佳策略意味着在承诺或酌情决定下最小化损失函数。政策边界描绘产出和通货膨胀之间的权衡，考虑到不同的泰勒货币政策规则。这演习的目的是阐明替代反应函数的优点。这练习使用虹膜程序进行。 1010.正式任职期间使用积极的使命。模型被用来分析不同冲击的传导机制、货币政策的权衡以及这些权衡如何权衡OFFS取决于各种冲击的大小，模型参数变化的影响，初步最佳政策练习等，请参阅附录1中的9月访问议程概述的练习。11.在演习中发现了QPM的一些缺点。在一些情况下,脉冲响应函数（IRF）和预测误差方差分解（FEVD）没有反映了DEE工作人员对莫桑比克经济如何运作的看法。首先，这是理由认为国际因素对产出变化的作用比QPM更重要建议。其次，许多IRF显示出非常短暂的效果，并且比证据短得多。来自其他国家（至少是较发达国家）。这个话题应该进一步探讨，例如，通过使用结构向量自回归模型（SVAR）。最后，汇率不是对利率变化做出反应。这可能是由汇率的方式引起的建模，对均衡汇率具有高权重，作为趋势衡量，而较少当前和未来的利率。12.简单的改进可以在正式生产。可以介绍冲击过程作为AR1方程，并估计AR1系数以及冲击的标准偏差。这样的估计将揭示QPM冲击的规模和影响。截至目前，模型有许多经过校准的冲击。历史冲击分解会给出错误印象中哪些冲击正在推动莫桑比克的经济发展，如果标准偏差不正确估计。13.从长远来看，QPM似乎意味着名义汇率不变。DEE使用的QPM模型版本是为政策制度开发的，可以被描述为混合制度——部分汇率目标和部分通胀目标。一个此版本模型的属性是名义汇率自动恢复从长远来看，（隐含/明确）汇率目标。这也意味着国内价格水平是均值回归到与给定实际汇率一致的水平均衡和名义汇率目标。这对货币政策和通货膨胀动态。如果通胀在冲击后高于目标，通胀将低于目标后续期间，以使价格水平符合汇率目标。通货膨胀的振荡性超调和下调将部分独立于货币政策应对。DEE应该仔细考虑汇率是否QPM中的